煤焦策略周报

一德黑色·煤焦周报 政策预期扰动，煤焦低位震荡 撰写人：赵晴 期货从业资格号：F03087073 交易咨询从业证书号：Z0019543 邮箱：zhaoqingtj@foxmail.com 期货交易咨询业务资格：证监许可〔2012〕38号 审核人：窦洪真 期货从业资格号：F3009506 交易咨询从业证书号：Z0011018邮箱：279825730@qq.com 黑色事业部 报告制作日期：2024-11-10 品种类型策略合约驱动估值入场止损止盈周期 焦煤单边逢高做空JM2501★中性1350以上1420以上1250以下短期焦炭单边逢高做空J2501★中性2010以上2090以上1920以下短期 核心逻辑 焦煤市场震荡偏弱运行，下游多按需采购为主，中间投机环节谨慎观望暂缓拿货，煤矿签单不畅，库存压力逐步显现。本周原料端心 态多谨慎，市场看降情绪渐浓，下游焦企及中间环节观望为主，煤矿出货逐渐承压。焦炭市场偏弱运行，第二轮提降落地。后续仍有提降 预期，钢厂铁水产量小幅回落，焦炭刚需进一步回落。当下政策底已明确，产业矛盾也不强，但8日会议内容不及市场预期，情绪有所转弱，后期政策对黑色的影响将从预期利好转换为观察实效，结合11月中下旬后需求进入下滑期，需警惕阶段性共振向下风险的释放。套利策略 上可关注多螺空焦煤。 焦炭要素评估 供应 独立焦化+钢厂自有焦化周度日均产量113.36万吨，环比下降0.15万吨。 需求 本周钢联铁水234.06万吨/日，环比下降1.41万吨/日。同比下降4.66万吨/日。 价格 焦炭第二轮提降全面落地，提降幅度50-55元/吨。累积降幅100-110元/吨，后期仍有提降预期。 库存 焦炭市场偏弱运行，焦炭二轮提降落地，钢厂铁水产量小幅回落，焦炭刚需进一步回落。本周焦企与钢厂焦炭库存增多，港口焦炭库存减少，焦炭加权库存小幅增多。 利润 焦煤价格震荡运行，整体略有下移，焦炭入炉成本有所下降，焦企利润稍有回升，焦企点对点利润上涨。 基差 孝义准一至天津港口焦炭，基差-66元/吨，周环比缩小42元/吨。 焦煤要素评估 国内市场 本周大样本煤矿开工90.14%，环比上周回升1.90%；同比下降1.53%；小样本煤矿开工90.10%，环比上周回升0.88%；同比回升1.05%。本周焦煤市场震荡偏弱运行，下游多按需采购为主，中间投机环节谨慎观望暂缓拿货，煤矿签单不畅，库存压力逐步显现。竞拍市场成交率上升，竞拍流拍率下降至15.6%，上周竞拍流拍率为16.6%。 蒙煤市 场 本周口岸日均通关1293车，日均通关比上周增加15车。口岸监管区库存增加，市场整体情绪偏观望谨慎，焦炭二轮提降落地，下游采购心态谨慎，高价资源成交乏力，口岸市场交投氛围相对冷清，蒙煤市场实际成交不佳，口岸蒙5原煤价格保持在1130-1140元/吨，周环比下跌10-20元/吨。短盘运费110元/吨，周环比持平。 海运煤市场 进口海运煤方面，部分海外贸易企业刚需接货，带动澳煤成交再度反弹至高位，其中澳洲优质主焦煤远期最新成交价格为FOB207.1-210.0美金，成交高价较上周上涨4.3美金，折合国内港口库提价约1860元/吨，进口利润再度倒挂，国内终端多无接货意愿。港口现货方面，本周会议期间，黑色系盘面震荡下行，叠加焦炭二轮降价快速落地，下游企业接货情绪谨慎，港口整体成交一般，贸易商报价稳中有跌，目前北方港口部分澳洲准一线现货报价1700-1750元/吨左右，部分报价下跌20-50元/吨，个别品牌因品质较差报价已降至1700元/吨以下。 库存 本周原料端心态多谨慎，市场看降情绪渐浓，下游焦企及中间环节观望为主，煤矿出货逐渐承压。煤矿库存增加，焦化厂焦煤库存下降，钢厂焦煤库存略有下降，港口焦煤库存增多，加权库存环比增多。 基差 以最便宜交割品蒙煤计算，基差+66元/吨，周环比缩小22元/吨。 本周重点资讯 1.财政部一揽子化债三箭齐发： 1.增加6万亿债务限额:全国人大常委会批准6万亿元债务限额，为近年来力度最大化债举措。6万亿元债务限额分三年安排，2024-2026年每年2万亿元。 2.4万亿新增专项债:从2024年开始连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累 计可置换隐性债务4万亿元。债务置换后将大幅节约地方利息支出，五年累计可节约6000亿元左右。 3.2万亿棚改隐债:2029年及以后到期的棚户区改造隐性债务2万亿元，仍按原合同偿还。 即将推出的政策： 1.隐性债务置换工作，马上启动。 2.支持房地产市场健康发展的相关税收政策，已按程序报批，近期即将推出 3.发行特别国债补充国有大型商业银行核心一级资本等工作，正在加快推进中。 4.专项债券支持回收闲置存量土地、新增土地储备，以及收购存量商品房用作保障性住房方面，财政部正在配合 相关部门研究制定政策细则，推动加快落地。 本周重点资讯 （接上页） 财政部长蓝佛安:实施更加给力的财政政策1.积极利用可提升的赤字空间。 2.扩大专项债券发行规模，拓宽投向领域提高用作资本金的比例。 3.继续发行超长期特别国债，:支持国家重大2战略和重点领域安全能力建设。 4.加大力度支持大规模设备更新，扩大消费品以旧换新的品种和规模。 5.加大中央对地方转移支付规模，加强对科技创新、民生等重点领域投入保障力度。 2.美国大选落地，特朗普主张对内减税，对外加征关税，对机械、汽车和家电等制造业的出口形成一定压力。 3.美联储降息25pb符合市场预期。 4.10月份PPI同比下降2.9%，降幅比上月扩大0.1个百分点。这一走势略低于市场预期， 本周重点资讯 5.据甘其毛都口岸披露的消息，截止10月31日，甘其毛都口岸累计完成进出口货运量3414.32万吨。其中，进口煤炭 3291.15万吨。据此，这距甘其毛都口岸计划完成进口煤炭4000万吨的任务量已完成82%。 供需：焦煤周度供需平衡（单位：万吨） 焦煤供需差 精煤供应 精煤需求 175.0 170.0 165.0 160.0 155.0 150.0 145.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 140.0 供需：焦煤供需平衡表（单位：万吨） 30.0 20.0 10.0 0.0 -10.0资 料 源 -20.0来 ： -30.0钢 联 资讯 日期 煤企开工率 煤炭产量 进口 保供 精煤供应 焦煤可满足铁水 钢联铁水 焦煤供需差 焦煤日均库存变化 2024/10/25 89.24% 129.9 35 2 162.4 237.6 235.7 1.2 6.9 2024/11/1 89.22% 129.8 35 2 162.4 237.6 235.5 1.3 4.6 2024/11/8 90.10% 131.1 35 2 163.6 239.4 234.1 3.4 7.7 2024/11/15 90.00% 131.0 35 2 163.5 239.2 #N/A #N/A #N/A 2024/11/22 89.90% 130.8 35 3 162.3 237.6 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 供需：焦炭供应及需求周度数据（单位：万吨） 焦炭供-需 折焦炭供应 折焦炭需求 130.0 125.0 120.0 115.0 110.0 105.0 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 100.0 供需：焦炭供需平衡表（单位：万吨） 4.0 2.0 0.0 -2.0 -4.0 资 -6.0料 来 -8.0源 ： -10.0钢 联资讯 日期 焦炭开工率 焦炭产量 出口量 进口量 焦炭供应 焦炭可满足铁水 钢联铁水 焦炭供需差 焦炭日均库存变化 2024/10/25 71.9 114.9 1.5 0.0 113.4 236.2 235.7 0.3 2.4 2024/11/1 71.8 114.6 1.2 0.0 113.5 236.4 235.5 0.4 0.9 2024/11/8 71.7 114.5 0.9 0.0 113.6 236.7 234.1 1.3 0.0 2024/11/15 72.0 115.0 0.9 0.0 114.1 237.8 #N/A #N/A #N/A 2024/11/22 72.2 115.3 0.9 0.0 114.5 238.5 #N/A #N/A #N/A 、一德期货黑色事业部 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 65% 供给：焦煤产能利用率（单位：%） 本周焦煤产量环比上升 202220232024 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1000 950 900 850 800 750 700 650 供给：本周原煤产量（单位：万吨） 202220232024 资料来源 ：钢联资讯 、 德 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 地区 焦煤开工率 周环比 去年同比 山西地区 94.21% 1.75% 1.11% 河北地区 87.50% -1.65% -1.32% 山东地区 79.87% 0.43% 4.75% 内蒙地区 99.84% -1.58% -3.05% 陕西地区 103.71% -3.30% -19.51% 汇总 90.10% 0.88% 1.05% 地区 周原煤产量 周环比 去年同比 山西地区 593.43 1.89% 1.71% 河北地区 55.68 -1.85% -1.49% 山东地区 145.88 0.55% 6.33% 内蒙地区 52.31 -1.56% -2.97% 陕西地区 17.60 -3.08% -15.83% 汇总 910.05 0.99% 1.50% 供给：煤矿开工率（单位：%）供给：煤矿产量（单位：万吨）期货 黑色事业部 供给：洗煤厂开工率（全国）（单位：%）供给：110家洗煤厂日均产量（精煤）（单位：万吨） 20202021202220232024 9075 20202021202220232024 80 70 60 50 40 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：洗煤厂开工率（单位：%） 60 资料来 45源 ：钢联资讯 30、 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月一 德 供给：蒙煤通关车数（甘其毛都口岸）（单位：车数）期 地区 洗煤厂开工率 周环比 去年同比 全国 68.42% 1.90% -3.85% 货黑 20202021202220232024色 事 1500业 部 1200 900 600 300 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 本周口岸日均通关1293车，日均通关比上周增加15车。 供给：全样本独立焦企日均产量 供给：独立+钢厂自有焦化日均产量（单位：万吨）20202021202220232024 2020 2021 2022 2023 2024 80 产量下降 70 60 50 130 120 110 100 50 49 48 47 46 45 44 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 供给：全样