国盛建筑何亚轩如何看待12月建筑业PMI回升

2024年12月建筑业PMI指数显著回升至53.2%，较11月提升3.5个百分点，创2024年6月以来新高。主要驱动因素包括：1）专项债与特别国债加速发行及化债资金到位改善业主资金状况，推动实物工作量加速落地；2）房地产政策加码带动地产商资金回暖，部分在建项目施工加快；3）春节临近促使建筑公司赶工。订单层面，新订单指数自2024年1月以来首次超50%，环比大幅上升7.9个百分点。未来预期指数连续三个月环比提升，显示企业市场预期乐观度增强。基建行业指标显示实物工作量加快落地：水泥产量同比降10.1%但价格同比涨5.9%；螺纹钢产量同比降15.1%但价格同比涨4.6%；沥青装置开工率连续四个月收窄；建筑机械销量及使用小时数均显示积极信号。展望2025年，财政政策将更积极，中央加杠杆力度提升，超长期特别国债及专项债规模扩大，预计基建实物工作量将显著快于投资增速，带动企业利润表改善。化债资金将改善企业回款，修复资产负债表，促进PB估值修复。投资建议：1）低估值央国企（中国交建、中国建筑等）；2）受益“一带一路”的国际工程龙头（中国化学、中钢国际等）；3）景气投资方向（华设集团、中国核建等）；4）优质成长龙头（鸿路钢构、瑞纳智能等）。