煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 煤焦弱势震荡，悲观情绪延续 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 黑色事业部 报告制作日期：2025-01-05 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 焦煤单边逢高做空JM2505★中性1200以上1250以上1100以下短期焦炭单边逢高做空J2505★中性1810以上1860以上1740以下短期 核心逻辑 双焦市场持续走弱，本周炼焦煤市场延续偏弱走势，钢材价格持续下跌，焦炭第五轮降价全面落地，在当前市场环境下，焦企钢厂补库意愿较低，仅少量采购。焦煤供需格局偏宽松，周内焦煤竞拍部分好转，但整体焦煤价格再度开始下移，焦企入炉煤成本延续降低。海运煤及蒙煤价格小幅反弹。随着价格不断下行，焦煤看空情绪阶段性释放，后期需关注终端需求变化引发的成材价格变化情况。 焦炭要素评估 供应独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量112.45万吨，环比下降0.07万吨。 需求本周钢联铁水225.2万吨/日，环比下降2.67万吨/日。同比回升7.03万吨/日。 价格焦炭第五轮提降全面落地后暂稳，提降幅度50-55元/吨，累计提降幅度250-275元/吨。后期仍有提降第六轮预期。 随着原料价格不断下移，铁水减产，刚需也呈下降趋势，导致焦炭市场承压运行。同时钢厂采购积极性偏低，叠加钢厂原料库库存存已处于高位，控量行为逐渐增多，焦企出货压力增加且累库。本周焦炭总库存920万吨，（+15万吨），其中焦企库存93万 吨，（+2万吨），钢厂库存655万吨，（+10万吨），港口库存172万吨，（+4万吨）。 焦炭价格落实第五轮提降后，焦企利润受损，少数焦企转为亏损，而焦煤在高供应高库存背景下，价格也呈下行趋势，给焦企 利润 让利，因此焦企整体利润变动幅度有限，多数仍保持盈利状态，本周焦企平均利润周环比减少1元/吨到72元/吨。 基差孝义准一至天津港口焦炭，基差-2元/吨，周环比扩大21元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 蒙煤市场 本周大样本煤矿开工78.88%，环比上周下降8.22%；同比下降5.57%；小样本煤矿开工86.54%，环比上周下降0.82%；同比回升2.04%。炼焦煤市场尚未止跌。年末产地完成年产任务停产的煤矿继续增加，供应端再度收紧。元旦节过后前期停减产的煤矿陆续恢复正常，产地供应有所回升。当前市场仍有看降预期，整体下游采购心态谨慎，产地煤价延续弱势运行。竞拍市场成交率稍有回升，竞拍平均流拍率下降至27.57%，上周平均竞拍流拍率为52.45%。 本周甘其毛都口岸日均通关672车，日均通关比上周增加182车。前期通关低位运行，监管区库存压力有所缓解，周初口岸监管区库存有明显下滑，通车1月起有所恢复。口岸下游按需采购为主，前几日期货盘面反弹带动口岸蒙煤成交稍有改善，当前市场虽有挺价迹象，但实际成交不佳，口岸蒙5原煤价格在920元/吨左右，较上周下跌20元/吨左右，部分报价小涨，精煤成交价格环比小幅上涨。短盘运费50元/吨，周环比持平。 海运煤市场 进口海运煤方面，受印度落实2025年上半年冶金焦进口配额政策影响，澳煤短期需求向好，煤价快速反弹，昨日澳洲准一线远期成交价格涨至FOB203.4美金，周环比上涨13.4美金，折合国内港口库提价约1810元/吨，与国内产地同品质煤价相比，倒挂程度明显加大。港口现货方面，受本周盘面移仓换月影响，前期低报价多跟随新合约小幅调整，但目前双焦市场仍无明显起色，下游采购仍多谨慎，港口实际成交一般，目前北方港口部分澳洲准一线现货价格1490-1530元/吨左右，部分报价上涨20-30元/吨。 焦炭第五轮提降落地，下游多观望为主，焦钢采购情绪不佳，煤矿出货压力较大，焦煤库存有所累积。本周焦煤总库存4356万吨，库存（+11万吨），其中煤矿库存1691万吨，（+50万吨），洗煤厂库存161万吨，（-9万吨），焦化厂焦煤库存1054万吨，（-1万吨）， 钢厂焦煤库存784万吨，（+9万吨），港口焦煤库存1050万吨，（+21万吨），288口岸库存308万吨，（-39万吨）。 基差以最便宜交割品口岸蒙5原煤折仓单计算，基差-15元/吨，周环比缩小15元/吨。 本周重点资讯 1.最新的高炉新增停复产调研统计，1月有12座高炉计划检修，涉及产能约4.66万吨/天；有9座高炉计划复产，涉及产能约6万吨/天。若按照目前统计到的停复产计划生产，预计1月日均铁水产量225.5万吨/天。考虑1月份需求淡季以及临近春节，钢厂年度检修增加，如果钢材冬储不及预期，同时钢厂持续亏损，市场对明年的预期转弱，那么1月份高炉铁水日均产量有可能跌至225万吨下方。 2.敬业钢铁棒线材产品冬储政策：对2024年12月25日起至2025年1月26日止，按要求付款的1、2月份协议合同给予资金占用优惠，2月冬储合同付款前必须完成1月份合同的全额付款，按发货当月进行结算，冬储收款暂定价3500元/吨，逾期付款或冬储收款额满后将不再办理冬储收款事宜。 3.【明年1月1日起，北京存量房公积金贷款利率将下调】12月30日，记者从北京住房公积金管理中心获悉，2025年1月1日起，北京市存量公积金贷款利率将下调。存量房贷款，是指2024年5月18日前发放的住房公积金个人住房贷款，于2025年1月1日起开始，按相应首套、二套利率调整。值得注意的是，北京市存量房住房公积金贷款利率会在2025年1月1日起自动调整，不需要手动申请。 4.12月份，制造业采购经理指数为50.1%，比上月下降0.2个百分点，制造业继续扩张；非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均为52.2%，分别比上月上升2.2和1.4个百分点，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放 缓。 本周重点资讯 5.1月3日上午，国务院新闻办公室举行“中国经济高质量发展成效”系列新闻发布会，国家发展改革委有关负责人表示，2025年，要加力扩围实施“两新”政策，更大力度支持“两重”项目。加力扩围实施“两新”政策。一是扩大范围。将设备更新支持范围扩大至电子信息、安全生产、设施农业等领域。实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等3类数码产品给予补贴。二是提升标准。进一步提高新能源城市公交车及动力电池更新、农机报废更新补贴标准。加大家装消费品换新支持力度。 6.中国人民银行货币政策委员会召开2024年第四季度例会。会议研究了下阶段货币政策主要思路，建议加大货币 政策调控强度提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况，择机降准降息。保持流动性充裕，引导金融机构加大货币信贷投放力度使社会融资规模、货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。 7.山焦长协下调：屯兰矿、贺西矿、沙曲矿焦精煤下调180元/吨;西曲矿、柳湾矿(St.d≤1.5/1.8%)、介休洗煤厂(St,d≤1.3%)、吕梁山公司(St,d≤1%)、中兴矿焦精煤下调150元/吨;水峪矿双柳、介休洗煤厂(St,d≤1.8%)、吕梁山公司焦精煤(St,d<2%)下调140元/吨。降后仍高于市场价。 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 本周焦煤产能利用率环比微降 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨） 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（单位：%）供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数） 本周甘其毛都口岸日均通关672车，日均通关比上周增加182车。 供给：全样本独立焦企日均产量 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨） 产量微降 本周钢联铁水225.2万吨/日，环比下降2.67万吨/日。同 比回升7.03万吨/日。 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供给：全样本钢厂自有焦化日均产量需求：铁水日均产量（单位：万吨） 供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨）供给：进口炼焦煤合计数量（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供给：炼焦煤进口：澳大利亚→中国（单位：万吨） 供给：炼焦煤进口：蒙古→中国（单位：万吨）供给：炼焦煤进口：美国→中国（单位：万吨） 供给：炼焦煤进口：俄罗斯→中国（单位：万吨） 供给：230家西南焦企开工率（单位：%） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供给：230家华东焦企开工率（单位：%） 供给：230家华北焦企开工率（单位：%） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 供给：230家东北焦企开工率（单位：%） 供给：230家西北焦企开工率（单位：%） 供给：230家华中样本开工率（单位：%）需求：焦炭出口季节性走势图（单位：万吨） 供给：全样本独立焦企开工率（钢联）（单位：%） 供给：焦炭进口季节性走势图（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：港口焦煤库存合计（单位：万吨） 库存：523家煤矿库存(原煤+精煤）（单位：万吨） 煤矿焦煤库存增加 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：全口径焦企焦煤库存（单位：万吨）库存：247钢厂焦煤库存（单位：万吨） 钢厂焦煤库存增加 焦企焦煤库存微降 库存：原煤库存（小样本）（单位：万吨） 库存：原煤库存（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：精煤库存（小样本）（单位：万吨）库存：精煤库存（单位：万吨） 库存：日照港焦煤库存（单位：万吨） 库存：连云港焦煤库存（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：京唐港焦煤库存（单位：万吨）库存：青岛港焦煤库存（单位：万吨） 库存：港口焦煤库存（单位：万吨） 库存：湛江港焦煤库存（单位：万吨） 库存：山东两港焦炭库存（单位：万吨） 库存：主要港口焦炭库存走势图（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：焦炭库存：港口合计（单位：万吨） 库存：钢联焦炭库存走势图（加权）（单位：万吨） 库存：247钢厂焦炭库存（单位：万吨） 库存：全口径焦企焦炭库存（单位：万吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 钢厂焦炭库存继续累库 焦企库存回升 库存：焦企焦煤可用天数（单位：天）库存：全口径焦煤可用天数（单位：天） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：钢厂焦炭可用天数（单位：天） 库存：钢厂焦煤可用天数（单位：天） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 库存：焦煤全口径库存走势图（含288口岸）（单位：万吨） 库存：碳元素库存季节性（含288口岸）（单位：万吨） 库存：华东钢厂焦炭库存走势图（单位：万吨）库存：华北钢厂焦炭库存走势图（单位：万吨） 价格：海内外煤价走势对比（单位：元/吨）价格：蒙5口岸焦煤价格（单位：元/吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 价格：吕梁中硫主焦价格走势图（单位：元/吨） 价格：主产区焦煤价格走势图（单位：元/吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货黑色事业部 价格：澳煤低挥发价格（单位：美元/吨）价格：山西煤-HCC（单位：元/吨） 海运煤进口利润倒挂 价格：蒙煤仓单走势图（单位：元/吨）价格：山西简混焦煤仓单（单位：元/吨） 资料来源：钢联资讯、一德期货