生物医药行业年度策略：24年成长确定，创新+出海+复苏+老龄消费为主线

医药行业年度策略总结

行业观点与趋势

• 老龄化加速：预计到2031年，中国65岁及以上人口将增长至2.8亿人，占比升至20%，这将带来巨大的医疗需求。
• 新生儿反弹：2024年部分因疫情被延后的生育意愿有望恢复，预计出生人口将呈现一定反弹趋势。
• 诊疗复常：新冠疫情后，诊疗需求逐渐恢复，尤其是在眼科等偏刚性需求领域，消费类诊疗需求可能有较大弹性。

主要投资线索

1. 创新：关注具有创新能力的公司，特别是能够成功出海的创新药和生物技术公司。
2. 出海：聚焦在国际市场具有竞争力的中国医药企业。
3. 复苏：看好随着疫情恢复和诊疗需求增加的医药板块，特别是医疗设备、IVD等子行业。
4. 老龄消费：老龄化社会带来的医疗保健、老年护理等细分市场机会。

自下而上的个股机会

• 关注细分行业内具有竞争优势、增长潜力大的公司，尤其是那些在政策支持下能够实现稳定增长的公司。

核心观点与投资建议

• 预计2024年医药行业将保持稳定增长，重点关注老龄化、新生儿反弹、诊疗复常与老龄消费四个方向的投资机会。
• 在集采政策趋于温和、医保政策支持创新的背景下，医药制造业收入与利润有望回升。
• 带量采购政策的优化，以及医保政策对创新药的支持，将为医药行业创造更多增长空间。
• 医疗器械和医药制造板块，特别是经过集采影响后的公司，有望迎来业绩修复期。
• 重视创新药企的初期定价政策，这将有利于推动新药板块的发展。
• 考虑到医保基金的紧张状况，带量采购将促进医药工业的结构调整，腾出空间支持创新药、高壁垒仿制药和传统优质中药的发展。

风险提示

• 政策变化风险：政策调整可能对医药企业的经营产生影响。
• 疾病控制风险：疫情等公共卫生事件对医药行业的影响。
• 技术革新风险：新技术的出现可能导致现有产品的市场地位改变。
• 市场竞争加剧风险：激烈的市场竞争可能影响企业的市场份额和盈利能力。

估值与配置建议

• 当前医药行业估值处于历史低位，具有较大的估值修复空间。
• 公募基金对医药的配置比例较低，提供较好的配置机会。
• 预计各子行业将呈现差异化发展趋势，建议关注创新药、化学制剂、中药、CXO、血制品、疫苗、科研服务、医疗设备、医疗耗材、IVD和医疗服务等领域的投资机会。

结论

医药行业在2024年将展现出稳定增长的趋势，尤其是在老龄化、新生儿反弹、诊疗复常和老龄消费等方面。投资者应关注政策导向、行业动态和技术进步，选择具有竞争优势和增长潜力的公司进行投资。同时，考虑到当前的估值水平和基金配置情况，医药行业提供了一个相对吸引人的投资机会。