氟化工行业周报：节后制冷剂超预期大涨，中央政治局会议强调推动家电“以旧换新”

本周（2月19日-2月23日）行情回顾 本周氟化工指数上涨5.51%，跑赢上证综指2.27%。本周（2月19日-2月23日）氟化工指数收于3385.59点，上涨5.51%，跑赢上证综指2.27%，跑赢沪深300指数2.99%，跑赢基础化工指数1.15%，跑赢新材料指数2.24%。 氟化工周观点：HFCs价格整体稳定，多品种价格、价差延续上行 萤石：据百川盈孚数据，截至2月23日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月23日）3,275元/吨，同比上涨10.06%； 2024年(截至2月23日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。 制冷剂：截至02月23日，（1）R32价格、价差分别为23,500、11,462元/吨，较上周同期分别+2.17%、+4.24%；（2）R125价格、价差分别为40,000、24,049元/吨 ， 较上周同期分别+5.26%、+5.42%；（3）R134a价格 、 价差分别为31,500、14,417元/吨，较上周同期分别持平、持平；（4）R143a价格、价差分别为57,000、43,462元/吨，较上周同期分别+9.62%、+13.01%；（5）R22价格、价差分别为22,000、13,139元/吨，较上周同期分别+4.76%、+7.57%。 重要公司公告及行业资讯 【以旧换新】中共中央总书记、国家主席、中央军委主席、中央财经委员会主任习近平2月23日主持召开中央财经委员会第四次会议，研究大规模设备更新和消费品以旧换新问题，研究有效降低全社会物流成本问题。会议强调，实行大规模设备更新和消费品以旧换新，将有力促进投资和消费，既利当前、更利长远。要打好政策组合拳，推动先进产能比重持续提升，高质量耐用消费品更多进入居民生活，废旧资源得到循环利用，国民经济循环质量和水平大幅提高。 要坚持市场为主、政府引导，坚持鼓励先进、淘汰落后，坚持标准引领、有序提升。会议指出，要推动各类生产设备、服务设备更新和技术改造，鼓励汽车、家电等传统消费品以旧换新，推动耐用消费品以旧换新。推动大规模回收循环利用，加强“换新+回收”物流体系和新模式发展。对消费品以旧换新，要坚持中央财政和地方政府联动，统筹支持全链条各环节，更多惠及消费者。 受益标的 我们认为，氟化工全产业链将进入长景气周期，从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各个环节均具有较大发展潜力，国内企业将乘产业东风赶超国际先进，未来可期，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源、永和股份、中欣氟材等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、永和股份、昊华科技、东岳集团、东阳光等；【氟树脂】永和股份、昊华科技、巨化股份、东岳集团等； 【氟精细】中欣氟材、新宙邦、昊华科技等。 风险提示：下游需求不及预期，价格波动，政策变化，安全生产等。 1、氟化工行业周行情与观点：本周制冷剂价格延续上涨 萤石：本周（2月19日-2月23日）萤石市场平稳运行。据百川盈孚数据，截至2月23日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月23日）3,275元/吨，同比上涨10.06%；2024年(截至2月23日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。 制冷剂：本周（2月19日-2月23日）制冷剂市场价格延续上涨。截至02月23日，（1）R32价格、价差分别为23,500、11,462元/吨，较上周同期分别+2.17%、+4.24%； 较1月同期分别+17.50%、+51.30%； 较2023年同期分别+64.91%、+474.75%。（2）R125价格、价差分别为40,000、24,049元/吨，较上周同期分别+5.26%、+5.42%； 较1月同期分别+25.00%、+47.22%； 较2023年同期分别+56.86%、+186.14%。（3）R134a价格、价差分别为31,500、14,417元/吨，较上周同期分别持平、持平；较1月同期分别+6.78%、+25.00%；较2023年同期分别+34.04%、+191.45%。（4）R143a价格、价差分别为57,000、43,462元/吨，较上周同期分别+9.62%、+13.01%；较1月同期分别+42.50%、+70.31%；较2023年同期分别+200.00%、+814.33%。（5）R22价格、价差分别为22,000、13,139元/吨，较上周同期分别+4.76%、+7.57%；较1月同期分别+12.82%、+24.16%；较2023年同期分别+15.79%、+31.64%。 我们认为，氟化工从资源端的萤石，到碳中和最为彻底的行业之一制冷剂，以及受益于需求迸发的高端氟材料、含氟精细化学品等氟化工各环节均具有较大发展潜力，建议长期重点关注。受益标的：【萤石】金石资源等；【制冷剂】巨化股份、三美股份、昊华科技、东岳集团、东阳光、永和股份等；【氟树脂】昊华科技、巨化股份、东岳集团、永和股份等；【氟精细】新宙邦、中欣氟材、昊华科技等。 表1：本周各制冷剂品种价格、价差延续上涨态势 1.1、板块行情跟踪：本周氟化工指数上涨5.51%，跑赢上证综指2.27% 本周（2月19日-2月23日）氟化工指数上涨5.51%。截至2月23日，上证综指收于3004.88点，上涨3.24%；沪深300指数收于3489.74点，上涨2.52%；基础化工指数收于4848.43点，上涨4.36%；新材料指数收于2945.25点，上涨3.27%。 氟化工指数收于3385.59点，上涨5.51%，跑赢上证综指2.27%，跑赢沪深300指数2.99%，跑赢基础化工指数1.15%，跑赢新材料指数2.24%。 图1：本周氟化工指数跑赢上证综指2.27% 图2：本周氟化工指数跑赢沪深300指数2.99% 图3：本周氟化工指数跑赢基础化工指数1.15% 图4：本周氟化工指数跑赢新材料指数2.24% 1.2、股票涨跌排行：中欣氟材周涨21.39% 本周（02月19日-02月23日）氟化工板块的13只个股中，有8只周度上涨（占比61.54%），有5只周度下跌（占比38.46%）。个股7日涨跌幅分别为：中欣氟材 （+21.39%)、 三美股份 （+18.45%)、 东岳集团 （+18.09%)、 永和股份（+15.63%)、巨化股份（+12.38%)、联创股份（+4.76%)、永太科技（+2.16%)、金石资源（+1.95%)、多氟多（-1.45%)、新宙邦（-1.84%)、鲁西化工（-3.20%)、昊华科技（-5.54%)、东阳光（-8.50%)。 表2：氟化工板块本周涨幅首位为中欣氟材 2、萤石：本周萤石市场平稳运行 本周（2月19日-2月23日）萤石市场平稳运行。据百川盈孚数据，截至2月23日，萤石97湿粉市场均价3,275元/吨，较上周同期持平；2月均价（截至2月23日）3,275元/吨，同比上涨10.06%；2024年(截至2月23日)均价3,309元/吨，较2023年均价上涨2.64%。据海关总署数据，2023年萤石（＞97%）进口、出口数量分别为1.63万吨、18.22万吨，分别同比-26.3%、-22.7%；萤石（≤97%）进口、出口数量分别为100.09万吨、19.54万吨，分别同比+290.1%、-19.3%。 据百川盈孚资讯，本周（2月19日-2月23日）萤石市场成交量稀少。当前国内矿山审查严格，推高行业生产成本，萤石开工率受限，供应暂显乏力，而春节期间，下游市场淡季氛围显著，酸厂信心不足，生产依赖库存，多按需少量采购，场中大单难觅。外贸方面，本周人民币兑美元中间价稳定，出口集装箱运价指数止涨转跌，萤石出口市场暂稳。因此虽然本周个别萤石散单略有抬头，但整体市场氛围偏冷，交易活跃度不高，市场价格弱稳。 我们认为，萤石行业环保、安全检查等趋严或将成长期趋势，落后中小产能或将不断出清。从长期来看，含氟新材料等萤石下游需求的不断积累以及行业成本的不断提高，萤石价格中枢将不断上行，萤石行业长期投资价值凸显。短期价格回落在预期之中，静待下一轮上涨行情，建议积极跟踪阶段性底部布局机会。 图5：本周萤石价格保持稳定 图6：萤石出口均价整体呈上升趋势 图7：2023年萤石（＞97%）出口-22.7% 图8：2023年萤石（≤97%）进口+290.1% 图9：12月萤石（＞97%）出口均价保持稳定 图10：12月萤石（≤97%）出口均价有所上涨 3、制冷剂：价格普遍上涨，节后市场逐步开启 本周（2月19日-2月23日）制冷剂市场价格整体上涨。截至02月23日，（1）R32价格、价差分别为23,500、11,462元/吨，较上周同期分别+2.17%、+4.24%； 较1月同期分别+17.50%、+51.30%；较2023年同期分别+64.91%、+474.75%。（2）R125价格、价差分别为40,000、24,049元/吨，较上周同期分别+5.26%、+5.42%； 较1月同期分别+25.00%、+47.22%；较2023年同期分别+56.86%、+186.14%。（3）R134a价格、价差分别为31,500、14,417元/吨，较上周同期分别持平、持平；较1月同期分别+6.78%、+25.00%； 较2023年同期分别+34.04%、+191.45%。（4）R143a价格、价差分别为57,000、43,462元/吨，较上周同期分别+9.62%、+13.01%； 较1月同期分别+42.50%、+70.31%；较2023年同期分别+200.00%、+814.33%。（5）R22价格、价差分别为22,000、13,139元/吨，较上周同期分别+4.76%、+7.57%； 较1月同期分别+12.82%、+24.16%；较2023年同期分别+15.79%、+31.64%。 我们认为，随着碳达峰、碳中和战略的持续推进，各类非二氧化碳温室气体的管控中，HFCs政策预期最为明朗、路径最为清晰，HFCs制冷剂以及R22将在较长时期内呈价格和利润重心不断抬升的趋势，行业优势企业将享长期“价格成长”红利。2024年预计制冷剂将延续复苏趋势，虽然行业代表性企业巨化股份、三美股份在2023年受氯碱、R142b周期下行影响对冲了制冷剂复苏，但当下已进入行业拐点，看好2024年各公司业绩将重新步入上行通道，并有望持续增长。 3.1、R32价格、价差分别较上周+2.17%、+4.24% 本周（2月19日-2月23日）R32价格、价差分别较上周+2.17%、+4.24%。 据百川盈孚数据，截至2月23日，R32市场均价23,500元/吨，较上周+2.17%；价差为11,462元/吨，较上周+4.24%；2月均价（截至2月23日）为21,615元/吨，环比+60.44%；2024年(截至2月23日)均价为20,365元/吨，较2023年均价+37.09%。 本周R32产量为4,430吨，环比+3.26%。 据百川盈孚资讯，本周（2月19日-2月23日）国内制冷剂R32价格上涨，临近空调厂生产旺季，厂家报盘上行，挺价心态积极，市场逐步开启中。成本面萤石矿山开工表现不佳，氢氟酸市场交投清淡；节后市场供应缓慢回升，春节停工企业逐步复工。截至目前，华东市场主流成交价格在23000-24000元/吨，个别成交差异存在。 图11：本周R32价格、价差环比分别较上周+2.17%、+4.24% 图12：2月(截至2月23日)R32均价环比+60.44% 图13： 2024M1 -2R32均价较2023年+37.09% 3.2、R125价格、价差分别较上周+5.26%、+5.42% 本周（2月19日-2月23日）R125价格、价差分别较上周+5.26%、+5.42%。 据百川盈孚数据，截至2月23日，R125市场均价40,000元/吨，较上周+5.26%； 价差