钢铁周报：以旧换新政策延续，需求预期有望提振

价格：本期钢材价格下跌。截至1月3日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3350元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3560元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为4110元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周降10元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。 利润：本期钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+26元/吨，-0元/吨和+59元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润下降。 产量与库存：截至1月3日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量830万吨，环比降13.87万吨，其中建筑钢材产量周环比减10.58万吨，板材产量周环比降3.29万吨，螺纹钢本周减产10.29万吨至206.01万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为177.6万吨、28.41万吨，环比分别-12.66万吨、+2.37万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增7.41万吨至765.52万吨，钢厂总库存349.11万吨，环比降1.16万吨，其中，螺纹钢社库增8.83万吨，厂库降0.08万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量197.26万吨，环比降22.32万吨，本周建筑钢材成交日均值10.25万吨，环比下降6% 投资建议：以旧换新政策延续，需求预期有望提振。本周央行召开四季度例会，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳；发改委表示，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设，加大建设力度、加强软硬结合、加快工作进度三方面加力推进。当前钢材基本面供需双弱，垒库周期开始，原料端铁矿库存较高，减产预期下，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。 重点公司盈利预测、估值与评级 主要数据和事件 央行：加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持 中国人民银行货币政策委员会召开2024年第四季度例会，加快推进科技创新和技术改造贷款投放进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。 落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。(西本新干线，2025年1月4日) 国家发改委：将增加发行超长期特别国债 国家发展改革委副秘书长袁达在现场会上表示，今年，将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设。我委将会同有关部门，从三方面加力推进。一是加大建设力度。继续支持长江经济带生态环境保护和绿色发展、西部陆海新通道、农业转移人口市民化公共服务体系建设、高等教育提质升级等重点任务。将水利支持范围拓展至全国大中型灌区、大中型引调水工程；将重点都市圈城际铁路建设等项目纳入支持范围；在全国范围全面实施有效降低全社会物流成本行动。二是加强软硬结合。坚持项目建设和配套改革相结合，抓紧推进规划政策制定和体制机制创新，完善投入机制，提高投资综合效益。三是加快工作进度。在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量。 (西本新干线2025年1月4日) 新钢股份：下属子公司拟通过公开摘牌方式参与收购新余环保51%股权 新钢股份公告，公司下属全资子公司新钢环科拟通过公开竞价摘牌方式参与收购中国京冶挂牌转让的新余环保51%股权，挂牌转让底价1.51亿元。本次交易不构成重大资产重组，无需提交股东大会审议。若成功摘牌，新钢股份和新钢环科将持有新余环保85%股权，新余环保将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。本次股权收购不会对公司的财务状况和经营成果造成重大影响。(西本新干线，2025年1月2日) 12月份中国制造业PMI为50.1% 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心今天（31日）公布12月份中国采购经理指数。12月份，宏观政策组合效应继续显现，制造业采购经理指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平延续回升向好态势。12月份中国制造业采购经理指数为50.1%，连续3个月稳定在扩张区间。(西本新干线，2025年1月1日) 鞍钢集团凌源钢铁集团有限责任公司揭牌成立 鞍钢集团消息，12月29日，鞍钢集团凌源钢铁集团有限责任公司揭牌成立，凌钢正式入列鞍钢集团。鞍钢集团控股凌钢后，粗钢产能将达到7000万吨级。据了解，2023年3月30日，辽宁朝阳市政府与鞍钢集团签订凌钢集团股权转让协议；2023年7月31日，凌钢集团49%股权划转工商注册如期完成；2024年10月10日，朝阳市国资委与鞍钢集团签署凌钢集团7%股权无偿划转协议，12月12日，获得国务院国资委批复，12月24日，完成工商变更登记。(西本新干线，2024年12月31日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至1月3日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3350元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3560元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为4110元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 图1：螺纹钢库存与价格变动情况 图2：线材库存与价格变动情况 图3：热轧板库存与价格变动情况 图4：冷轧板库存与价格变动情况 图5：中板库存与价格变动情况 图6：热轧和螺纹钢价差(单位：元/吨) 图7：西本上海终端螺纹钢采购量(单位：吨) 2国际钢材市场 美国钢材市场价格持平。截至1月3日，中西部钢厂的热卷出厂价为770美元/吨，较上周持平。冷卷出厂价为1030美元/吨，较上周持平。热镀锌价格为1035美元/吨，较上周持平。中厚板价格为955美元/吨，较上周持平。长材方面，螺纹钢出厂价为795美元/吨，较上周持平。 欧洲钢材市场价格稳中有降。截至1月3日，热卷方面，欧盟钢厂报价为580美元/吨，较上周降5美元/吨；冷卷方面，欧盟钢厂报价660美元/吨，较上周降10美元/吨；热镀锌板方面，欧盟钢厂报价为700美元/吨，较上周持平。中厚板方面，欧盟钢厂报价为690美元/吨，较上周持平。长材方面，欧盟钢厂螺纹钢报价620美元/吨，较上周持平。欧盟钢厂线材报价为640美元/吨，较上周持平。 图8：美元历史走势 图9：其它主要汇率走势 表2：国际钢材价格（单位：美元/吨） 3原材料和海运市场 国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。截至1月3日，本周鞍山铁精粉价格790元/吨，较上周持平；本溪铁精粉价格887元/吨，较上周降10元/吨；唐山铁精粉价格891.54元/吨，较上周升6元/吨；国产矿市场价格震荡。本周青岛港巴西粉矿890元/吨，较上周持平；青岛港印度粉矿750元/吨，较上周升5元/吨；连云港澳大利亚块矿678元/吨，较上周升11元/吨；日照港澳大利亚粉矿765元/吨，较上周升5元/吨；日照港澳大利亚块矿896元/吨，较上周升21元/吨；进口矿市场价格稳中有升。本周海运市场上涨。本周末废钢报价2180元/吨，较上周降30元/吨；铸造生铁3250元/吨，较上周持平。 焦炭市场价格持平，华北主焦煤价格下跌，华东主焦煤价格下跌。本周焦炭市场稳定，周末报价1590元/吨，较上周持平；华北主焦煤周末报价1289元/吨，较上周降33元/吨；华东主焦煤周末报价1757元/吨，较上周降20元/吨。 图10：国内主要铁矿石价格 图11：主焦煤价格 图12：铁矿石海运价格 图13：国内生铁和废钢价格 表3：主要钢铁原材料价格 4国内钢厂生产情况 Mysteel调研247家钢厂高炉开工率78.1%，环比减少0.61个百分点，同比增加2.47个百分点；高炉炼铁产能利用率84.55%，环比减少1个百分点，同比增加2.96个百分点；钢厂盈利率48.05%，环比减少1.73个百分点，同比增加17.75个百分点；日均铁水产量225.2万吨，环比减少2.67万吨，同比增加7.03万吨。 图14：高炉开工率 图15：钢厂盈利比例 图16：产能利用率 图17：日均铁水产量 5库存 表4：全国主要城市仓库库存统计(单位：万吨) 图18：华北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图19：华东地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图20：华南地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图21：东北地区螺纹钢库存周度变化(单位：万吨) 图22：全国主要城市钢材库存统计(单位：万吨) 图23：铁矿石港口库存(单位：万吨) 6利润情况测算 利润测算假设如下：1、铁矿石采用全现货；2、50%焦炭外购，50%自炼焦。 图24：各主要钢材品种毛利变化 7钢铁下游行业 表5：主要下游行业指标 8主要钢铁公司估值 图25：普钢PB及其与A股PB的比值 图26：本期普钢板块涨跌幅前10只股票 图27：本期普钢板块涨跌幅后10只股票 表6：主要钢铁企业股价变化 9风险提示 1）下游需求不及预期。地产是钢材重要的消费领域，目前国内地产投资存在下滑风险，如果地产出现超预期下滑，届时钢材消费将面临较大挑战。 2）钢价大幅下跌。目前钢材生产受到国家政策影响，产量受限，一旦国家相关政策放松，钢材供应增速可能出现较大抬升，钢材基本面失衡，钢价下跌拖累钢厂盈利。 3）原材料价格大幅波动。钢材原料铁矿石进口依存度较高，且受海外四大矿企产出影响较大，一旦出现矿山意外等事件，铁矿石价格可能出现非理性上涨，侵蚀钢企利润。