工业硅多晶硅月报：供应端不断减量，多晶硅产业链利润有望修复

核心观点

• 工业硅：12月受下游消费拖累，供需双弱，期货价格大幅下跌。供应端因西南枯水期减产，产量环比下降；消费端多晶硅开工下降，有机硅及铝合金需求持稳。库存小幅累库，价格跌至现金成本附近，预计1月价格底部震荡。
• 多晶硅：期货上市后价格震荡，行业自律减产缓解供应过剩。多晶硅开工率走低，硅片库存低，价格探涨。短期可在4.2万元/吨以内逢低做多，若上涨可考虑卖出套保。

关键数据

• 工业硅：12月产量约33.5万吨，环比减少约6万吨；库存约61.16万吨（含交割库）；华东553#均价11350元/吨，421#均价12100元/吨。
• 多晶硅：12月产量约10万吨，环比减少2.95万吨；库存约22.2万吨；N型18Xmm硅片价格1.1-1.15元/片，210mm硅片价格1.42-1.45元/片。

研究结论

• 工业硅：供需过剩，库存压力较大，价格下跌空间有限，1月预计底部震荡。
• 多晶硅：供需基本平衡，价格有望回暖，短期谨慎偏多。

市场展望

• 工业硅：1月下游消费难有起色，价格上涨动力不足。
• 多晶硅：1月开工维持低位，库存或有小幅累库，但价格支撑较强。