美联储开启降息，但政策路径仍不明朗

一、全球债券市场情况

• 美国：就业与通胀降温趋缓，美联储开启降息周期，美债利率回落、斜率走陡。但市场对再通胀风险担忧及9月非农数据超预期导致美债利率快速回升。未来美国经济走势判断为“温和滞涨”，但需关注大选对劳动力供给的负面冲击及总需求可能加速下滑的风险。利率预期主导10年期美债利率走势，期限溢价小幅波动。
• 日本：经济整体平稳，央行谨慎加息，10年期国债利率呈“V”型走势。未来预计日本央行将采取审慎渐进的加息政策，日债利率或将震荡上行。
• 欧元区：复苏乏力，欧央行延续降息政策，欧债利率持续下行。未来欧央行或将继续降息政策以支持经济复苏，但降息力度和节奏受制于核心通胀的走势以及美联储货币政策选择。
• 新兴经济体：政策和利率走势分化。印度货币政策稳定，国债利率震荡下行；俄罗斯通胀持续反弹，央行加息，国债利率创新高；巴西经济复苏，通胀反弹，央行由降息转为加息，国债利率整体上行；中国经济持续承压，央行采取降息降准货币政策，国债利率持续下行。

二、全球外汇市场情况

• 美元指数：高位回落，其他主要货币涨多跌少。中美国债利差触底反弹，人民币兑美元升值3.56%。未来美元指数或将保持震荡态势，人民币兑美元可能呈现双向波动。
• 主要货币：美元指数六大构成货币兑美元均升值，日元兑美元升值12.01%。新兴经济体中，林吉特和泰铢兑美元分别升值14.43%和13.61%，成为表现最好的两个主要货币；俄罗斯卢比和墨西哥比索贬值幅度最大。

三、全球股票市场情况

• 全球股市：普涨，A股扭转跌势大幅反弹。美股屡创新高，回调风险加大。根据现金流贴现模型估计，当前美股估值水平较高。
• A股：创业板指数上涨29.21%，领涨全球主要市场股票指数。
• 美股：道琼斯工业平均指数、标准普尔500指数、纳斯达克综合指数分别上涨8.21%、5.53%和2.57%。

四、大宗商品

• 黄金：价格易涨难跌，主要受货币政策和地缘政治格局影响。
• 原油：油价料宽幅震荡，中枢可能进一步下行。供给宽松和需求回落对油价下行压力更大。
• 铜：料在中高位维持震荡偏强格局。供需结构或将维持紧平衡。
• 铁矿石：价格可能继续走弱。供给过剩压力仍然较为明显。
• 大豆：价格总体仍将处于低位。美豆收割较为顺利，出口销售进度正常。
• 玉米：价格或继续震荡走弱。国内新作玉米已上市，市场供应充裕。

五、加密资产与数字货币

• 加密资产市场：2024年上半年总市值为2.27万亿美元，较年初增长37.3%。去中心化金融（DeFi）发展迅速，总锁定价值增长72.8%。
• 真实世界资产（RWA）：蚂蚁数科在香港发行国内首个新能源实体资产RWA，利用区块链技术提高透明度和降低风险。
• 数字货币跨境支付：我国参与的多边央行数字货币桥项目已进入MVP阶段，旨在解决现行跨境支付的高成本和低效率问题。美国、法国、英国等国积极参与国际合作，探索数字货币跨境支付创新。SWIFT正积极开展探索和研发，使其跨境支付系统兼容各类数字资产，意图巩固其全球跨境支付核心地位。