煤炭板块总结
动力煤
- 价格及事件回顾：截至1月3日，秦皇岛Q5500动力煤价767元/吨，环比上涨9元/吨（+1.19%）。产地生产任务完成，停产减产增多，供应小幅下降；坑口市场情绪转好，下游采购积极性提升；港口煤矿放假，铁路运量下降，库存下降明显，贸易商挺价情绪强；电厂日耗提升较缓，长协补充下去库速度缓，短期无大规模采购需求。
- 短期观点：煤价有望止跌后震荡。寒潮来袭支撑冬储采煤需求，非电需求有韧性（甲醇/尿素产能利用率88.55%/78.84%）。
- 中长期观点：2025年动力煤价格呈U型走势，夏季旺季有望上行。全国煤炭产量2024年约47.6亿吨，2025年力争48亿吨，增量有限；经济触底回升将推动需求反弹。
双焦
- 价格及事件回顾：京唐港主焦煤价1520元/吨（环比持平）。产地部分主产地年产任务完成，陆续停产；焦企开工率尚可（72.52%），钢厂高炉检修，铁水产量下降，终端采购需求有限，焦炭价格暂稳。
- 短期观点：宏观预期改善下，双焦价格有望震荡反弹。中央经济工作会议释放积极信号，化债新政、地产政策加码、设备更新政策将支撑需求。
- 中长期观点：双焦长期需求有保障，设备更新政策将推动需求增长。
数据回顾
- 价格：动力煤上涨，炼焦煤持平；下游产品分化，卷螺差下跌。
- 供需：铁路调入量减少，国内外运价分化。
- 库存：南北港口动力煤库存减少，下游双焦库存增加。
- 国际市场：海外煤价分化，内外价差扩大。
行情回顾
- 煤炭板块本周下跌1.61%，跑赢大盘。动力煤下跌-0.05%，炼焦煤下跌-4.41%，焦炭下跌-5.53%。
- 涨跌幅前五：宝泰隆（20.48%）、安源煤业（19.77%）、陕西煤业（3.25%）、晋控煤业（1.28%）、中煤能源（1.01%）。
- 涨跌幅后五：永泰能源（-10.93%）、郑州煤电（-11.14%）、云煤能源（-13.59%）、淮河能源（-15.01%）、云维股份（-21.64%）。
重要事件
- 印度煤炭公司产量同比微增0.7%，环比增长7.74%。
- 黄骅港2024年完成煤炭下水量21435.5万吨，连续六年位居“北煤南运”港口首位。
- 中煤能源控股股东拟12个月内增持公司A股股份，总金额不低于2.5亿元。
- 美锦能源2024年第四季度可转债转股减少7.05亿元。
投资建议
- 煤炭板块基本面底部确认，EPS担忧有望打消；红利价值凸显。
- 重点看好三个方向：
- 优质分红：推荐陕西煤业、中煤能源、兖矿能源、山煤国际。
- 双焦弹性：推荐潞安环能、平煤股份、淮北矿业、中国旭阳集团。
- 长期增量：推荐广汇能源、新集能源、甘肃能化、电投能源、昊华能源、永泰能源。
风险提示
- 国内经济复苏进度不及预期。
- 海外需求恢复不及预期。
- 原油价格下跌拖累煤化工产品价格。
