农林牧渔行业报告：猪价持续磨底，白羽鸡苗价格小幅回落

行情表现：持续弱势 本周农林牧渔(申万)行业指数累计下跌0.35%，在31个一级行业中涨幅排名第25位。禽畜养殖板块持续调整。 生猪：供需博弈，价格持续磨底 根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.12元/公斤，较上周小幅下降0.9%。当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢；同时随着猪价的持续磨底，二育明显减弱。行业依然呈现供强需弱格局，产能持续去化中。往后看，1-2月猪病相对严重，尤其是仔猪腹泻等导致仔猪供给明显减少，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，其猪价将对二育产生较大影响，从而影响暑期旺季猪价高度。整体看预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。 白羽鸡：断档期进入尾声，价格小幅回落 本周主产品白羽肉鸡苗价格为5.87元/羽，较上周下跌0.24元/羽，平均单羽盈利3.17元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.30元/公斤，环比上周下跌0.14元/公斤，单羽盈利约2.02元。断档期进入尾声，叠加高价抑制补栏意愿，预计短期鸡苗价格将有所回落。 引种大幅下降、供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深。预计二季度后将逐步体现在商品代鸡苗和毛鸡中。短期看，即将进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，建议关注圣农发展、仙坛股份。 种植：关注转基因种子商业化进展 政策支持转基因商业化态度明确，正有序推进生物育种产业化应用，2023年将是转基因种子商业化元年。建议关注技术储备丰富、先发优势突出的龙头企业。 风险提示:发生疫情风险、原材料价格波动风险。 1行情表现 本周农业板块持续弱势。本周农林牧渔（申万）行业指数累计下跌0.35%，而沪深300、上证综指分别上涨1.72%、0.46%。农林牧渔在申万31个一级行业中涨幅排名第25位。 图表1：申万农林牧渔指数及主要证券综合指数表现（数据截止至2023年03月24日） 从主要子行业来看，水产养殖、粮油加工板块表现相对较好，而禽畜养殖板块持续调整。 图表2：申万一级行业涨跌幅（03.18-03.24） 图表3：农林牧渔板块各子行业表现（03.18-03.24） 2养殖产业链追踪 2.1生猪：猪价持续磨底 价格方面：持续磨底 生猪价格：根据搜猪网数据，本周全国生猪均价为15.12元/公斤，较上周小幅下降0.9%。本周仔猪（15kg左右）均价为595元/头，较上周下降1.0%。 猪价持续磨底，供需博弈焦灼。同时随着疫病的相对好转，仔猪价格高位小幅回落。 盈利方面：持续大幅亏损 根据博亚和讯数据，本周自繁自养生猪养殖利润为亏损259元/头，较上周多亏6元/头；外购仔猪养殖利润为亏损473元/头，较上周少亏6元/头。 屠宰方面：持续下降 据涌益咨询数据，本周（2023.03.02-2023.03.09）样本屠宰企业合计平均屠宰量135139头/日，较上周上升3.53%。 结论：当前需求淡季、冻品库存相对高位，需求端恢复缓慢；同时随着猪价的持续磨底，二育明显减弱。行业依然呈现供强需弱格局，产能持续去化中。往后看，1-2月猪病相对严重，尤其是仔猪腹泻等导致仔猪供给明显减少，而其将影响5个月后的肥猪出栏。叠加暑期消费旺季到来，预计下半年猪价将有所上行。另关注五一节假期对消费的拉动，其猪价将对二育产生较大影响，从而影响暑期旺季猪价高度。整体看预计2023年生猪价格中枢将较2022有所抬升，成本管控优秀的企业仍可维持盈利。 图表4：生猪出栏均价（截至23年03月24日） 图表5：仔猪均价（截至23年03月24日） 图表6：自繁自养生猪利润（截至23年03月24日） 图表7：外购仔猪养殖利润（截至23年03月24日） 图表8：猪粮比（截至23年03月24日） 图表9：猪料比（截至23年03月24日） 图表10：能繁母猪存栏情况（截至23年2月） 图表11：生猪存栏情况（截至22年12月） 图表12：定点企业生猪屠宰量（截至2023年1月） 2.2白羽鸡：断档期接近尾声，价格小幅回落 本周主产品白羽肉鸡苗价格为5.87元/羽，较上周下跌0.24元/羽，平均单羽盈利3.17元。本周主产区白羽肉毛鸡价格10.30元/公斤，环比上周下跌0.14元/公斤，单羽盈利约2.02元左右。断档期进入尾声，叠加高价抑制补栏意愿，预计短期鸡苗价格将有所回落。 引种大幅下降、供给缺口已定，周期反转正当时。受禽流感、航班等问题影响，2022年5-7月、10-11月我国祖代海外引种量均为0。祖代引种不足对父母代的影响自去年10月以来已有所体现并持续加深。预计二季度后将逐步体现在商品代鸡苗和毛鸡中，2023年行业反转已确定。短期看，即将进入一季报时期，上游鸡苗养殖企业业绩高增已是确定性事件，建议关注益生股份、民和股份。同时下游养殖端亦将受益于行业景气度上行，全产业链覆盖企业更加稳健，建议关注圣农发展、仙坛股份。 图表13：主产区鸡苗价格（截至23年03月24日） 图表14：主产区毛鸡价格（截至23年03月24日） 图表15：鸡苗利润（截至23年03月24日） 图表16：毛鸡养殖利润（截至23年03月24日） 2.3黄羽鸡：持续低位 截至3月22日，全国土鸡出栏价7.27元/斤，较上周下跌0.25元/斤；中速鸡出栏价7.67元/斤，较上周上涨0.79元/斤。中速鸡正处于断档期，价格逆势上涨；而快速鸡及慢速鸡价格则持续下跌，主要因下游需求恢复缓慢叠加猪价低迷拖累。 图表17：全国土鸡出场价（截至23年03月22日） 图表18：全国中速鸡出场价（截至23年03月22日） 3种植产业链追踪 大豆：高位下跌。截至23年03月24日，巴西大豆、美西大豆到岸完税价分别为：4359元/吨、5549元/吨，较上周分别下跌6.6%和5.0%。 玉米：窄幅震荡。截至23年03月24日，全国玉米均价为2832元/吨，较上周下跌19元/吨。 白糖：高位震荡。截至23年03月24日，柳糖价格为6255元/吨，与上周基本持平。 棉花：小幅下跌。截至23年03月24日，棉花价格为15189元/吨，较上周下跌1.5%。 图表19：大豆到岸完税价格（截至23年03月24日） 图表20：玉米均价（截至23年02月24日） 图表21：白糖价格（截至23年03月24日） 图表22：棉花价格（截至23年03月24日） 4行业要闻 1、2月能繁母猪存栏继续下降。2月份全国能繁母猪存栏量为4343万头，环比下降0.6%，同比增长1.7%，比4100万头的正常保有量多243万头，相当于正常产能调控目标的105.9%。。（来源：农业农村部） 2、2月肉类进口高增。2023年1-2月我国肉类(包含杂碎)累计进口130万吨，其中1月进口69万吨，2月进口61万吨，同比增长21.2%;总进口金额为49.4亿美元，同比增长21.6%。其中1）猪肉：2023年前两个月猪肉(含杂碎)进口量56万吨，同比增长24.2%;进口金额为14.9亿美元，同比增长52.3%。2）禽肉：1-2月禽肉累计进口量103181吨，同比分别增长2.3%。其中，2月份的进口量为近一年来最高。（来源：海关总署） 2、农业农村部召开国家种业阵型企业座谈会。3月18日，农业农村部在天津组织召开国家种业阵型企业座谈会，深入了解企业发展情况、困难问题及下一步举措，听取对企业扶优工作有关意见建议。（来源：农业农村部） 5风险提示 需求不及预期风险：新冠肺炎疫情对餐饮等终端消费影响巨大，虽然目前情况有所改善，但恢复到正常水平仍需时间；产品价格过高，亦会对需求有所压制。 发生疫情风险：重大疫情的出现将会给畜牧养殖业带来较大的经济损失，同时也会对兽药、饲料行业造成较大的影响。若非洲猪瘟疫情超预期，或发生其他重大疫情，将给养殖行业及其上游企业的稳定经营带来不确定性。 原材料价格波动风险：如果玉米、大豆等农产品因国内外粮食播种面积减少或产地气候反常导致减产，或受国家农产品政策、市场供求状况、运输条件等多种因素的影响，市价大幅上升，将增加行业内公司生产成本的控制和管理难度，对未来经营业绩产生不利影响。