综合晨报：股票回购增持再贷款落地政策调整优化

日度报告——综合晨报 股票回购增持再贷款落地政策调整优化 报告日期：2025-01-03 宏观策略 叙利亚代表团首次出访选沙特 美国最新的首申数据好于预期，劳动力市场短期继续维持韧性，美元指数短期继续走强 宏观策略 股票回购增持再贷款落地政策调整优化 A股开年放量下跌，除小作文扰动外，我们认为“大浪淘沙”过程或已初现端倪。下跌的背后是前期估值拉升过快积累了一定 综泡沫。估值调整后市场回归理性，后市仍存机会。 合宏观策略 晨12月财新中国制造业PMI降至50.5 报市场多头情绪仍然存在，股市下跌进一步助推债券做多意愿上升，全天国债期货大幅上涨。品种上30年强于10年。 农产品 美国11月大豆压榨量为630万短吨 巴西大豆播种完成98.2%，最大主产州马州已经开始收获，StoneX再度上调巴西产量预估。不过近期阿根廷产区少雨引起市场关注，若持续可能损害阿根廷大豆产量。 黑色金属 2024年全国铁路完成固定资产投资8506亿元 本周五大品种库存小幅增加，由于需求季节性下滑，加之元旦假期因素，螺纹表需明显回落，而卷板需求仍有韧性。钢价弱势震荡，但仍缺乏趋势性的行情驱动。 有色金属 1月2日LME锌库存减800吨 社库或已基本在此位置见底，25年社库起点处于中性偏低位置，后续观察重心转移至1月炼厂开工计划。 吴冰心高级分析师（农产品）从业资格号：F03087442 投资咨询号：Z0019498Tel：63325888-3907 Email：bingxin.wu@orientfutures.com 扫描二维码，微信关注“东证繁微”小程序 重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。 目录 1、金融要闻及点评4 1.1、宏观策略（黄金）4 1.2、宏观策略（美国股指期货）4 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)）4 1.4、宏观策略（股指期货）5 1.5、宏观策略（国债期货）6 2、商品要闻及点评6 2.1、黑色金属（铁矿石）6 2.2、农产品（豆粕）7 2.3、农产品（豆油/菜油/棕榈油）7 2.4、黑色金属（螺纹钢/热轧卷板）8 2.5、农产品（白糖）8 2.6、农产品（玉米淀粉）9 2.7、农产品（玉米）9 2.8、农产品（生猪）10 2.9、黑色金属（焦煤/焦炭）10 2.10、有色金属（氧化铝）11 2.11、有色金属（铝）11 2.12、有色金属（工业硅）11 2.13、有色金属（铅）12 2.14、有色金属（锌）13 2.15、有色金属（铜）13 2.16、有色金属（镍）14 2.17、有色金属（碳酸锂）15 2.18、能源化工（液化石油气）15 2.19、能源化工（碳排放）16 2.20、能源化工（LLDPE/PP）16 2.21、能源化工（天然气）17 2.22、能源化工（烧碱）17 2.23、能源化工（纸浆）17 2.24、能源化工（PVC）18 2.25、能源化工（PX）19 2.26、能源化工（PTA）19 2.27、能源化工（甲醇）19 2.28、能源化工（纯碱）20 2.29、能源化工（浮法玻璃）20 2.30、航运指数（集装箱运价）21 1、金融要闻及点评 1.1、宏观策略（黄金） 美国首申数据好于预期(来源：wind) 美国至12月28日当周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万人，前值由21.9万人修正为 22万人。 点评：金价上涨超过1%表现亮眼，市场风险偏好下降全球股市继续降温，避险资产普遍上涨，新年伊始市场交投清淡，等待特朗普就任后的关税政策变化以及未来的利率前景，不确定性增加背景下资金增加了对黄金的配置。美国首申数据好于预期再度降至低位，表明就业市场尚未快速恶化，不过周度数据波动较大，就业市场走弱的趋势未改。 投资建议：短期金价走势偏强，但也不适合过度追高。 1.2、宏观策略（美国股指期货） 美东码头劳资谈判1月7日恢复(来源：iFind) 国际码头工人协会（ILA）与美国海事联盟（USMX）计划于1月7日重启新主合同的谈判。 此次谈判的恢复安排留给双方的时间窗口有限，因为当前合同的临时延期将于1月15日到期，ILA可能发动的�二次罢工可能会影响美国东海岸和墨西哥湾沿岸的所有港口。ILA和USMX均拒绝对涉及45,000名码头工人的谈判状态发表评论。 上周美国首次申请失业救济人数21.1万人(来源：iFind) 美国12月28日当周首次申请失业救济人数21.1万人，低于预期的22.1万人，低于前值21.9万人。美国首次申请失业救济人数意外降至近八个月以来的最低点，显示出劳动力市场出人意料地保持弹性。截至12月21日当周，续请失业金人数也下降至三个月来的最低水平， 为184万。四周移动平均值降至223250人，为11月底以来的最低水平。 点评：三大股指高开低走，临近特朗普上台近期局势动荡，恐怖袭击和地缘政治事件频发，美元上涨超过109，美债收益率涨势放缓，黄金上涨，市场避险情绪发酵，风险资产近期表现偏弱再度受到压制。 投资建议：股指近期走势震荡，等待周五PMI数据能否修复市场情绪。 1.3、宏观策略（外汇期货(美元指数)） 叙利亚代表团首次出访选沙特(来源：Bloomberg) 叙利亚过渡政府外交部长阿萨德·哈桑·希巴尼本周率代表团抵达沙特，开始叙新当局高官首次出访活动。据沙特官方媒体报道，出访的叙利亚代表团中还包括过渡政府国防部长穆尔哈夫·阿布·卡斯拉、情报总局局长阿纳斯·哈塔卜。周三晚些时候，沙特外交部副 部长瓦利德·本·阿卜杜勒卡里姆·赫雷吉在首都利雅得国际机场迎接了他们。美国11月建筑支出环比持平不及预期(来源：Bloomberg) 美国普查局表示，11月建筑支出环比持平，预估中值为增长0.3%。30位经济学家的预测区间为环比持平至增长0.6%，前一个月数据从环比增长0.4%修正为增长0.5%。 美国首次申领失业金人数降至八个月低点(来源：Bloomberg) 美国2024年末首次申领失业金人数创八个月低点，显示裁员数相对温和，劳动力市场意外 保持坚韧。美国劳工部周四公布的数据显示，截至12月28日当周的首次申领失业救济人数减少9，000人，至211，000人，低于接受民意调查的除一人外所有人的预期。 点评：我们看到美国最新的首申数据好于预期，劳动力市场短期继续维持韧性，美元指数短期继续走强。美国最新的首申数据创8个月低点，劳动力市场持续维持韧性。近期美国首申抑制维持在一个相对较低的水平，这表明了劳动力市场明显具有韧性，因此市场预计对于降息的节奏维持相对较为温和的预期，劳动力市场的走强支撑了利率水平维持高位，同样页支撑了美元指数，因此美元指数继续看涨。 投资建议：美元指数短期看涨。 1.4、宏观策略（股指期货） 股票回购增持再贷款落地政策调整优化(来源：wind) 据报道，为进一步加大政策支持力度，便利参与主体操作，金融管理部门近期对股票回购增持再贷款落地有关政策进行了调整优化。具体来说，针对上市公司和主要股东反映的自有资金匹配压力大情况，金融管理部门将申请股票回购贷款需承担的最低自有资金比例降到10%，即金融机构最多可对回购增持实际金额的90%予以支持，降低了参与门槛，减轻了借款人资金压力。 国务院总理：从头抓紧推动各项工作落地见效(来源：wind) 国务院总理在山东调研时强调，从头抓紧推动各项工作落地见效，努力实现今年经济发展良好开局。今年要继续实施好消费品以旧换新这一政策；要大力推进充换电基础设施建设，完善配套支持政策；要围绕补短板、增后劲、惠民生等谋划一批重大项目，找准扩投资与促消费的结合点，更好发挥项目的综合效益；要积极创造条件，吸引更多民间投资参与基础设施、公共服务等建设，形成共促发展合力。 证监会：依法严厉打击编造传播股市谣言行为(来源：wind) 有市场传言，监管部门指导上市公司1月15号之前释放全部利空，以及保险公司大额赎回公募基金。证监会对此表示，这些信息都是谣言。证监会已关注到相关虚假信息，已布置依法追查消息来源，并将依法严厉打击编造、传播股市谣言的行为，持续净化资本市场信息传播环境。 点评：A股市场开年放量大跌，主要指数跌幅近3%。除小作文扰动外，我们认为“大浪淘 沙”过程或已初现端倪。下跌的背后是前期估值拉升过快积累了一定泡沫。估值调整后市场回归理性，后市仍存机会。 投资建议：财报业绩将成为下阶段定价核心。 1.5、宏观策略（国债期货） 12月财新中国制造业PMI降至50.5(来源：财新网) 2024年12月财新中国制造业PMI降至50.5，前值51.5，连续三个月维持扩张态势，但扩张速度放缓。 央行开展了248亿元7天期逆回购操作(来源：中国人民银行) 公开市场方面，央行公告称，为保持银行体系流动性充裕，1月2日以固定利率、数量招标方式开展了248亿元7天期逆回购操作，操作利率1.50%。Wind数据显示，当日2986亿元 逆回购到期，全天净回笼2738亿元。 点评：市场多头情绪仍然存在，股市下跌进一步助推债券做多意愿上升，全天国债期货大幅上涨。展望后市，若市场做多意愿非常强烈的话，那么10Y利率有望暂时下破1.6%，但这一位置已经透支了近40BP的降息空间，因此预计若无超预期利多，则利率继续往下交易的动力不足。值得注意的是，在负Carry的环境下，只要利率下行遇阻，机构止盈意愿就会上升，因此预计机构止盈意愿有可能在10Y略低于1.6%的位置上阶段性上升，届时债市将有小幅调整，把握调整买债的机会。 投资建议：交易盘把握调整买入机会。 2、商品要闻及点评 2.1、黑色金属（铁矿石） 12月百城新房价格环比涨幅小幅扩大(来源：Mysteel) 中指院公布的数据，2024年12月全国百城新建商品住宅成交均价16654元/平方米，环比 上涨0.37%，涨幅较11月扩大0.01个百分点；百城中41个城市成交价环比下跌，数量较上 月增加1个。 点评：季节性需求压力，叠加整体宏观氛围偏弱，黑色价格走势延续震荡市。但考虑成材绝对库存不高，且钢厂端仍在减产。本周铁水数据继续下降2万吨至225万吨左右。成材库存不高的条件下，钢厂检修量不低，基本面依然没有太大压力。整体走势延续震荡，短期下跌深度预计难以趋势打开。 投资建议：成材库存不高的条件下，钢厂检修量不低，基本面依然没有太大压力。整体走势延续震荡，短期下跌深度预计难以趋势打开。 2.2、农产品（豆粕） 美国11月大豆压榨量为630万短吨(来源：USDA) 美国11月大豆压榨量为630万短吨（2.1亿蒲），低于10月的647万短吨（2.158亿蒲）。USDA周度出口销售报告前瞻(来源：文华财经) USDA将于周五晚公布出口销售报告，分析师平均预估截至12月26日当周美豆出口销售净增50-130万吨，其中24/25年度净增50-120万吨，25/26年度净增0-10万吨。 StoneX预计巴西大豆产量达1.714亿吨(来源：文华财经) 咨询公司StoneX预计巴西24/25年度大豆产量达到1.714亿吨，高于其在12月预估的1.662亿吨；出口预计为1.07亿吨，12月预估为1.03亿吨。 点评：巴西大豆播种完成98.2%，最大主产州马托格罗索已经开始收获，市场机构StoneX再度上调巴西产量预估。不过近期阿根廷产区少雨引起市场关注，若持续可能损害阿根廷大豆产量。昨日沿海油厂豆粕现货报价随盘上涨，但成交依旧平淡。 投资建议：阿根廷天气担忧下短期期价可能震荡偏强，继续关注南