可转债市场跟踪周报：市场调整，股票回购增持贷款优化

转债市场总结

一级转债供给

• 本周无转债发行，下周预计1只（银邦转债）发行。
• 无新债申购和上市。

二级市场回顾

• 行情表现：本周市场因元旦假期分割为两段，周一小幅上涨，周二大跌1.63%，打破历年规律；元旦后两日持续下跌，市场情绪低迷。三大指数全周分别跌5.55%、7.16%、8.57%，成交额维持在1.2-1.4万亿。转债随权益调整但幅度收敛，中证转债指数跌1.70%，成交量连续五日萎缩，周五低至450亿下方，日均成交500.85亿，缩量超20%。
• 因子与行业轮动：大盘、低价券表现较好，高评级优势明显。九大行业均下跌，金融跌0.88%，其余超1%；可选消费、工业、信息技术领跌超2%。
• 估值指标：截至2025年1月3日，转股溢价率均值58.06%（环比+10.16pct），纯债溢价率均值18.33%（环比-3.99pct），纯债到期收益率均值-8.95%（环比-1.09pct）。

条款与一级市场

• 条款追踪：1只转债触发回售，13只触发下修或发布公告（均公告不下修），12只可能触发下修，部分发行人已发“预计满足转股价格修正条件”公告。无转债触发赎回，8只可能触发赎回。
• 新券概览：无新券发行进度更新，证监会已批准待发转债6只，合计规模119.1522亿元。

策略组合推荐

• XGBoost模型收益随市场回调但幅度更低，本周超额收益1.10%。

本周市场总结

• 市场波动剧烈，后两日因公募基金调仓、保险机构行为加剧震荡。
• 调整后转债百元溢价率回落至21%以下，连续三日大跌或冲击市场情绪，需防负反馈。
• 近期股票回购增持再贷款政策优化（降低自有资金比例、延长期限、拓宽范围），可观察边际利好效果。

风险提示

• 经济形势下行、股市持续震荡。