工业硅周报：供应端减量有限，下游需求仍然偏弱

期货研究报告商品研究 工业硅周报 走势评级：短期---震荡中期---震荡长期---震荡 李艳婷—有色分析师从业资格证号：F03091846投资咨询证号：Z0020513联系电话：0571-28132578邮箱：liyanting@cindasc.com徐浩然—有色分析师从业资格证号：F03120971联系电话：0571-28132578邮箱：xuhaoran@cindasc.com信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 供应端减量有限，下游需求仍然偏弱 报告日期：2024年11月10日 报告内容摘要: 基本观点： 工业硅主力合约本周冲高回落，SI2412整周涨跌幅-2.5%，收于12465元 /吨，2412合约围绕12500点附近持续震荡以促进工业硅仓单去化，但目前来看此价格刺激力度有限，部分地区仓单再度出现累计。现货价格本周持稳，工业硅供应过剩情况有一定程度改善。从供应端来看，西南地区进入枯水期，九月份全国产量45万吨，较八月下降2万吨，减少部分主要由西南地区提供，西北地区产量仍维持高位，且部分炉子有复产动作，工业硅在此价格下，预计西南地区枯水期将快速减产以挺价，可能会带动工业硅走出一波修复行情。社会库存及交易所库存均较处于高水位，目前工业硅社会库存50.2万 吨，较上周增加0.4万吨，目前库存仍处累库阶段，交易所仓单面临集中注销，2411合约价格在9500元左右时仓单出现小幅去化，预计盘面将延续弱势震荡，本周海外及国内消息面刺激较多，受海外大选影响，后续美国对中国光伏政策预计再度趋严，但其关税一直处于较高水平且中国光伏出口美国总量较小，后续会有一定影响但预计影响不大。 供应端：本周现货价格持稳，目前不通氧553#在11650元/吨左右，较上周涨50元/吨；西南地区工业硅生产成本将开始面临压力，西南产地综合电价将开始调涨，除电力外其余成本均保持稳定，对工业硅价格起到一定支撑；产量方面，西南地区开工开始下滑，预计11月份产量将快速下滑，但西北地区部分炉子出现复产，后续关注西南地区减产情况及西北地区复产情况。 需求端：多晶硅九月产量企稳回升，目前对工业硅仍按需采购，下游硅片产量再度下行，对多晶硅需求减弱，且收到海外大选影响，光伏产业链悲观情绪蔓延，前期由于多晶硅减产导致多晶硅价格企稳回升，但硅片产量九月份再度下滑，后续多晶硅产量仍有下降空间但空间有限，后续关注多晶硅产能出清情况及产业链产量。有机硅DMC价格持稳，近期有部分新增产能投放，但终端消费不佳使得开工始终维持低位，对工业硅需求持稳。下游再生及原生铝合金厂开工率持稳，对工业硅需求持稳。 本周工业硅现货价格小幅上调，供应端出现下滑，下游多晶硅对工业硅需求持稳，但仍有下行趋势，有机硅对工业硅需求持稳，硅铝合金对工业硅需求持稳，库存压力再度攀升，整体工业硅市场仍较为弱势，供大于求格局难改，工业硅延续跌势，临近集中注销预计工业硅将弱势震荡，难有较大行情。 策略建议：观望 风险提示： 工业硅减产情况，多晶硅减产情况，宏观政策 一、行情价格： 本周工业硅现货市场维持稳定，目前不通氧553#报11650元/吨，较上周涨50元/吨，通氧553#报11800元/吨，较上周持平，421#报12700元/吨，较上周持平。本周现货价格持稳，枯水期来临西南地区电力成本上行带动成本上移，对工业硅价格起到支撑作用，但目前价格仍低于大部分厂家成本线，产业链仍处亏损状态。 图1：现货价格走势图2：通氧553#现货均价（华东） 各规格工业硅均价（华东） 441#421#3303#2202# 80000不通氧553#通氧553# 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 2020/3/42021/3/42022/3/42023/3/42024/3/4 20000 18000 16000 14000 12000 10000 现货均价（华东） 553#现货价格 421#现货价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/1 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图3：不通氧553#现货均价（华东）图4：421#现货均价（华东） 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 不通氧553#硅均价（华东） 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 10000 0 421#硅现货均价（华东） 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 553#-421#价差 2000 1500 1000 500 0 图5：553#-421#价差 2023-09-14 2023-10-14 2023-11-14 2023-12-14 2024-01-14 2024-02-14 2024-03-14 2024-04-14 2024-05-14 2024-06-14 2024-07-14 2024-08-14 2024-09-14 2024-10-14 资料来源：SMM，信达期货研究所 二、基本面 1.成本利润端 成本端，四川云南已经进入枯水期，电力成本开始上行，其余成本硅煤小幅涨价，电极价格出现下跌，整体影响不大，电力成本抬升带来的成本上行支撑工业硅现货价格，但在供应过剩的情况下预计上涨幅度有限。 0.800 各地电价均价 主要地区硅石平均价（元/吨） 0.600 0.400 0.200 四川 云南 新疆 0.000 图6：各地电价图7：硅石价格 700 600 500 400 300 200 100 0 新疆 云南 湖北 江西 广西 2021/2 2021/5 2021/8 2021/11 2022/2 2022/5 2022/8 2022/11 2023/2 2023/5 2023/8 2023/11 2024/2 2024/5 2024/8 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 新疆精煤 宁夏精煤 图8：石油焦价格图9：洗精煤价格 3000 石油焦价格（元/吨） 4000 洗精煤价格（元/吨） 2500 3000 2000 2000 1000 1500 杨子焦茂名焦 0 2022/03/11 2022/09/11 2023/03/11 2023/09/11 2024/03/11 2024/09/11 1000 2022-11-012023-03-012023-07-012023-11-012024-03-01 2024-07-012024-1 1- 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图10：木炭木片价格图11：电极价格 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 木炭、木片价格（元/吨) 木炭 木片 600 550 500 450 400 30000 25000 20000 15000 10000 5000 电极价格（元/吨） 2021/12/172022/6/172022/12/172023/6/172023/12/172024/6/17 碳电极 石墨电极 0 2021-11-022022-05-022022-11-022023-05-022023-11-022024-05-02 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图12：553#各地成本图13：421#各地成本 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 各地553成本 新疆 云南 四川 全国平均 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 新疆 云南 四川 各地421成本 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图14：553#平均利润图15：421#平均利润 元/吨553利润全国平均 201920202021202220232024 27000 24000 21000 18000 15000 12000 9000 6000 3000 0 -3000 421利润全国平均 2017/01 2017/05 2017/09 2018/01 2018/05 2018/09 2019/01 2019/05 2019/09 2020/01 2020/05 2020/09 2021/01 2021/05 2021/09 2022/01 2022/05 2022/09 2023/01 2023/05 2023/09 2024/01 2024/05 2024/09 元/吨 20202021202220232024 50000 40000 30000 20000 10000 0 -10000 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 2.供应端 九月份全国工业硅产量45万吨，较八月减少2万吨，整体供应量出现小幅回落，主要由于西南地区进入枯水期，成本上行导致减产，按照目前价格来看，西南地区预计将快速减产，整体产量可能会快速下滑，西北地区有部分产能出现复产，全国产量11月仍将快速下滑。目前现货价格仍低于厂家成本，供过于求的情况下或维持底部弱势态势。 四川 新疆 云南 甘肃 内蒙古 图16：全国季节产量图17：地区产量变化 中国产量季节图 201920202021202220232024 60 50 40 30 20 10 0 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 地区产量变化图 图18：开工率季节图图19：大企业开工率 国内工业硅开工率 20192020202120222023 2024 %90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 国内工业硅大企开工率 20192020202120222023 2024 %100 80 60 40 20 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 3.多晶硅 本周多晶硅价格持稳，九月多晶硅产量企稳，前期产量大幅下滑使得价格企稳回升，近期下游硅片产量再度走弱伴随库存累计，预计对多晶硅需求将进一步下滑，多晶硅产量仍有下滑空间，整体光伏产业链仍亏损严重，行业并购重组频出，光伏行业协会规定组件最低价格，缓解了组件缓解价格压力，有助于行业企稳。 图20：多晶硅各类投料价格图21：单晶硅片价格 10单晶硅片价格 8642 单晶硅片M6 单晶硅片M10 单晶硅片G12 0 2022/12 2023/32023/6 2023/9 2023/122024/3 2024/6 2024/9 多晶硅价格（元/千克） 复投料 致密料 菜花料 350 300 250 200 150 100 50 0 资料来源：SMM，信达期货研究所资料来源：SMM，信达期货研究所 图22：多晶硅产量季节图图23：电池片价格 多晶硅产量季节图 20 2020 2021 2022 2023 2024 15 10 5 0 单晶PERC电池片价格 1.5 1.25 1 0.75 0.5 0.25 0 M6 M10 G12 2022/112023/22023/52023/82023/112024/22024/5 4.有机硅 有机硅DMC价格持稳，开工率在合理区间波动，近期地产政策频出但想要影响到有机硅需求仍需时日，地产端政策较为明确，仅为止跌企稳，要想带动有机硅消费恐有较大难度。 图24：DMC均价图25：107胶均价 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 DMC均价（元/吨） 17000 16000 15000 14000