周度观点及策略
- 供应：上周PTA周均产能利用率82.55%，环比提升1.99个百分点，同比降低0.35个百分点，处于同期中性偏高位。新装置独山能源继续提负，产量增加，预计短期高位持稳。
- 需求：上周聚酯行业周产量145.62万吨，环比增加0.32%，同比增加7.74%。江浙地区织造开工率周环比大幅降低，年底订单面料进入尾声，预计随着订单交付，织造市场降负更加明显。
- 库存：上周PTA行业库存量约495.79万吨，环比增加1.79%，处于近年同期最高位，继续累库趋势。产品端去库。
- 观点：近期原油连续反弹，估值驱动有所走强。总体看PTA自身供需偏弱，但尚有成本支撑。技术面区间运行。
- 策略：2505合约参考4800-5050区间操作，期权方面可卖出跨式期权。
产业链结构
- 期现市场：上周1-5价差环比持稳，同比偏弱。5-9价差环比持稳，同比偏弱。整体期货月间价差呈现近低远高小幅升水格局。9-1价差环比持稳，同比偏强。基差环比走弱，同比偏弱。
供给端
- PTA开工及检修：上周PTA周均产能利用率82.55%，环比提升1.99个百分点，同比降低0.35个百分点，处于同期中性偏高位。检修损失量34.02万吨。周内新材料停车、福海创降负，但独山能源新装置负荷提升，逸盛宁波4#号线如期重启。
- PTA产量&进口量：上周PTA产量146.33万吨，环比增加1.90%，同比增加7.42%。2024年1-11月中国PTA进口1.83万吨，同比降低16.38%。随着国内自给率逐步提高，进口量进一步减少，基本忽略不计。
需求端
- 消费&聚酯开工：2024年1-11月PTA实际消费量累计6013.79万吨，同比增加13.57%。上周聚酯平均开工率86.98%，环比提升1.18个百分点，同比降低0.58个百分点。总体处于同期偏高位。
- 聚酯产量&纺织开工：上周聚酯行业周产量145.62万吨，环比增加0.32%，同比增加7.74%。截至12月19日江浙地区化纤织造综合开工率为64.11%，环比降低1.44个百分点。
- 长丝开工率&产量：短纤开工率&产量：瓶片开工率&产量：出口：2024年1-11月PTA出口量416.02万吨，同比增加26.41%。2024年1-11月纺织品累计出口金额2.71亿美元，同比持平。
库存
- PTA库存：据隆众资讯统计，上周PTA行业库存量约495.79万吨，环比增加1.79%，处于近年同期最高位。PTA工厂库存3.85天，环比降低0.17天，同比降低0.24天。
- 下游库存：上周聚酯工厂PTA原料库存7.9天，环比降低0.10天，同比增加0.66天。
估值
- 原油&石脑油：PX价格下行。PTA加工费走弱。PTA盘面利润：PTA下游利润。
研究结论
- PTA市场短期供需偏弱，但成本支撑尚存。技术面区间运行，2505合约操作区间4800-5050，期权策略可考虑卖出跨式期权。
