证券研究报告、晨会聚焦：地产由子沛：公募REITs2025年度策略报告：于变局中寻新局

市场策略

• 本周市场大幅回调，主要受政策预期落空和经济预期悲观影响，价值板块上涨乏力。
• 稳健类板块相对抗跌，如煤炭、石油石化、银行板块。
• 港股受影响较小，AH溢价收窄。
• 建议逢低布局低位央国企+硬科技产业链，关注银行、公用事业等板块。
• 风险提示：全球流动性收紧、市场博弈复杂性、政策变化等。

公募REITs

• 2024年REITs市场发展迅速，制度体系完善，资产配置属性显现。
• 新发产品数量和规模创历史新高，估值压降明显，投资者对确定性溢价。
• 2025年策略：把握基础资产业绩和稳定性，参与逆周期资产战配，关注交易量变化。
• 建议关注基础设施REITs，如能源、交通等领域。
• 风险提示：二级市场波动、政策调整等。

通信行业

• AI进入推理时代，驱动新一轮算力需求增长。
• 低轨卫星组网开启，北斗三代应用提速。
• 运营商红利价值凸显，海风和DCI拉动光电缆向上。
• 建议关注ICT设备、数据中心液冷、光互联、铜连接、AIDC、AIOT、卫星通信导航、光缆与海缆、电信运营商等。
• 风险提示：AI发展不及预期、技术迭代不及预期、市场竞争加剧等。

机械行业

• 疫情后铁路固定资产投资回暖，2025年有望维持高位。
• 增量市场：客运需求复苏，动车组招标量提升。
• 存量市场：高级修密集期来临，控制系统进入替换周期。
• 政策利好推动轨交装备更新。
• 建议关注装备制造及系统、设施建设等。
• 风险提示：需求复苏不及预期、政策推进不及预期等。