研报总结
主要观点
2024年1-11月，我国祖代更新量138.24万套，全年更新量或接近150万套，处于2014年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏、父母代鸡苗销量均处于2019年以来同期高位。白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源。进口品种方面，AA、罗斯、哈伯德利丰引自美国，科宝引自新西兰；国产品种包括，圣泽901、广明2号、沃德188。国产种鸡占比从2019年5%（圣泽901占比5%）上升至2023年39%（圣泽901占比21%）。2024年1-11月，祖代更新中，进口66万套，占比48%，自繁72万套，占比52%。
多重因素推升2024年白羽鸡苗价格
2024年以来，父母代鸡苗价格稳步走高，9月均价53.61元/套，已开始超过2023年同期水平，2024年1-11月均价44.5元/套。2024年7月以来，商品代鸡苗价格也稳步走高，9月均价2.94元/羽，开始超过2023年同期水平，2024年1-11月均价3.0元/羽，处于2020年以来高位，2024年停苗期前，商品代鸡苗价格达到3.4元/羽，处于历史同期偏高水平。主要原因是：①祖代引种量持续低位；②安伟捷种鸡快慢羽问题；③我国白羽鸡需求量提升。
禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控
2024年12月初，美国俄克拉荷马州种鸡群新发生高致病性禽流感，国内安伟捷种禽场暂停引种；之后，新西兰一农场也爆发H7N6高致病性禽流感，海关总署、农业农村部发布“关于防止新西兰高致病性禽流感传入我国的公告”。科宝在国内自繁的祖代不受影响，封关对2025年我国白羽鸡引种影响仍需观察。近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，鸭疫控制难度大，且产生原因未明，暂无特效药。
估值及投资建议
2024年我国白羽肉鸡祖代更新量预计达到150万套左右，达2014年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于近年高位。与之背离的是，父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价格更是创出近年同期新高。2025年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会。
风险提示
上市白羽鸡企业出现鸭疫感染；白羽肉鸡产业链价格上涨低于预期。
