山东省黑色产业链调研总结
一、钢矿调研结论
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钢厂库存与策略
- 钢厂进一步压低库存，原料库存普遍7-10天，个别仅2-3天，春节前1-2周有最后一轮补库。
- 成材采取“低库存、高周转”策略，省内建筑钢材供需平衡，外部流入约200万吨。
- 热卷因集装箱需求分流，供应压力不大，但明年该项需求预期不乐观。
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港口与转水
- 港口转水量居高不下，主要因美金货落地价格倒挂，日照港凭借铁路线和价格优势，转水更具性价比。
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产业短期与长期观点
- 短期价格有一定支撑，基于原料补库、中下游库存偏低、“两会”宏观预期。
- 长期偏空，因需求难增量、原料端供应预期增加。
二、煤焦调研结论
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冬储意愿
- 煤焦各环节冬储意愿不强，焦煤冬储结束时间约1月初，焦炭春节前1周左右。
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进口蒙煤影响
- 进口蒙煤冲击内蒙古市场，对山东、山西影响有限，年底山西部分矿山原煤成本逼近300-400元/吨。
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产业对明年行情预期
三、调研记录
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钢厂（调研对象A）
- 成材产销同比下降约两成，冬储政策预计1月中上旬出台。
- 建材出口以螺纹为主，订单锁价模式，主要目的地为香港和新加坡。
- 热卷利润微亏，铁水转向螺纹。
- 原料库存5-7天，美金货性价比受汇率影响大。
- 未来预期：短期有支撑，长期偏空。
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铁矿贸易商（调研对象B）
- 贸易目标同比增加约300万吨，逐步增加美金货比例。
- 库存轮转周期不固定，临近过年降低常备库存。
- 钢厂低库存策略，预计春节前两周补库结束。
- 未来预期：短多长空。
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铁矿贸易商（调研对象C）
- 贸易量同比增幅大，库存周转周期3-4个月。
- 日照港PB库存200多万吨，超特粉流通较慢。
- 未来预期：偏空。
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铁矿撮合公司（调研对象D）
- 业务体量同比提升，钢厂库存7-10天。
- 港口贸易矿占比高，全年单边盈利难度大。
- 未来预期：铁矿强于黑色其他品种，短期下方支撑看100美金。
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货代公司（调研对象E）
- 铁矿石年业务量900万吨，转水增量明显。
- 日照港作业能力约60万吨，免堆期90天。
- 未来预期：关注基差风险。
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洗煤厂（调研对象F）
- 焦炭利润50-100元/吨，原料以本地煤为主。
- 山西部分地区煤矿已压至成本线，原煤采矿成本约300-400元/吨。
- 冬储意愿不强，焦炉产量调节灵活。
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焦化厂（调研对象G）
- 实际产能约300万吨，开工60-70%。
- 产品主要销往山东省内，运费40元左右。
- 原料长协比例高，明年降低长协比例。
- 未来预期：基本面延续产能过剩，需新需求拉动。
