EB月报：纯苯快速累库，拖累EB成本

核心观点

• 纯苯市场：港口库存进入快速累库周期，下游开工逐步回落，进口压力持续，纯苯加工费有回落压力。市场主要矛盾在于纯苯的弱现实强预期，短期先往弱现实回归。
• 苯乙烯市场：国产开工偏高，港口库存回建速率偏慢，预期继续进入累库周期，港口基差有所见顶回落，生产利润亦是回落预期。下游EPS进入季节性淡季，拖累EB需求，预计EB进入累库周期，EB-BZ价差亦有回落预期。

关键数据和研究结论

• 苯乙烯新增产能：裕龙50万吨新装置于12月中旬逐步投产，中泰60万吨EB计划1月中旬投产，进一步冲击市场。
• 苯乙烯开工率：浙石化11月初至11月下旬检修，12月复工后开工率大幅回升。
• 苯乙烯基差：12月上中旬基差变现持续强势，12月下旬港口库存小幅回升，基差开始见顶回落。
• 苯乙烯生产利润：11月底浙石化复工以来，生产利润已经开始明显回落，预计进一步回落空间。
• 海外苯乙烯开工：12月以来仍维持偏高位，欧美对中国地区价差维持低位，反映海外EB供应偏宽松。
• 纯苯供应：国产开工高位，进口到港压力仍大，韩国发往中国压力仍大。
• 纯苯库存：港口库存持续回升，近端弱；远期纸货仍有一定升水，到港压力仍持续。
• 纯苯下游开工率：前期高开工的己内酰胺及苯胺开工均下降，己二酸开工维持低位，酚酮开工尚可，苯乙烯在浙石化检修后恢复支撑纯苯需求。
• 苯乙烯下游开工率：白电排产1月有所转淡但2-3月仍有一定韧性，PS及ABS仍有一定刚需支撑，EPS进入季节性淡季拖累EB需求。
• 苯乙烯下游库存及生产利润：总体需求仍是季节性回落预期。

策略建议

逢高谨慎做空套保。