黑色商品日报：需求弱势恢复，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-02-29 需求弱势恢复，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 联系人 余彩云 yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：需求弱势恢复，钢价震荡运行 逻辑和观点： 昨日螺纹2405合约整体震荡运行，收于3810元/吨，较上一交易日下降14元/吨，跌 幅0.37%；热卷2405合约收于3920元/吨，较上一交易日下跌17元/吨，跌幅0.43%。 现货方面价格小幅上涨，整体成交相较前一天有所回落，全国建材成交7.83万吨。 综合来看，目前成材现货成本继续下行，中下游补库偏弱，成材价格企稳震荡，钢厂利润逐渐扭亏为盈，原料刚性补库为主。目前电炉钢厂复产进度慢于往年，下游部分工程项目陆续开工，但整体复工节奏弱于往年。钢价短期受到两会前宏观情绪回暖影响，后续需要重点关注成材下游需求启动的强度，这将直接影响钢厂之后的提产进度以及原料补库力度。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂检修、需求走弱程度、钢材�口和钢厂利润等。 铁矿：铁矿承压运行关注成材需求 逻辑和观点： 昨日铁矿石主力合约2405收于889元/吨，跌幅0.95%，日增仓5512万手，成交38.5 万手。现货端，青岛港PB粉913元/吨，跌9元/吨，超特粉798元/吨，跌10元/吨， 昨日全国主港铁矿累计成交86.9万吨，环比下跌5%。远期现货累计成交141.6万吨，环比上涨152.9%。 整体来看，本周铁矿供应端发运数据环比下降，需求端钢厂利润扭亏为盈，存一定刚需补库需求，铁矿需求有望环比回升，但钢厂补库力度取决于后续成材需求的强度， 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 关注后续成材需求启动情况及钢厂原料补库情况，在成材需求未显著好转之前，预计价格将震荡偏弱运行。 策略： 单边：震荡跨品种：无跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润及检修情况，海外发运情况，宏观经济环境。 双焦：两会召开在即安全检查偏严 逻辑和观点： 昨日，钢谷公布了全国建材、热卷产销存数据，数据显示建材及热卷消费方面环比转好。双焦持续反弹。至收盘，焦煤主力2405合约收于1772.5元/吨，较前日上涨2.5元 /吨，焦炭2405收于2389元/吨，较前日下跌5元/吨。现货方面，昨日港口准一级焦 现货2180-2230元/吨，一级焦现货2280-2330元/吨均与前日上涨30元/吨。进口蒙煤 方面，甘其毛都口岸通关重回高位，昨日通关1074车。考虑焦价阶段性触底，贸易商 低价�货意愿不高，口岸报价�现小幅回调，蒙5原煤价格1480-1500元/吨左右。 整体而言，焦煤供应端逐渐恢复，蒙煤通关量回升至一千车之上。需求端受焦化大幅亏损影响，焦煤采购意愿不足。焦煤目前供应回升，需求弱稳运行，库存处于中低位水平，库存压力较小。两会召开在即，安全管控升级，一定程度上压制煤炭供应，对煤价形成支撑；焦炭方面，焦炭第四轮提降落地，一方面焦化利润大幅亏损情况下，焦炭存进一步减产预期，另一方面钢厂利润扭亏为盈，存一定原料刚需补库需求。若成材后续需求表现良好，则钢厂原料补库力度偏强，若成材后续需求表现不佳，则钢厂原料补库力度将偏弱。 策略： 焦炭方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/13 焦煤方面：震荡跨品种：无 期现：无期权：无 关注及风险点：钢厂利润、表需修复、焦化利润、煤炭进口、外围宏观经济运行情况等。 动力煤：需求释放有限煤炭价格维稳 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，随着新复工煤矿增多，产能供应增加，坑口保供发运为主，部分煤矿库存累积，价格下跌煤矿明显增加。港口方面，港口市场较为僵持，终端采购较为消极，需求释放有限，贸易商报价有所松动。进口方面，节后进口动力煤市场基本平稳，由于国内市场活跃度有所上升，外矿普遍对后期国内补库需求存乐观预期。运价方面，截止到2月28日，海运煤炭运价指数（OCFI）报于562.61，相比上一交易 日下跌2.41点。 需求与逻辑：节后坑口煤矿逐步复工复产，煤矿产量持续宽松，下游电厂存在补库预期，但实际需求释放有限，短期煤炭震荡维稳运行。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库和淡旺季切换电煤的消费变化情况。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：市场情绪不佳，玻碱双双下跌 逻辑和观点： 玻璃方面，昨日受地产股下跌影响，玻璃主力合约2405大幅下跌，收于1643元/吨， 下跌73元/吨，跌幅4.25%。现货方面，昨日全国均价2034元/吨，环比持平。华东市场以稳为主，华南市场价格提涨销售，华中市场价格暂稳为主。整体来看，节后玻璃库存明显增加，高利润下，今年玻璃复产产线数量偏多，若后续需求不足，库存还有进一步增加趋势。近期中下游缓慢复产补库，期现商低价�货为主，中下游拿货意愿 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/13 不足，价格弱势运行。 纯碱方面，昨日纯碱主力合约2405震荡下跌，收于1759元/吨，下跌30元/吨，跌幅 1.68%，本周阿拉善轻重碱价格均下调200元/吨。当前纯碱刚需稳定，基本维持在高位水平，但纯碱供应端，随着远兴3线满产，4线投料试车，青海碱厂存提高负荷预期，纯碱日度产量创�新高，同时，进口纯碱仍在陆续到港，高供应下市场普遍对价格悲观，中下游刚需采购为主，市场投机需求偏弱，纯碱整体呈累库趋势，预计期货价格将继续向下测试成本区间。 策略： 玻璃方面：震荡偏弱纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：房地产政策、纯碱进�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：盘面持续震荡市场较为谨慎 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰主力合约收于6364元/吨，涨幅0.38%。现货端，华东钢厂主流钢招基本落定，定价围绕6360-6380元/吨，承兑含税到厂，价格月环比下跌。成本端化工焦价格下调，生产成本降低，北方工厂满负荷生产，南方工厂大部分停产。下游钢厂需求恢复缓慢。总体来看，目前硅锰需求偏弱，产量及库存相对较高，钢厂招标价格环比下跌，关注主流钢厂需求启动情况及原料采购情况。 硅铁方面，昨日硅铁主力合约收于6650元/吨，涨幅0.48%。现货端，市场观望情绪浓厚，成交偏弱。成本端镁价格下行。下游钢厂招标陆续启动，关注标志性钢招定价，市场观望氛围较浓。总体来看，硅铁产线开工率维持低位，钢厂利润有所修复，硅铁短期供需双弱，库存偏高，持续关注钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13 跨品种：无跨期：无 关注及风险点：电力价格变动、能耗管控加严、下游需求大幅度变化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明5/13 商品每日价格基差 项目 合约 今日2月28日 昨日2月27日 上周2月21日 上月1月26日 项目 合约 今日2月28日 昨日2月27日 上周 2月21日 上月1月26日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3810 3800 3880 3960 上海现货 3940 3940 3950 4070 北京现货 3810 3800 3810 3880 天津现货 3910 3910 3900 3980 广州现货 4220 4220 4260 4250 广州现货 4040 4040 4030 4110 RB05合约 3810 3824 3791 3973 HC05合约 3920 3937 3916 4102 RB10合约 3778 3791 3770 3942 HC10合约 3880 3894 3879 4051 RB01合约 3740 3750 3721 3900 HC01合约 3838 3848 3838 4001 基差:上海 RB05 0 -24 89 -13 基差:上海 HC05 20 3 34 -32 RB10 32 9 110 18 HC10 60 46 71 19 RB01 70 50 159 60 HC01 102 92 112 69 基差:北京 RB05 90 66 109 -3 基差:天津 HC05 80 63 74 -32 RB05-RB10 32 33 21 31 HC05-HC10 40 43 37 51 RB10-RB01 38 41 49 42 HC10-HC01 42 46 41 50 唐山普方坯价格 3550 3550 3550 3650 热卷长流程即期利润 华北 79 71 -22 -33 张家港6-8mm废钢 2650 2650 2650 2640 华东 -19 -33 -111 -87 唐山生铁即时成本 2617 2626 2713 2798 江苏生铁即时成本 2746 2760 2847 2936 全国废钢到货(万吨) 0.00 0.00 18.06 49.68 热卷长流程盘面利润 近月 97 100 88 171 全国建材成交(万吨) 7.83 10.67 - 5.71 远月 160 161 156 243 螺纹长流程即期利润 华北 75 58 -8 -38 超远月 189 186 188 288 华东 -54 -77 -81 -100 卷矿比 现货 3.94 3.89 3.87 3.60 螺纹长流程盘面利润 近月 65 66 48 125 05合约 4.41 4.39 4.39 4.15 远月 126 127 121 205 10合约 4.72 4.69 4.68 4.43 超远月 154 152 140 252 卷焦比 现货 1.82 1.85 1.83 1.77 螺纹短流程即期利润 华东 -262 -271 -198 -115 05合约 1.64 1.64 1.66 1.67 华南 -140 -139 -113 -153 10合约 1.64 1.65 1.68 1.69 螺矿比 现货 3.81 3.75 3.80 3.50 卷螺差 现货 130 140 70 110 05合约 4.29 4.26 4.25 4.02 05合约 110 113 125 129 10合约 4.60 4.56 4.55 4.31 10合约 102 103 109 109 螺焦比 现货 1.76 1.78 1.80 1.72 焦炭焦煤 05合约 1.59 1.60 1.61 1.62 焦炭现货价格:准一级 日照港 2170 2130 2160 2300 10合约 1.60 1.60 1.63 1.64 唐山到厂价 2060 2060 2160 2260 铁矿石 吕梁出厂价 1900 1900 2000 2100 日青京曹四港最低价 PB粉 911 922 930 1029 J05合约 2389 2394 2356 2460 超特粉 793 808 820 910 J09合约 2360 2363 2312 2403 卡粉 1008 1017 1030 1128 J01合约 2340 2342 2286 2360 普氏62%美金指数 118.0 117.0 120.0 136.2 基差:日照港现货 J05 -26 -74 -3 44 I05合约 889 898 893 990 J09 3 -43 41 100 I09合约 822 831 829 915 J01 23 -21 67 1