2025铁矿年度报告：铁矿供增需减，价格重心继续下移

核心观点与关键数据

需求方面

• 海外需求：预计2025年海外生铁产量与2024年基本持平，主要增长来自亚洲和中东地区的产能扩张，但日韩、俄罗斯、北美等地区仍将下滑。
• 国内需求：2025年国内粗钢产量预计同比下降3%，生铁产量同比下降4%，铁水产量预计下降3000-4000万吨，同比降幅4-5%。废钢使用量提升将进一步抑制铁矿石需求。

供给方面

• 全球供给：2025年全球铁矿石产能进一步扩张，预计供给增量8500万吨，发运增量预计6600万吨。
• 主流矿山：淡水河谷、力拓、BHP、FMG四大矿山2025年产量预计分别增加1400万吨、1250万吨、450万吨、700万吨。
• 非主流矿山：预计2025年非主流矿山产能同比增量约1550万吨，对供应增长贡献显著。
• 国产矿山：预计2025年国产铁矿石总体产量继续增长，主要来自山西袁家村铁矿扩建项目、本溪思山岭铁矿项目等。

库存与价格

• 库存：预计2025年国内进口铁矿石累库约8000万吨，库存压力主要通过高成本非主流矿山减量化解。
• 价格：预计2025年铁矿石价格运行区间80-110美元/吨，连铁主要运行区间650-900元/吨，阶段性可能突破80美元。

废钢市场

• 供需：2024年废钢供需双降，库存小幅去化，价格V型走势。预计2025年废钢供需双增，但需求增速偏低，均价同比下降。
• 政策：2025年底废钢利用量目标3亿吨，预计社会废钢贡献量提升，再生钢铁原料期货上市预期增强。

风险提示

1. 俄乌局势变动
2. 矿山投产受阻
3. 宏观政策扰动
4. 天气因素影响发运

研究结论

2025年铁矿石市场供增需减，价格重心继续下移，库存压力化解依赖高成本非主流矿山减量，矿价运行区间预计在80-110美元/吨，连铁主要运行区间650-900元/吨。