农林牧渔行业专题：多因素推升白羽鸡苗价格，鸭疫源头未明且混感难控

农林牧渔 行业专题 多因素推升白羽鸡苗价格，鸭疫源头未明且混感难控 2025-01-03 报告日期： 行业评级：增持 主要观点： 祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾50% 2024年1-11月，我国祖代更新量138.24万套，全年更新量或接近150 36% 22% 9% -5%1/2418% 4/24 7/2410/241/25 32% 行业指数与沪深300走势比较 - - 养殖业沪深300 分析师：�莺 执业证书号：S0010520070003邮箱：wangying@hazq.com 相关报告 万套，处于2014年以来最高水平，2024年祖代种鸡存栏、父母代种鸡存栏、父母代鸡苗销量均处于2019年以来同期高位。白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源。进口品种方面，AA、罗斯、哈伯德利丰引自美国，科宝引自新西兰；国产品种包括，圣泽901、广明2号、沃德188。国产种鸡占比从2019年5%（圣泽901占比5%）上升至2023年39%（圣泽901占比21%）。2024年1-11月，祖代更新中，进口66万套，占比48%，自繁72万套，占比52%。 多重因素推升2024年白羽鸡苗价格 2024年以来，父母代鸡苗价格稳步走高，9月均价53.61元/套，已开始 超过2023年同期水平，2024年1-11月均价44.5元/套。2024年7月以 来，商品代鸡苗价格也稳步走高，9月均价2.94元/羽，开始超过2023年 同期水平，2024年1-11月均价3.0元/羽，处于2020年以来高位，2024 年停苗期前，商品代鸡苗价格达到3.4元/羽，处于历史同期偏高水平。我们认为，鸡苗价格持续走高的主要原因如下：�祖代引种量持续低位。祖代引种量，2022年65.07万套、2023年78.4万套、2024年1-11月66万套，处于2008年以来低位；2022年、2023年我国安伟捷祖代引种 量分别为28.67万套、37.6万套，更是处于2005年以来最低水平，国产种鸡的扩繁系数明显低于海外引种，由此造成的频繁换羽也拉低了种鸡生产性能。②安伟捷种鸡快慢羽问题。2023年之前引进的安伟捷祖代种鸡 多为慢羽，产出父母代是快羽，父母代产蛋率高10%-15%；2023年之后引进的安伟捷祖代种鸡多为快羽，产出父母代是慢羽，父母代产蛋率低10%-15%。根据传导周期，快羽鸡问题从2024年中期后开始逐步显现， 由于2025年快羽鸡占比将超过2024年，快慢羽问题将延续；③我国白 羽鸡需求量提升。中国畜牧业协会数据，2014-2023年，我国白羽肉鸡出 栏量累计增幅57.9%；我的农产品网数据，2018-2023年，我国白羽肉鸡表观消费量累计增幅62.1%。 禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控 2024年12月初，美国俄克拉荷马州种鸡群新发生高致病性禽流感，国内安伟捷种禽场暂停引种；之后，新西兰一农场也爆发H7N6高致病性禽流感，海关总署、农业农村部发布“关于防止新西兰高致病性禽流感传入我国的公告”。科宝在国内自繁的祖代不受影响，封关对2025年我国白羽鸡引种影响仍需观察。 近期，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有影响。截止目前， 鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药。�混感现象导致鸭 疫控制难度大。大肠杆菌100%伴发表明，感染鸡源鸭疫里默氏杆菌 同时还存在其他细菌感染是一个普遍而严重的现象；变异株法氏囊、 传贫、传支、H9、新城疫混感表明，免疫抑制病和常规病毒病可能是鸡源鸭疫里默氏杆菌引起发病的重要影响因素。免疫抑制病能够明显增强常规病毒病和多发细菌病的毒力、致病力、繁殖力，而常规病毒病和多发细菌病又能明显加强免疫抑制病原的免疫抑制作用，这使得相对单一的抗体、抗病毒药、抗菌药很难起效；②产生鸭疫的原因未明确。本次鸭疫感染对象包括白羽肉种鸡、商品白羽肉鸡、蛋鸡。截止目前，行业还未找到产生鸭疫的根本原因，也无法完全排除从父母代种鸡传导到商品代的可能性。 估值及投资建议 2024年我国白羽肉鸡祖代更新量预计达到150万套左右，达2014年以来最高水平，祖代种鸡存栏、父母代存栏、父母代鸡苗销量均处于近年高位。与之背离的是，父母代鸡苗价格、商品代鸡苗价格稳步上行，停孵期前商品代鸡苗价格更是创出近年同期新高；我们认为，这与祖代引种量持续偏低、安伟捷种鸡快慢羽引发的种鸡性能下降问题、以及白羽鸡需求量提升直接相关。 国际方面，2024年12月初，美国俄克拉荷马州种鸡群、新西兰农场相继发生高致病性禽流感，中国对美国、新西兰白羽引种实施封关，2025年我国白羽鸡引种影响仍需观察；国内方面，2024年12月，山东、辽宁、河南、江苏等多地白羽鸡养殖场出现鸭疫感染，截止目前，鸭疫控制难度大，且产生原因不明，暂无特效药，本次鸭疫对种鸡性能、商品代成活率及出栏体重均有不同程度影响。 我们判断，2025年种鸡性能下降的问题将延续，鸭疫传播会支撑鸡产品价格，并进一步抬升鸡苗价格；美国、新西兰封关则将利好中期白羽鸡产业链的价格，建议重点关注白羽肉鸡板块的投资机会。 风险提示 上市白羽鸡企业出现鸭疫感染；白羽肉鸡产业链价格上涨低于预期。 正文目录 1祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾50%5 1.12024年祖代更新量再升，种鸡自繁比重逾50%5 1.2种鸡存栏、父母代销量处2019年以来同期高位6 2多重因素推升2024年白羽鸡苗价格8 2.1父母代、商品代鸡苗价格处近年高位8 2.2停苗期前商品代鸡苗价格处历史高位9 2.3多重因素推升鸡苗价格9 2.4肉鸡、鸡产品价格仍处低位11 3禽流感引发封关，鸭疫源头未明、混感难控11 3.1美、新相继发生高致病性禽流感11 3.2鸭疫源头未明朗，混感控制难度大12 42025年产业链价格获支撑，推荐白羽肉鸡板块13 风险提示：14 图表目录 图表1白羽祖代肉种鸡引种及更新走势图5 图表22023年不同白羽肉鸡品种的祖代更新企业列表6 图表32020-2023年全国祖代白羽分品种更新量，万套6 图表42005-2023年全国祖代白羽肉雏鸡分品种更新量占比，%6 图表5在产祖代种鸡存栏量走势图，万套7 图表6后备祖代种鸡存栏量走势图，万套7 图表7在产父母代种鸡存栏量走势图，万套7 图表8后备父母代种鸡存栏量走势图，万套7 图表9父母代种鸡苗月均销量对照图（月），万套7 图表10父母代种鸡苗周销量对照图（周），万套7 图表11父母代鸡苗年度均价对照图，元/套8 图表122018-2024年父母代鸡苗价格对照图，元/套8 图表13商品代鸡苗年度均价对照图，元/羽8 图表142018-2024年商品代鸡苗价格对照图，元/羽8 图表15停孵期前山东肉雏鸡价格，元/只9 图表16安伟捷+科宝祖代引种量，万套10 图表17安伟捷祖代引种量，万套10 图表18白羽肉鸡表观消费量，万吨10 图表19中国白羽肉鸡出栏量，亿羽10 图表20肉鸡均价对照图，元/公斤11 图表212018-2024年肉鸡价格对照图，元/公斤11 图表22鸡产品均价对照图，元/公斤11 图表232018-2024年鸡产品价格对照图，元/公斤11 图表24近期鸡源鸭疫里默氏杆菌流调初步分析列表12 1祖代更新量创十年新高，种鸡自繁比重逾50% 1.12024年祖代更新量再升，种鸡自繁比重逾50% 2014年1月我国成立白羽肉鸡联盟，加强行业源头祖代鸡引种管理，改变了行业 引种的无序状态，引种量由历史高峰2013年154万套降至2014年118万套。2015年，美国、法国相继爆发禽流感，我国对两国实施了祖代鸡引种禁令，引种量进一步锐减至72万套。2017年初，波兰、西班牙等地连续爆发高致病性禽流感，导致我国引种禁令 再度升级，全年祖代肉种鸡引种及自繁量降至68.71万套。 2018年我国祖代肉种鸡更新量上升至74.54万套，2019年大幅攀升至122.35万套，祖代供过于求。2020年我国祖代肉种鸡更新量100.28万套，同比下降18%，祖代供需平衡；2021年我国祖代肉种鸡更新量124.62万套，同比增长24.3%；2022年因欧美爆发高致病性禽流感，全国白羽祖代更新量下降22.7%至96.34万套；2023年我国祖代更新量127.99万套，同比增长32.9%，祖代再次供过于求。2024年1-11月，我国祖代更新量138.24万套，全年更新量或接近150万套，处于2014年以来最高水平。 图表1白羽祖代肉种鸡引种及更新走势图 祖代肉种鸡更新量（万套）yoy 180 160 140 120 100 80 60 40 20 80% 65% 50% 35% 20% 5% -10% -25% 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024E 0-40% 资料来源：中国畜牧业协会禽业分会，华安证券研究所 白羽肉鸡的种源垄断已被打破，国产自繁已逐步成为重要供种源。进口品种方面， AA、罗斯、哈伯德利丰引自美国，科宝引自新西兰；国产品种包括，圣泽901、广明2 号、沃德188。国产种鸡占比从2019年5%（圣泽901占比5%）上升至2023年39% （圣泽901占比21%）。2024年1-11月，祖代更新中，进口66万套，占比48%，自繁72万套，占比52%。 图表22023年不同白羽肉鸡品种的祖代更新企业列表 育种公司 品种 祖代更新企业 美国安伟捷育种公司 AA+ 黑龙江鹏达、北京家育、诸城外贸、江苏京海、吉林兴华、长春吉星、鑫鑫树芽、爱拔益加、河北三兴、河南汤阴、瑞益丰 罗斯308 河北飞龙、北京大风 美国科宝公司 科宝爱维茵 滨县伟昌、北京家育、湖北科宝 法国哈伯德公司 哈伯德 山东益生 中国圣农发展 圣泽901 福建圣农 佛山兴广 广明2号 佛山兴广 北京峪口 沃德188 北京峪口 资料来源：中国禽业发展报告（2023），华安证券研究所 图表32020-2023年全国祖代白羽分品种更新量，万套图表42005-2023年全国祖代白羽肉雏鸡分品种更新量占 比，% 452020年2021年2022年2023年 40 35 30 25 20 15 10 5 0 科宝AA+哈伯德圣泽901罗斯308其他国产 AA+罗斯308科宝艾维茵哈伯德圣泽901其他国产 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 0% 资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所资料来源：中国禽业发展报告，华安证券研究所 1.2种鸡存栏、父母代销量处2019年以来同期高位 2024年第51周（12月16日-12月22日），在产祖代种鸡存栏量127.1万套，后 备祖代种鸡存栏量94.38万套，在产父母代种鸡存栏量2191.25万套，后备父母代种鸡 存栏量1664.45万套，均处于2019年以来同期高位。 从月度数据看，2024年1-11月，父母代鸡苗销量处于2016年以来同期高位；从 周度数据看，2024年第51周（12月16日-12月22日），父母代鸡苗销量150.6万 套，处于2019年以来同期高位。 图表5在产祖代种鸡存栏量走势图，万套图表6后备祖代种鸡存栏量走势图，万套 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 2019年2020年2021年 2022年2023年2024年 13579111315171921232527293133