工业硅供应压力不断抬升 多晶硅情绪转向基本面

工业硅

• 供应压力：6月工业硅产量升至32.6万吨，较5月增2万吨，主要来自西南地区复产（四川4万吨，云南2.5万吨），新疆小幅下降。头部企业减产落地缓解短期压力，但西南地区持续复产，供应压力仍将抬升。
• 成本影响：硅煤价格调涨30-110元/吨，工业硅成本预计增加140-170元/吨。
• 需求：多晶硅供改预期利空工业硅需求，有机硅需求边际走弱，合金硅需求持稳。
• 库存：社会库存本周增0.5万吨至54万吨，库存累计，短期情绪过热叠加交易所介入，工业硅短期有大幅回落风险。
• 价格：华东不通氧553#硅报9500-9600元/吨，较上一交易日持平。

多晶硅

• 情绪转向基本面：光伏供改预期仍存，但短期情绪转向基本面，价格从5.6万吨处回落至中枢附近。
• 供应：6月产量10.1万吨，7月预计增至10.8万吨，供应端仍有压力。
• 需求：光伏补贴退出，电力市场化交易，6月装机13GW，下半年装机量走弱预期加强，需求大幅下滑。
• 库存：库存约22.9万吨，部分已注册至盘面，去库压力仍大，但供改预期推动价格回暖，目前已在行业完全成本之上。
• 价格：短期情绪过热叠加交易所介入，短期多晶硅有回调预期，关注下方45000元/吨支撑。

交易逻辑

• 工业硅：供应小幅增加，下游多晶硅短期复产长期供改利空需求，有机硅需求边际走弱，合金硅需求持稳，库存压力大，基本面偏弱，短期有回落风险。
• 多晶硅：供应量再度攀升，终端装机边际走弱，库存去化较慢，基本面偏弱，供改已推高价格，短期有回落风险。

操作建议

• 工业硅：观望
• 多晶硅：观望

风险点

• 光伏行业政策，宏观政策变化，关税政策