橡胶周报：供应或反弹，需求不乐观

核心观点

• 供应端：天然橡胶产能拐点已至，底部支撑坚实（全乳成本12000元/吨附近）。2024年产量受天气影响较大，东南亚九国产量同比减少不到0.5%，中国产量增长超5%。2025年产量预期减少，但若拉尼娜现象确认，天气利好生产，产量可能增加。
• 库存端：青岛干胶库存处于低位累库态势，交易所ru仓单和nr仓单处于中位水平，顺丁库存处于高位，轮胎成品库存处于中间位置。
• 需求端：宏观政策强劲，但地产基建低迷，重卡和工程机械销量较低，乘用车销量亮眼，海外汽车销量震荡偏弱。逆全球化加剧，海外经济风险需关注。
• 策略：供应可能增长，需求一般，二月至五月为季节偏弱时段，若拉尼娜确认，可择机沽空。ru参考区间20000~15000元/吨。
• 风险点：天气情况、宏观刺激政策、汽车产销、宏观资金面。

关键数据

• 2024年东南亚九国天然橡胶产量同比减少不到0.5%，中国产量增长超5%。
• 2024年1-11月中国天然橡胶产量85.34万吨，同比增加6.8%。
• 2024年1-11月重卡销量82万辆，同比降幅约5%。
• 2023年全钢胎配套需求量3018万条，同比增15.19%。
• 2023年半钢胎配套需求量较2022年增涨15.19%。
• 2023年全钢胎出口需求同比增6.70%。

研究结论

• 供需过剩的大周期拐点已至，供应端产能压制消失，价格受天气和利润空间影响。
• 需求端受地产基建低迷影响，乘用车支撑有限。
• 短期供应可能增长，需求一般，价格或高位震荡，建议关注拉尼娜发展和政策变化。