钢铁周报：以旧换新政策延续，需求预期有望提振

钢铁周报20250105 以旧换新政策延续，需求预期有望提振 2025年01月05日 价格：本期钢材价格下跌。截至1月3日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3350元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3560元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为4110元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周降10元/吨。本期原材料中，国产矿市场价格震荡，进口矿市场价格稳中有升，废钢价格下跌。利润：本期钢材长流程利润上升。长流程方面，我们测算本期行业螺纹钢、热轧和冷轧毛利分别环比前一周变化+26元/吨，-0元/吨和+59元/吨。短流程方面，本期电炉钢利润下降。产量与库存：截至1月3日，五大钢材产量下降，总库存环比上升。产量方面，本周五大钢材品种产量830万吨，环比降13.87万吨，其中建筑钢材产量周环比减10.58万吨，板材产量周环比降3.29万吨，螺纹钢本周减产10.29万吨至206.01万吨。分不同炼钢方式来看，本周长、短流程螺纹钢产量分别为177.6万吨、28.41万吨，环比分别-12.66万吨、+2.37万吨。库存方面，本周五大钢材品种社会总库存环比增7.41万吨至765.52万吨，钢厂总库存349.11万吨，环比降1.16万吨，其中，螺纹钢社库增8.83万吨，厂库降0.08万吨。表观消费量方面，测算本周螺纹钢表观消费量197.26万吨，环比降22.32万吨，本周建筑钢材成交日均值10.25万吨，环比下降6%投资建议：以旧换新政策延续，需求预期有望提振。本周央行召开四季度例会，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳；发改委表示，今年将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设，加大建设力度、加强软硬结合、加快工作进度三方面加力推进。当前钢材基本面供需双弱，垒库周期开始，原料端铁矿库存较高，减产预期下，原料有望让利成材，后续关注钢企利润恢复情况。推荐：1）普钢板块：宝钢股份、华菱钢铁、南钢股份；2）特钢板块：中信特钢、甬金股份、翔楼新材；3）管材标的：久立特材、武进不锈、友发集团。建议关注：高温合金标的：抚顺特钢。 风险提示：下游需求不及预期；钢价大幅下跌；原材料价格大幅波动。重点公司盈利预测、估值与评级 代码简称股价EPS（元）PE（倍）评级 （元）2023A2024E2025E2023A2024E2025E 603995.SH甬金股份18.001.232.032.241598推荐301160.SZ翔楼新材51.892.512.502.89212118推荐600399.SH抚顺特钢5.520.180.280.37312015谨慎 推荐 600282.SH南钢股份4.590.340.380.40141211推荐000708.SZ中信特钢11.331.131.021.14101110推荐600019.SH宝钢股份6.880.540.410.49131714推荐000932.SZ华菱钢铁4.120.740.500.67686推荐601686.SH友发集团5.240.400.430.47131211推荐002318.SZ久立特材22.741.531.461.75151613推荐603878.SH武进不锈5.500.630.600.69998推荐 资料来源：Wind，民生证券研究院预测;（注：股价为2025年1月3日收盘价） 推荐 维持评级 分析师邱祖学执业证书：S0100521120001邮箱：qiuzuxue@mszq.com研究助理范钧执业证书：S0100124080024邮箱：fanjun@mszq.com相关研究1.钢铁周报20241229：政策陆续出台，需求预期有望提振-2024/12/292.钢铁周报20241222：钢材价格库存双低，静待政策指引-2024/12/213.钢铁周报20241215：货币财政双管齐下，扩内需提振消费-2024/12/144.金属行业2025年度投资策略系列报告之钢铁篇：暗黑时刻，反转在即-2024/12/145.钢铁周报20241207：板材需求韧性仍在，静待政策指引-2024/12/07 目录 主要数据和事件3 1国内钢材市场4 2国际钢材市场7 3原材料和海运市场9 4国内钢厂生产情况11 5库存12 6利润情况测算14 7钢铁下游行业15 8主要钢铁公司估值16 9风险提示18 插图目录19 表格目录19 主要数据和事件 央行：加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持 中国人民银行货币政策委员会召开2024年第四季度例会，加快推进科技创新和技术改造贷款投放进程，加大对大规模设备更新和消费品以旧换新的金融支持。持续做好支持民营经济发展壮大的金融服务，充分发挥支持小微企业融资协调工作机制作用，进一步打通中小微企业融资的堵点和卡点。着力推动已出台金融政策措施落地见效，加大存量商品房和存量土地盘活力度，推动房地产市场止跌回稳，完善房地产金融基础性制度，助力构建房地产发展新模式。落实促进平台经济健康发展的金融政策措施。切实推进金融高水平双向开放，提高开放条件下经济金融管理能力和风险防控能力。(西本新干线，2025年1月4日) 国家发改委：将增加发行超长期特别国债 国家发展改革委副秘书长袁达在现场会上表示，今年，将增加发行超长期特别国债，更大力度支持“两重”建设。我委将会同有关部门，从三方面加力推进。一是加大建设力度。继续支持长江经济带生态环境保护和绿色发展、西部陆海新通道、农业转移人口市民化公共服务体系建设、高等教育提质升级等重点任务。将水利支持范围拓展至全国大中型灌区、大中型引调水工程；将重点都市圈城际铁路建设等项目纳入支持范围；在全国范围全面实施有效降低全社会物流成本行动。二是加强软硬结合。坚持项目建设和配套改革相结合，抓紧推进规划政策制定和体制机制创新，完善投入机制，提高投资综合效益。三是加快工作进度。在去年提前下达今年约1000亿元项目清单的基础上，近期将再下达一批项目清单，推动尽快形成实物工作量。 (西本新干线2025年1月4日) 新钢股份：下属子公司拟通过公开摘牌方式参与收购新余环保51%股权 新钢股份公告，公司下属全资子公司新钢环科拟通过公开竞价摘牌方式参与收购中国京冶挂牌转让的新余环保51%股权，挂牌转让底价1.51亿元。本次交易不构成重大资产重组，无需提交股东大会审议。若成功摘牌，新钢股份和新钢环科将持有新余环保85%股权，新余环保将成为公司控股子公司，纳入公司合并报表范围。本次股权收购不会对公司的财务状况和经营成果造成重大影响。(西本新干线，2025年1月2日) 12月份中国制造业PMI为50.1% 中国物流与采购联合会、国家统计局服务业调查中心今天（31日）公布12月份中国采购经理指数。12月份，宏观政策组合效应继续显现，制造业采购经理指数继续保持在扩张区间，我国经济景气水平延续回升向好态势。12月份中国制造业采购经理指数为50.1%，连续3个月稳定在扩张区间。(西本新干线，2025年1月1日) 鞍钢集团凌源钢铁集团有限责任公司揭牌成立 鞍钢集团消息，12月29日，鞍钢集团凌源钢铁集团有限责任公司揭牌成立，凌钢正式入列鞍钢集团。鞍钢集团控股凌钢后，粗钢产能将达到7000万吨级。据了解，2023年3月30 日，辽宁朝阳市政府与鞍钢集团签订凌钢集团股权转让协议；2023年7月31日，凌钢集团 49%股权划转工商注册如期完成；2024年10月10日，朝阳市国资委与鞍钢集团签署凌钢集团7%股权无偿划转协议，12月12日，获得国务院国资委批复，12月24日，完成工商变更登记。(西本新干线，2024年12月31日) 1国内钢材市场 国内钢材市场价格下跌。截至1月3日，上海20mmHRB400材质螺纹价格为3350元/吨，较上周持平。高线8.0mm价格为3560元/吨，较上周降10元/吨。热轧3.0mm价格为3470元/吨，较上周降50元/吨。冷轧1.0mm价格为4110元/吨，较上周降20元/吨。普中板20mm价格为3510元/吨，较上周降10元/吨。 表1：主要钢材品种价格 指标名称 1/3元/吨 一周变动元/吨 % 一月变动元/吨 % 三月变动元/吨 % 一年变动元/吨 % 螺纹钢:HRB40020MM 3,350 0 0.0% -60 -1.8% -340 -9.2%-610 -15.4% 线材:8.0高线 3,560 -10 -0.3% -50 -1.4% -380 -9.6%-580 -14.0% 板材热轧:3.0热轧板卷 3,470 -50 -1.4% -90 -2.5% -290 -7.7%-660 -16.0% 热轧:4.75热轧板卷 3,380 -30 -0.9% -80 -2.3% -280 -7.7%-660 -16.3% 冷轧:0.5mm 4,580 -20 -0.4% 50 1.1% 110 2.5%-630 -12.1% 冷轧:1.0mm 4,110 -20 -0.5% 50 1.2% 110 2.8%-720 -14.9% 中板:低合金20mm 3,650 -20 -0.5% -10 -0.3% -130 -3.4%-620 -14.5% 中板:普20mm 3,510 -10 -0.3% -10 -0.3% -160 -4.4%-550 -13.5% 中板:普8mm 3,850 0 0.0% 0 0.0% -240 -5.9%-640 -14.3% 涂镀:0.476mm彩涂 6,950 0 0.0% 100 1.5% 700 11.2%150 2.2% 涂镀:0.5mm镀锌 4,170 0 0.0% 10 0.2% -120 -2.8%-590 -12.4% 涂镀:1.0mm镀锌 4,170 -110 -2.6% 60 1.5% 10 0.2%-770 -15.6% 型材型材:16#槽钢 3,470 -40 -1.1% -60 -1.7% -150 -4.1%-650 -15.8% 型材:25#工字钢 3,450 -20 -0.6% -80 -2.3% -180 -5.0%-570 -14.2% 型材:50*5角钢 3,690 -40 -1.1% -90 -2.4% -230 -5.9%-570 -13.4% 资料来源：wind，民生证券研究院 （注：单位：元/吨；价格均为上海地区市场价格） 图1：螺纹钢库存与价格变动情况图2：线材库存与价格变动情况 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2016/12 2017/04 2017/08 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2023/08 2023/12 2024/04 2024/08 2024/12 0 1600 全国主要城市螺纹钢库存（万吨，右） 全国主要城市螺纹钢价格（元/吨） 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 2016/12 0 500 全国主要城市线材库存（万吨，右）全国主要城市线材价格（元/吨） 400 300 200 100 2024/04 2024/08 2024/12 0 2017/04 2017/08 2017/12 2018/04 2018/08 2018/12 2019/04 2019/08 2019/12 2020/04 2020/08 2020/12 2021/04 2021/08 2021/12 2022/04 2022/08 2022/12 2023/04 2