果蔬品月报：双节备货不及预期，质价两级分化明显

期货研究报告|果蔬品月报2025-01-05 双节备货不及预期，质价两级分化明显 研究院农产品组 研究员 邓绍瑞 010-64405663 dengshaorui@htfc.com从业资格号：F3047125投资咨询号：Z0015474 李馨 lixin@htfc.com 从业资格号：F03120775投资咨询号：Z0019724 联系人 白旭宇 010-64405663 baixuyu@htfc.com 从业资格号：F03114139 薛钧元 010-64405663 xuejunyuan@htfc.com 从业资格号：F03114096 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 苹果观点 ■市场分析 12月，晚富士整体�货略有加快，产区走货多以客商自存货源为主，果农货交易多集中在甘肃产区，区域分化明显，主产区走货不快。产销区走货速度略有加快，销区柑橘类交易对苹果仍有一定冲击，苹果销售多按需为主。月内山东产区晚富士�库工作整体较去年略有加快，三四级货源及礼品盒类货源走货有所增多。从交易情况来看，果农货交易仍显一般，奶油富士成交不快，红富士走货多集中在低价区间成交，客商多包装自存货源进行发货，价格表现整体稳定。陕西产区，整体走货仍然不快，节日备货提振效应较为有限。果农货中下等货源交易价格略有松动，成交多集中于旬邑、彬县等产区，去库表现相对较快。陕北产区货源性价比较低，当地客商数量不多，走货略显缓慢。整体以客商包装自存货源发货为主，果农货源成交多以高次及低价货源居多。据Mysteel农产品监测，12月份广东批发市场到车总量较上月总量有所增加。12月中上旬，因终端市场成交不快，产区整体�库速度偏慢，�库多以小果、一般统货为主；12月下旬，随着节日备货陆续开启，市场成交氛围整体尚可，但批发市场走货整体一般，二三级批发商多是维持按需拿货为主。1月春节备货或将继续增加，包装走货或有增加，现货价格预计整体持稳。后期关注：产区�库情况、销区市场交易氛围、春节备货情况、客商调货积极性、果农�货心态及竞品水果价格。 ■策略 震荡偏弱 ■风险 货源质量问题、销区走货情况 红枣观点 ■市场分析 2024年红枣下树收购已基本结束，市场对红枣丰产的预期较为一致，据钢联数据，主 产区收购均价在5.33元/公斤，新疆灰枣产量在70万吨左右，产量超�前期预判，但枣果质量一般，仓单成本较去年有所上升，郑商所也修订了红枣期货合约规则，当前产季红枣可通过车（船）板方式贴水参与2025年12月及后续1月、3月合约交割。 综合来看，市场处于需求旺季，春节前的备货旺季是每年需求最大的时期，但2025春 节旺季季节性消费时间比较短，当前距离春节假期仅剩不到1个月，主销区的成交氛 围也有所减弱，因此对2025年的旺季消费预期不宜过高。当前期现货价格均处于历史 低位，市场对2024产季丰产已经定价，仓单成本在9000元左右有所支撑，下游加工 企业有囤积原料的想法，虽然12月期货及现货价格继续�现小幅下跌，但在当前的消费旺季不宜追空，预计短期仍会宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。 ■策略 宽幅震荡 ■风险 产区天气扰动、市场到货及货源消化情况 目录 策略摘要1 苹果市场分析4 红枣市场分析4 图表 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨6 图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨6 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨6 图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨6 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨6 图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨6 图7:红枣全国年度产量丨单位：万吨7 图8:红枣企业周度库存丨单位：吨7 图9:苹果主力合约丨单位：元/吨7 图10:红枣主力合约丨单位：元/吨7 图11:苹果洛川现货丨单位：元/斤7 图12:苹果栖霞现货丨单位：元/斤7 图13:红枣河北现货丨单位：元/千克8 图14:苹果1-5月间价差丨单位：元/吨8 图15:苹果5-10月间价差丨单位：元/吨8 图16:苹果10-01月间价差丨单位：元/吨8 图17:红枣1-5月间价差丨单位：元/吨8 图18:红枣5-9月间价差丨单位：元/吨8 图19:红枣9-1月间价差丨单位：元/吨9 图20:苹果洛川现货基差丨单位：元/吨9 图21:苹果栖霞现货基差丨单位：元/吨9 图22:红枣河北现货基差丨单位：元/吨9 苹果市场分析 ■价格行情 期货方面，截止12月31日，苹果2505合约7080元/吨，环比下跌985元/吨，跌幅12.21%。现货方面，据钢联数据，山东栖霞地区80#一二级现货价格7500元/吨，环比上月持平，现货基差AP05+420，环比上涨985。陕西延安地区70#半商品现货价格7200元/吨，环比上月下跌300元/吨，现货基差AP05+120，环比上涨685。 ■苹果供需 截至2025年1月1日，全国主产区苹果冷库库存量为797.14万吨，环比上月减少 49.08万吨，12月晚富士陆续�库，�库略快于去年同期。农业农村部监测的六种水果批发均价为7.24元/公斤，环比上周上涨0.04元/公斤。其中，富士苹果、菠萝批发均价环比上周下跌0.01元/公斤、0.08元/公斤；鸭梨、巨峰葡萄、香蕉、西瓜批发均价环比上周上涨0.04元/公斤、0.02元/公斤、0.06元/公斤、0.22元/公斤。 ■后市展望 12月，晚富士整体�货略有加快，产区走货多以客商自存货源为主，果农货交易多集中在甘肃产区，区域分化明显，主产区走货不快。产销区走货速度略有加快，销区柑橘类交易对苹果仍有一定冲击，苹果销售多按需为主。月内山东产区晚富士�库工作整体较去年略有加快，三四级货源及礼品盒类货源走货有所增多。从交易情况来看，果农货交易仍显一般，奶油富士成交不快，红富士走货多集中在低价区间成交，客商多包装自存货源进行发货，价格表现整体稳定。陕西产区，整体走货仍然不快，节日备货提振效应较为有限。果农货中下等货源交易价格略有松动，成交多集中于旬邑、彬县等产区，去库表现相对较快。陕北产区货源性价比较低，当地客商数量不多，走货略显缓慢。整体以客商包装自存货源发货为主，果农货源成交多以高次及低价货源居多。据Mysteel农产品监测，12月份广东批发市场到车总量较上月总量有所增加。12月中上旬，因终端市场成交不快，产区整体�库速度偏慢，�库多以小果、一般统货为主；12月下旬，随着节日备货陆续开启，市场成交氛围整体尚可，但批发市场走货整体一般，二三级批发商多是维持按需拿货为主。1月春节备货或将继续增加，包装走货或有增加，现货价格预计整体持稳。后期关注：产区�库情况、销区市场交易氛围、春节备货情况、客商调货积极性、果农�货心态及竞品水果价格。 红枣市场分析 ■价格行情 期货方面，12月红枣2505合约持续小幅下跌，截至12月31日，收盘价9210元/ 吨，环比下跌325元/吨，跌幅3.41%。现货方面，据钢联数据，2024产季新疆灰枣收购价格集中在4.50-5.50元/公斤，阿克苏地区红枣主流成交价格参考4.00-5.50元/ 公斤，阿拉尔地区主流成交价格参考4.80-5.60元/公斤，喀什地区主流成交价格在 5.50-6.50元/公斤，麦盖提地区主流成交价格在5.00-6.00元/公斤。河北一级灰枣现货价格8400元/吨，环比下跌600元/吨，现货基差CJ05-810，环比下跌275。 ■红枣供需 供应方面，本月新疆主产区下树收购已基本结束，根据钢联数据，收购均价参考5.33元/公斤，少量货源收购价格上涨，但对主流行情影响有限，部分采购不足的客商采购骏枣补充库存。2024产季新疆红枣丰产已成定局，据钢联调研团队基于坐果情况的产量预估为56.32万吨，根据下树期收购的情况2024产季产量在70万吨附近，实际产 量高于前期预判。2024年产季较2023年产季的产量有明显的恢复，但质量不及2022产季，2024产季同地区枣果�成率差异较大，主流商品率在60%-80%，预计仓单成本在9000元左右，�成率对仓单成本有所支撑。 销区市场，据钢联数据，河北崔尔庄市场，超特10.70-12.00元/公斤，特级8.80- 10.20元/公斤（基准交割品），一级8.00-8.80元/公斤，二级7.00-7.60元/公斤，三级6.20-6.60元/公斤，实际成交根据产地、质量不同价格不一。本月上旬河北崔尔庄、河南市场、广州如意坊的市场购销氛围都比较好，走货较快，本月下旬开始市场购销氛围有所转弱，持货商让利�货价格小幅松动。据Mysteel农产品调研数据统计，新季红枣上市，本月36家样本点物理库存在11590吨，较上月增加4635吨，旺季到来，样本点库存经过一轮备货后开始持续下降。 ■后市展望 2024年红枣下树收购已基本结束，市场对红枣丰产的预期较为一致，据钢联数据，主 产区收购均价在5.33元/公斤，新疆灰枣产量在70万吨左右，产量超�前期预判，但枣果质量一般，仓单成本较去年有所上升，郑商所也修订了红枣期货合约规则，当前产季红枣可通过车（船）板方式贴水参与2025年12月及后续1月、3月合约交割。 综合来看，市场处于需求旺季，春节前的备货旺季是每年需求最大的时期，但2025春 节旺季季节性消费时间比较短，当前距离春节假期仅剩不到1个月，主销区的成交氛 围也有所减弱，因此对2025年的旺季消费预期不宜过高。当前期现货价格均处于历史 低位，市场对2024产季丰产已经定价，仓单成本在9000元左右有所支撑，下游加工 企业有囤积原料的想法，虽然12月期货及现货价格继续�现小幅下跌，但在当前的消费旺季不宜追空，预计短期仍会宽幅震荡，关注后续反弹做空的机会。 图1:中国苹果年度产量消费量丨单位：万吨图2:苹果主要产区产量丨单位：万吨 4,500 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 苹果年度消费量苹果年度产量 201820192020202120222023 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 平均值项:苹果-山东平均值项:苹果-陕西 平均值项:苹果-山西平均值项:苹果-甘肃 20182019202020212022 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 万 图3:山东苹果周度库存丨单位：万吨图4:陕西苹果周度库存丨单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 500 450 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 400 350 300 250 200 150 100 50 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据泰期货研究院 图5:山西苹果周度库存丨单位：万吨图6:甘肃苹果周度库存丨单位：万吨 20212022202320242021202220232024 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 180 160 140 120 100 80 60 40 20 0 1357911131517192123252729313335373941434547495153 数据来源：钢联数据华泰期货研究院数据来源：钢联数据华泰期货研究院 800 700 600 500 400 300 200 100 0 图7:红枣全国年度产量丨单位：万吨图8:红枣企业周度库存丨单位：吨 2021202220232024 20,000 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000