家电行业周报（2024W14）：商务部以旧换新方案落地，有望提振家电需求

证券研究报告|行业研究周报 2024年04月14日 商务部以旧换新方案落地，有望提振家电需求 评级及分析师信息 行业评级：推荐行业走势图 7%1%-5%-11%-17% -22% 2023/042023/072023/102024/012024/04 家用电器沪深300 分析师：陈玉卢邮箱：chenyl@hx168.com.cnSACNO：S1120522090001联系电话： 家电行业周报（2024W14） ►行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.04.07-2024.04.12）家电板块周涨跌幅-2.58%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.68%/-0.88%/+0.29%/+0.55%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+10.52%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +20.71%/+0.95%/-1.12%/+2.52%。 ►重点动态 【小熊电器】公告2023年年度报告根据公司公告： 23年：营业总收入47.12亿元（YOY+14.43%），归母净利润 4.45亿元（YOY+15.26%），扣非后归母净利润3.82亿元 （YOY+5.61%）。 23Q4：营业总收入13.94亿元（YOY-1.79%），归母净利润 1.30亿元（YOY-11.08%），扣非后归母净利润1.13亿元 （YOY-8.23%）。 【康冠科技】公告23年业绩根据公司公告： 23全年：营业总收入134.47亿元（YOY+16.05%），归母净 利润12.83亿元（YOY-15.37%），扣非归母12.29亿元 （YOY-13.11%）。 23Q4：营业总收入48.85亿元（YOY+95.04%），归母净利润 4.18亿元（YOY+13.20%），扣非归母3.94亿元 （YOY+5.79%）。 【兆驰股份】公告23年业绩及24年Q1业绩预告根据公司公告： 23全年：营业总收入172亿元（YOY+14%），归母净利润16亿元（YOY+39%），扣非后归母净利润15亿元 （YOY+60%）。 23Q4：营业总收入45亿元（YOY+10%），归母净利润3.2亿元（YOY+19%），扣非后归母净利润4.1亿元 （YOY+115%）。 24Q1（公司预计）：归母净利润实现4.0-4.3亿元 （YOY+4.4%-12.3%），扣非归母实现3.9-4.2亿元 （YOY+17.5%-26.4%）。 ►投资建议 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 ►风险提示 原材料价格上涨风险、需求不及预期风险、汇率波动影响、第三方数据失真风险、研究报告使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 正文 1.投资建议4 2.行情数据4 3.奥维数据跟踪5 4.上下游数据跟踪8 4.1.原材料数据8 4.2.海运运价及汇率9 5.重点动态9 6.风险提示10 图表目录 图1家电板块周度涨跌幅4 图2家电板块年累计涨跌幅4 图3家电板块年走势5 图4空调线上销售额增速5 图5空调线下销售额增速5 图6冰箱线上销售额增速6 图7冰箱线下销售额增速6 图8洗衣机线上销售额增速6 图9洗衣机线下销售额增速6 图10油烟机线上销售额增速7 图11油烟机线下销售额增速7 图12集成灶线上销售额增速7 图13集成灶线下销售额增速7 图14扫地机器人线上销售额增速8 图15扫地机器人线下销售额增速8 图16铜铝价格（美元/吨）8 图17DCE塑料结算价（元/吨）8 图18钢材综合价格指数（1994年4月=100）9 图19中国出口集装箱运价指数9 图20人民币汇率9 1.投资建议 从各个板块来看，我们认为1）出口链：低基数效应下家电出口有望维持较高增速，建议关注外销复苏超预期的苏泊尔；性价比优势突出，渠道、品类持续扩张的vesync；扫地机出海正当时，高端策略奏效，海外势能明显提升的石头科技。2）工具方向：考虑到海外工具渠道去库存尾声，下游渠道有望进入补库周期，美国降息预期下地产相关需求望迎复苏，国内相关公司有望迎来收入拐点；长期看，户外动力工具锂电化趋势下，相关锂电OPE公司份额有望持续提升；建议关注国内工具企业如巨星科技、泉峰控股等。3）高股息低估值方向：考虑到国内白电行业发展进入相对成熟阶段，格局相对稳定，相关龙头公司增长稳健、现金流稳定，具有长期稳定的分红策略，同时部分标的估值具有一定性价比，建议关注国内白电企业如美的集团、海尔智家、格力电器、海信家电、长虹美菱等。 2.行情数据 根据中信行业分类，本周（2024.04.07-2024.04.12）家电板块周涨跌幅-2.58%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别-2.68%/-0.88%/+0.29%/+0.55%。2024年至今家电板块累计涨跌幅+10.52%，其中白电/黑电/小家电/厨电板块分别 +20.71%/+0.95%/-1.12%/+2.52%。 图1家电板块周度涨跌幅图2家电板块年累计涨跌幅 资料来源：wind，华西证券研究所资料来源：wind，华西证券研究所 图3家电板块年走势 资料来源：wind，华西证券研究所（备注：以每年1.1日为基准） 3.奥维数据跟踪 白电： 2024W14（奥维口径为04.01-04.07）空调线上销额同比+73.71%，线下销额同比 +36.46%；均价方面，线上均价同比-0.84%，线下均价同比+2.92%。 图4空调线上销售额增速图5空调线下销售额增速 1200% 1000% 800% 600% 400% 400% 300% 200% 100% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 200%0% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 0% -200% 销额同比 -100% -200% 销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W14（奥维口径为04.01-04.07）冰箱线上销额同比+57.31%，线下销额同比 -5.8%；均价方面，线上同比+4.02%%，线下同比-6.83%。 图6冰箱线上销售额增速图7冰箱线下销售额增速 400% 300% 200% 100% 0% 200% 150% 100% 50% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 0% -50% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 -100%-100% 销额同比销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W14（奥维口径为04.01-04.07）洗衣机线上销额同比+32.86%，线下销额同比+9.85%；均价方面，洗衣机线上同比-2.57%，线下同比-9.18%。 图8洗衣机线上销售额增速图9洗衣机线下销售额增速 250%150% 200% 150% 100% 50% 0% -50% 100% 50% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 0% -50% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 -100%-100% 销额同比销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 厨电： 2024W14（奥维口径为04.01-04.07）油烟机线上销额同比+1.97%，线下销额同比-1.82%；均价方面，线上同比+14.32%，线下同比-9.17%。 图10油烟机线上销售额增速图11油烟机线下销售额增速 300% 250% 200% 150% 100% 50% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 0% -50% -100% 销额同比 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 销额同比 资料来源：奥维云网，华西证券研究所资料来源：奥维云网，华西证券研究所 2024W14（奥维口径为04.01-04.07）集成灶从销额来看，线上同比-49.52%，线下同比-42.18%。均价方面，线上、线下均价同比分别为-13.96%、+9.6%。 图12集成灶线上销售额增速图13集成灶线下销售额增速 500% 400% 300% 200% 100% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49 23W52 24W02 24W05 24W08 24W11 24W14 0% -100% -200% 300% 250% 200% 150% 100% 50% 23W01 23W04 23W07 23W10 23W13 23W16 23W19 23W22 23W25 23W28 23W31 23W34 23W37 23W40 23W43 23W46 23W49