医药行业周报(22年第25周)：医保国谈目录调整方案争求意见稿发布，关注创新药械配置机会

本周回顾：本周全部A股上涨1.47%（总市值加权平均），沪深300上涨1.65%，中小板指上涨1.18%，创业板指上涨3.94%，生物医药板块整体上涨3.00%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品上涨7.30%，医疗器械上涨4.26%，化学制药上涨3.09%，中药上涨2.96%，医疗服务上涨0.17%，医药商业下跌0.69%，生物医药板块表现强于整体市场。医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）24.60x，低于20倍PE的子板块有医疗器械15.59x，医药商业18.98x，中药20.68x。 建议关注前期回调明显兼具较高创新属性的相关标的： A股：迈瑞医疗、恒瑞医药、爱尔眼科、普洛药业、惠泰医疗、爱博医疗、华大基因等。 H股：金斯瑞生物科技、康宁杰瑞制药-B、先瑞达医疗-B、康诺亚-B等。 《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》发布。6月13日，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见。医保药品目录讲继续支持新冠病毒肺炎治疗药物、创新药物，增加对罕见病治疗药物、儿童用药的关注，将“2022年6月30日前经批准上市的罕见病治疗药品”“2022年6月30日前经批准上市并纳入鼓励研发申报的儿童药品清单的药品”明确列入申报条件。 惠泰医疗拟斥资5000万-1亿元回购股份，彰显管理层信心。6月15日，公司发布公告拟以集中竞价交易方式回购部分公司股份。回购股份的资金总额:不低于5,000万元人民币（含），不超过人民币10,000万元（含）； 回购价格：不超过人民币270元/股（含），该价格不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。 风险提示：疫情恢复不及预期的风险；医保控费、药品及高值耗材集采降价超过预期；产品研发进度不及预期。 重点事件&国信观点 《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》发布。 2022年6月13日，国家医保局发布《2022年国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录调整工作方案》及相关文件公开征求意见。医保药品目录讲继续支持新冠病毒肺炎治疗药物、创新药物，增加对罕见病治疗药物、儿童用药的关注，将“2022年6月30日前经批准上市的罕见病治疗药品”“2022年6月30日前经批准上市并纳入鼓励研发申报的儿童药品清单的药品”明确列入申报条件。 申报范围：（1）目录外西药和中成药。包含纳入《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第九版）》的药品。2022年6月30日前经国家药监部门批准上市，纳入国家卫生健康委等部门《首批鼓励研发申报儿童药品清单》《第二批鼓励研发申报儿童药品清单》《第三批鼓励研发申报儿童药品清单》，《第一批鼓励仿制药品目录》和《第二批鼓励仿制药品目录》的药品。2022年6月30日前经国家药监部门批准上市，说明书适应症中包含有国家卫生健康委《第一批罕见病目录》所收录罕见病的药品。（2）目录内西药和中成药。（a).将于2022年12月31日协议到期的谈判药品。协议有效期包括谈判协议有效期和续约谈判协议有效期。 (b).2017年1月1日至2022年6月30日期间，经国家药监部门批准，适应症或功能主治发生重大变化的谈判药品和目录内其他药品。 时间节点：2022年国家药品目录调整分为准备、申报、专家评审、谈判、公布结果5个阶段。 （一）准备阶段（2022年5-6月） （二）申报阶段（2022年7-8月）：（1）企业申报。（2）形式审查。（3）公示。（4）复核。（5）公告。 (三)专家评审阶段（2022年8月):（1）专家评审。（2）反馈结果。 （四）谈判阶段（2022年9-10月）:(1)完善谈判/竞价药品报送材料模板。(2)根据企业意向，组织提交相关材料。(3)开展价格测算评估。(4)加强沟通交流。 (5)开展现场谈判/竞价。 （五）公布结果阶段（2022年11月） 国信医药观点：关注创新药相关优质标的：恒瑞医药等。 惠泰医疗拟斥资5000万-1亿元回购股份，彰显管理层信心。 6月15日，公司发布公告拟以集中竞价交易方式回购部分公司股份。回购股份的资金总额:不低于5,000万元人民币（含），不超过人民币10,000万元（含）；回购价格：不超过人民币270元/股（含），该价格不高于公司董事会通过回购决议前30个交易日公司股票交易均价的150%。本次回购将使用公司自有资金，回购股份拟用于员工股权激励。 国信医药观点：此回购计划为公司实控人、董事长成正辉提出，彰显管理层对公司前景的信心。建议结合集采落地关注相关标的。 新冠疫情追踪 根据国家卫生健康委员会发布，截至6月18日24时，据31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告，现有确诊病例897例（其中重症病例8例），累计治愈出院病例219120例，累计死亡病例5226例，累计报告确诊病例225243例，无现有疑似病例。累计追踪到密切接触者4212613人，尚在医学观察的密切接触者108801人。 31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团报告新增无症状感染者123例，其中境外输入101例，本土22例（上海6例，内蒙古4例，辽宁3例，吉林3例，广东2例，北京1例，浙江1例，广西1例，兵团1例）。 当日解除医学观察的无症状感染者138例，其中境外输入68例，本土70例（上海45例，辽宁6例，四川5例，北京4例，吉林4例，浙江2例，河北1例，内蒙古1例，广西1例，云南1例）；当日转为确诊病例10例（均为境外输入）； 尚在医学观察的无症状感染者1560例（境外输入546例）。 累计收到港澳台地区通报确诊病例3579135例。其中，香港特别行政区334599例（出院63191例，死亡9393例），澳门特别行政区83例（出院83例），台湾地区3244453例（出院13742例，死亡5049例）。 截至2022年6月18日，31个省（自治区、直辖市）和新疆生产建设兵团累计报告接种新冠病毒疫苗339450.4万剂次。 图1：全球新冠疫情每日确诊人数（7天平均） 全球主要国家疫苗接种持续推进。截至6月19日，全球已接种新冠疫苗约119.9亿剂，每日新增约793万剂，一针覆盖率达到66.3%，但低收入国家一针注射率仅17.8%。从完成免疫程序的人群占比看，阿联酋（99%）、葡萄牙（95.6%），古巴（94.3%）、巴西（86.2%）等均完成较高比例免疫。 新股上市跟踪 近期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 表1：期A股/H股医药板块新股上市情况跟踪 一周行情回顾 本周全部A股上涨1.47%（总市值加权平均），沪深300上涨1.65%，中小板指上涨1.18%，创业板指上涨3.94%，生物医药板块整体上涨3.00%，生物医药板块表现强于整体市场。分子版块来看，生物制品上涨7.30%，医疗器械上涨4.26%，化学制药上涨3.09%，中药上涨2.96%，医疗服务上涨0.17%，医药商业下跌0.69%，生物医药板块表现强于整体市场。 个股方面，三诺生物（24.1%）、欧普康视（23.92%）、长春高新（20.14%）、信邦制药（17.03%）、华海药业（15.34%）、新华医疗（15.15%）、正海生物（15.03%）、万东医疗（15%）、健民集团（13.03%）、冠昊生物（12.98%），主要系眼科为代表的消费复苏预期较高、以及前期回调明显的板块回涨。跌幅居前的是润都股份（-15.87%）、华塑控股（-7.32%）、新华制药（-7.15%）、华通医药（-6.76%）、药明康德（-6.64%）、九安医疗（-5.79%）、*ST百花（-5.7%）、瑞康医药（-5.37%）、量子生物（-5.17%）、太安堂（-5.12%）等跌幅较大，主要系部分前期热较高概念股价高位回落。 表2：A股医药板块本周涨跌幅居前股票 图2：申万一级行业一周涨跌幅（%） 本周恒生指数下跌3.35%，港股医疗保健板块下跌2.04%，板块相对表现弱于恒生指数。分子板块来看，制药板块下跌1.99%，生物科技下跌3.62%，医疗保健设备上涨1.45%，医疗服务下跌0.48%。分子板块来看，制药板块上涨2.30%，生物科技上涨10.07%，医疗保健设备上涨6.11%，医疗服务上涨3.94%。个股方面，涨幅居前的是联邦制药（18.14%）、同仁堂国药（17.72%）、华润医药（10.20%）、同仁堂科技（8.07%）、昊海生物科技（4.32%）等，主要系部分中药及消费龙头股前期回调明显。跌幅居前的是海螺环保（-14.77%）、百济神州（-12.8%）、基石药业-B（-12.07%）、康希诺生物（-10.7%）等跌幅较大。（注：港股涨跌幅榜仅统计市值50亿港币以上的医药医疗类企业） 板块估值情况 医药生物市盈率（ TTM ，整体法，剔除负值）24.60x，全部A股（申万A股指数）市盈率18.12x。分板块来看，化学制药29.68x，生物制品24.77x，医疗服务49.41x，医疗器械15.59x，医药商业18.98x，中药20.68x。 图3：申万一级行业市盈率情况（ TTM ，整体法，剔除负值） 图4：医药行业子版块一周涨跌幅（%） 图5：医药行业子版块市盈率情况（ TTM 整体法，剔除负值） 近期外发报告 医药生物2022年6月投资策略——关注业绩确定性，以及疫情后复苏弹性报告链接： 医药行业：5月小幅反弹，表现弱于大盘。医药行业在2022年5月份出现小幅反弹：申万医药指数上涨1.15%，跑输沪深300指数0.72%，涨跌幅在所有申万一级行业中排名靠后。子版块中，医药商业上涨6.84%，化学制药上涨5.2%，中药上涨3.27%，生物制品下跌0.53%，医疗器械下跌1.76%，医药服务下跌2.47%。 疫情逐步好转，板块边际向好。随着上海、北京等地的疫情逐步好转，具备“需求刚性”和“可择期性”特点的子行业预计将会快速复苏：眼科疾病的治疗具有刚性，在疫情得到控制后将快速修复，包括眼科药品（低浓度阿托品等）、眼科器械（角膜塑形镜、离焦镜等）、眼科服务等。在疫情控制期间停诊的医院恢复后，门诊、择期手术等也将迎来反弹。 多项数据在ASCO会议上发布，国产创新药快速前进。在6月初举行的美国ASCO会议中，多家国产创新药公司发布了重磅产品的数据。结合国内外的支付能力以及市场空间的差异，海外市场仍是国产创新药未来的开拓目标。经历了近年来国产创新药出海遇到的波折，海外研发和监管的风险已经被市场认知；头部的创新药公司也在实践中不断调整和丰富海外的布局。国产创新药的数据在国际会议上的发布展示了研发和临床端的快速进展，也将会增加license-out等的合作机会。我们认为，当前创新药板块的整体估值较低，看好具备差异化创新管线的优质公司。 板块估值处于低位，看好长期业绩确定性强及低估值的优质标的。我们预计行业整体二季度的业绩将受到疫情的一定影响，但疫情的短期波动不影响行业长期的发展趋势，建议关注长期业绩确定性强的标的。另外，建议关注部分超跌的优质个股，以及疫情好转后边际改善较大的标的。 风险提示： 疫情反复的风险、研发进度不及预期的风险、监管政策调整的风 险、医保降价超预期的风险、商业化进度不及预期的风险。 推荐标的 迈瑞医疗：疫情后预计医院建设投入将加大，对医疗设备的需求随之加大；并且，国家有望进一步出台政策，鼓励支持国产高端设备的技术研发，提高相关设备的自主可控能力。公司是具备创新属性的器械龙头，业绩高增长，行业优势明显。 恒瑞医药：随着医改的持续推进，具有创新属性的药品龙头稀缺性将愈发凸显。 公司是国内创新药的标杆，并积极布局创新药的国际化战略。 惠泰医疗：国产电生理产品龙头，冠脉通路排名第三。公司已完成电生理、冠脉介入、外周介入、神经介入等四大创新赛道布局。作为国产创新器械先行者，由“专精特新”成功转向平台化发展，2021年海外业务营收增速