2025纯碱年度报告：供需过剩有待改善，预计震荡偏弱

纯碱市场分析总结

摘要

2024年国内纯碱市场价格震荡下行，供应端新产能投放预期增强，供需过剩格局持续强化；需求端浮法玻璃受房地产市场下行影响需求下滑，光伏玻璃供大于求问题逐步缓解。预计2025年纯碱期价震荡偏弱，上方压力2200一线。

供应端分析

• 新产能投放：2024年底江苏德邦和连云港碱业将新增170万吨产能，2025年底远兴能源二期280万吨天然碱项目预期投产，纯碱供应有望继续增加。
• 开工率：2024年纯碱开工率总体维持在8.5成附近，上半年产量高位，下半年检修后开工率回升。
• 利润：2024年纯碱生产利润总体震荡走低，联碱法利润-12.40元/吨，氨碱法利润-33.05元/吨。
• 出口：2024年纯碱进口量1-10月累计96.71万吨，同比增加85.88%；出口量低位后增加，10月份达16.17万吨。
• 库存：2024年纯碱库存震荡上升，8-10月快速垒库，10月后高位运行。

需求端分析

• 浮法玻璃：2024年产量6172万吨，同比增加129万吨，受房地产市场下行影响需求下滑；1-10月房屋竣工面积同比下降23.9%；浮法玻璃利润预计仍将保持低位，库存同比有所上升。
• 光伏玻璃：2024年供需平衡整体为正值，行业处于供应过剩阶段；二季度持续去库，下半年供应下行，供需差过大问题逐步缓解。

宏观因素

• 房地产市场政策：中央经济工作会议提出大力提振消费、扩大国内需求，推动房地产市场止跌回稳。
• 货币政策：实施适度宽松的货币政策，适时降准降息，保持流动性充裕。

行情展望与投资策略

• 供应：2025年新产能仍有投放，供应整体充裕。
• 需求：浮法玻璃地产需求下滑压力持续，光伏玻璃供大于求局面有望缓解。
• 价格预测：2025年纯碱供应宽松，预计期价震荡偏弱，上方压力2200一线。