黑色商品日报：淡季需求收缩，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2025-01-03 淡季需求收缩，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 刘国梁 liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558投资咨询号：Z0021505 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：淡季需求收缩，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日钢材现货成交整体一般偏弱，上午成交尚可，午后盘面下跌成交转弱，淡季已至，需求逐渐回落，市场投机意愿依然偏弱。昨日全国建材成交11.19万吨，环比增加。 逻辑和观点：本周钢材产销存数据显示，钢材产量和消费均持续回落，总库存环比微增。板材方面，本期板材产量略微增加，库存小幅去化，目前板材内需和�口表现较好，叠加短期存在抢�口订单的情况，板材消费具备强韧性。建材方面，随着铁水产量持续回落，本期建材产量小幅减少，库存略微回升，表观消费环比降低。当前淡季特征明显，市场对年后需求恢复保持谨慎态度，冬储意愿不足，因此钢材价格维持震荡，等待价格继续回调后考虑买入。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：市场观望情绪较浓，铁矿价格震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，铁矿石期货价格小幅提升，市场较上一交易日有所活跃。现货方面，贸易商报盘积极性尚可，报价较为坚挺，截止目前现货市场成交较少，下游企业多为谨慎观望态势。 逻辑和观点:从供应方面来看，铁矿石库存水平偏高，同时本期废钢库存量有所增长，市场供应宽松；从需求方面来看，部分高炉检修，铁水产量下降。本期五大材表需有所下滑，同时�现小幅累库迹象，需求边际进一步收缩。但是部分钢厂尚未完成补库， 对矿价仍有一定支撑。春节假期临近，需要密切关注钢厂冬储情况。短期内，预计铁 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 矿石价格震荡运行。策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：铁矿发运、钢厂利润、冬季补库意愿、废钢供应等。 双焦：焦炭成本支撑较弱，期货震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日双焦期货震荡运行。现货方面，山西低硫主焦S0.7报价1407元/吨。港口焦炭现货市场暂稳运行。港口贸易集港情绪一般，准一级焦现货1620元/吨。 需求与逻辑：焦煤方面，临近年底煤焦产地供应继续减量，蒙煤通关高位大幅下降，在内外供给双降的情况下，焦煤供给压力有所缓和。焦企利润进一步压缩，市场成交氛围持续降温，焦炭产量环比回落，一定程度上制约焦煤消费；焦炭方面，总库存持续回升，焦炭五轮提降基本落地，原料端持续让利，焦炭原料成本支撑较弱。整体看，近期焦炭供需双弱，且动力煤价格持续走低，预计焦炭价格呈现震荡偏弱趋势。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、钢厂利润、焦化利润、成材需求、煤炭供给、基差风险等。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 动力煤：电煤日耗略显疲弱，港口煤价弱稳运行 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，榆林地区供给有所收缩，价格暂稳。受市场悲观情绪缓解影响，前期观望的部分贸易商和终端客户释放少量需求，支撑少数矿价小幅上涨，但目前整体需求仍显不足。鄂尔多斯地区价格暂稳，受月初供给收缩以及港口价格上涨影响，市场交易活跃度有所提升，少数煤矿小幅提价。港口方面，港口库存偏高，但目前部分现货资源较长协具有明显性价比，当前电煤日耗并无亮点，港口煤价弱稳运行。进口方面，进口市场整体活跃度不高，下游电厂库存相对充足，当前市场活跃度不高，实际成交不多。 需求与逻辑：短期煤炭价格受非电行业高需求维持和供暖日耗逐渐增加影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等 玻璃纯碱：库存有所去化，玻碱震荡回升 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面震荡运行，价格有所回升。现货方面，浮法玻璃现货市场成交重心继续下跌。据隆众数据显示：本周浮法玻璃全国周均价1330元/吨，环比下跌 16.33元/吨；企业开工率77.35%，环比减少0.64%；厂家库存4419.3万重箱，环比减少2.28%。供需与逻辑：玻璃产量维持相对稳定，因赶工和补库端有所刺激，需求存在一定支撑，预计短期价格将会区间震荡运行，临近春节市场活动放缓，刚需存在下降预期，后期展望玻璃需求仍取决于地产，供需存在改善预期。 纯碱方面：昨日期货盘面震荡运行，价格有所回升。现货方面，国内纯碱市场走势震荡，低价坚挺，高价回落。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率82.37%，环比增加2.64%；产量68.66万吨，环比增加3.31%；库存144.83万吨，环比减少0.45%。供需与逻辑：纯碱仍在面临着供应端的压力，下游存在阶段性补库行为，需求维持平稳，纯碱供需偏宽松的格局并未改变，预计价格维持震荡偏弱运行，但也需要关注纯碱价格降至低位后的反弹风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。 双硅：下游刚需补库，合金震荡运行 逻辑和观点： 硅锰方面：昨日硅锰现货市场报价暂稳，期货盘面震荡偏强运行。供应方面，硅锰供应仍处于中高位水平，锰矿报价较为稳定，成本端支撑仍在。需求方面，铁水产量继续下降，硅锰短期需求减弱，下游钢厂刚需采购为主，市场观望情绪浓厚。短期内预计价格将跟随黑色板块震荡运行，后续需关注钢厂冬储补库进度。 硅铁方面：昨日，硅铁期货价格偏强运行。供应方面，昨日兰炭市场价格暂稳，硅铁成本端存在支撑，硅铁企业开工率小幅回落，产量继续下滑，供应压力有所释放。需求方面，多空博弈下，下游采购表现较为谨慎，成交一般，价格上行阻力较大。整体来看，硅铁供需格局变化不大，市场观望情绪浓厚，短期内预计硅铁价格将维持窄幅震荡运行，后期关注冬储补库情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况、钢厂采购意愿、冬储补库情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日1月2日 昨日12月31日 上周12月25日 上月12月2日 项目 合约 今日1月2日 昨日12月31日 上周12月25日 上月12月2日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3400 3400 3390 3470 上海现货 3430 3430 3440 3500 北京现货 3300 3290 3310 3270 天津现货 3380 3380 3410 3470 广州现货 3610 3610 3610 3620 广州现货 3480 3480 3480 3620 RB10合约 3330 3336 3339 3468 HC10合约 3437 3437 3447 3596 RB01合约 3283 3310 3249 3333 HC01合约 3376 3375 3388 3520 RB05合约 3306 3309 3300 3407 HC05合约 3424 3418 3425 3557 基差:上海 RB10 70 64 51 2 基差:上海 HC10 -7 -7 -7 -96 RB01 117 90 141 137 HC01 54 55 52 -20 RB05 94 91 90 63 HC05 6 12 15 -57 基差:北京 RB01 107 70 151 27 基差:天津 HC01 94 95 112 40 RB01-RB05 -23 1 -51 -74 HC01-HC05 -48 -43 -37 -37 RB05-RB10 -24 -27 -39 -61 HC05-HC10 -13 -19 -22 -39 唐山普方坯价格 3040 3040 3050 3110 热卷长流程即期利润 华北 40 46 92 77 张家港6-8mm废钢 2250 2260 2260 2220 华东 -42 -38 -11 -17 唐山生铁即时成本 2205 2199 2211 2274 江苏生铁即时成本 2347 2342 2350 2402 全国废钢到货(万吨) 47.38 52.22 50.69 49.39 热卷长流程盘面利润 近月 55 46 40 102 全国建材成交(万吨) 11.19 8.99 9.81 13.71 远月 74 59 72 122 螺纹长流程即期利润 华北 47 52 46 -39 超远月 0 81 102 162 华东 23 26 10 28 卷矿比 现货 4.00 4.02 4.07 4.03 螺纹长流程盘面利润 近月 11 46 -24 -6 01合约 4.33 4.35 4.31 4.37 远月 36 19 19 45 05合约 4.38 4.39 4.41 4.51 超远月 0 47 63 106 卷焦比 现货 2.13 2.12 2.12 2.08 螺纹短流程即期利润 华东 -145 -155 -165 -49 01合约 1.86 1.92 1.90 1.89 华南 -285 -283 -304 -322 05合约 1.88 1.89 1.88 1.81 螺矿比 现货 3.97 3.98 4.01 4.00 卷螺差 现货 30 30 50 30 01合约 4.21 4.27 4.14 4.14 01合约 93 65 139 187 05合约 4.23 4.25 4.25 4.32 05合约 118 109 125 150 螺焦比 现货 2.11 2.10 2.09 2.07 焦炭焦煤 01合约 1.81 1.88 1.82 1.79 焦炭现货价格:准一级 日照港 1610 1620 1620 1680 05合约 1.81 1.83 1.82 1.74 唐山到厂价 1610 1610 1660 1710 铁矿石 吕梁出厂价 1450 1450 1500 1550 日青京曹四港最低价 PB粉 780 777 770 790 J01合约 1816 1760 1784 1867 超特粉 658 654 652 678 J05合约 1825 1812 1818 1962 卡粉 898 893 891 913 J09合约 1892 1880 1880 2021 普氏62%美金指数 - 100.0 100.6 105.8 基差:日照港现货 J01 -55 12 -12 -31 I01合约 780 776 786 806 J05 -64 -40 -46 -126 I05合约 782 779 776 788 J09 -131 -108 -108 -184 I09合约 757 755 750 766 J01-J05 -9 -52 -34 -95 基差:PB粉 I01 55 55 38 40 J05-J09 -67 -68 -62 -59 I05 53 52 48 58 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1400 1400 1400 1450 I09 78 76 74 80 沙河驿蒙5# 1385 1385 1445 1530 基差:超特粉 I01 78 78 66 74 蒙煤3#仓单价 1105 1105 1105 1216 I