一、锂电
- 核心观点：锂电行业进入2-3年上行周期，业绩和估值均有大幅提升可能性，属于中线布局较好板块。
- 关键数据：
- 宁德时代发布“磐石”滑板底盘，可实现时速120公里柱碰不起火不爆炸。
- 亿纬锂能及其孙公司亿纬马来西亚与美洲某集团客户签署储能电芯供应长期合作协议。
- 宁德时代计划赴港股上市，募集资金将用于拓展国际业务、推进海外项目建设及补充境外营运资金。
- 锂电池产业链部分公司4季度业绩环比向上，预计2025年出现供需拐点。
- 金属镍、钴价格小幅波动，碳酸锂、六氟、电解液、VC价格保持稳定，电池成本下降。
- 研究结论：推荐【宁德时代】【亿纬锂能】，材料建议关注【尚太科技】【科达利】【湖南裕能】【天赐材料】，看好快充渗透率提升带来的迭代机会，推荐信德新材，建议关注【黑猫股份】【天奈科技】，看好锂电新技术方向固态电池的主题行情，建议关注【瑞泰新材】。
二、储能
- 核心观点：大储板块光储发货加速叠加海外比例提升，龙头业绩继续加速释放；户储板块欧洲成熟市场需求修复、东北欧放量，进一步强化市场对板块25年信心。
- 关键数据：
- 广东2025年新型储能装机超3GW，省级电网基本具备5%左右的尖峰负荷响应能力，大力发展虚拟电厂。
- LG新能源与美国新能源投资商ExcelsiorEnergyCapital签署7.5GWh储能系统供货协议。
- 研究结论：大储板块建议关注【上能电气】【阳光电源】【阿特斯】【科华数据】【盛弘股份】【禾望电气】【通润装备】等；户储板块建议关注【德业股份】【艾罗能源】【锦浪科技】【禾迈股份】【固德威】【昱能科技】等。
三、电网设备
- 核心观点：雅鲁藏布江下游水电工程已获核准，川渝1000千伏特高压交流工程正式投运。
- 关键数据：
- 雅鲁藏布江下游水电工程将为加快构建新发展格局、推动高质量发展发挥积极作用。
- 川渝1000千伏特高压交流工程是国家“十四五”电力发展规划重点项目，能有效承接川西甘孜、阿坝地区水电等清洁电能外送。
- 研究结论：配网重点关注【四方股份/三星医疗/东方电子】，出海重点关注【三星医疗/神马电力/金盘科技/明阳电气】等。
四、光伏
- 核心观点：需求端光伏装机预期平稳增长，供给端供给侧改革逐步落地+行业自律减产+产能逐步出清，板块经营拐点有望加速到来。
- 关键数据：
- 硅料价格不变，硅片价格上涨，N型电池片价格不变，组件价格不变，光伏玻璃价格不变，光伏胶膜价格不变，粒子价格上涨。
- 三家硅料龙头同日披露减产检修，多晶硅期货上市早盘涨停。
- 合肥照阳光能完成种子轮融资，钙钛矿电池效率超过25%。
- 协鑫能科携手蚂蚁数科成功完成国内首单光伏绿色资产RWA。
- 研究结论：全面看多光伏板块，建议重视已充分体现经营韧性和阿尔法的光伏龙头【福斯特】【福莱特】【聚和材料】【中信博】【钧达股份】等；同时建议积极关注主材龙头【隆基绿能】【晶科能源】【晶澳科技】【天合光能】【通威股份】【横店东磁】等。
五、风电
- 核心观点：量价修复逻辑强化，双海战略打开空间，风电需求高景气，预期带动上游产业链需求高增，产能预期偏紧带动价格回升、盈利修复。
- 关键数据：
- 日本1GW海风拍卖结果公示，德国1GW海风项目获德国联邦海事和水文局（BSH）批准，海外海风景气向上。
- 国内海风重点项目陆续开工，江苏2.65GW项目有明显进展且第二轮7.65GW竞配启动，25年交付量有望明显提升。
- 陆上风机累计启动招标117.5GW，12月至今启动招标2.82GW；海上风电机组新增招标量11.2GW。
- 2024年1-11月累计新增装机51.75GW，同比+25%；11月新增装机5.95GW，同比+46%，环比-11%。
- 研究结论：建议重点关注：
- 海缆龙头【中天科技】【东方电缆】【起帆电缆】等；
- 塔筒单桩龙头【大金重工】【海力风电】【天顺风能】【润邦股份】【泰胜风能】【天能重工】等；
- 整机龙头【明阳智能】【运达股份】【金风科技】【三一重能】等；
- 细分零部件龙头【广大特材】【威力传动】【金雷股份】【日月股份】等。
六、风险提示
- 装机不及预期，原材料大幅上涨，竞争加剧风险，研报使用的信息更新不及时风险，第三方数据存在误差或滞后的风险。
