黑色商品日报：淡季观望为主，钢价震荡运行

期货研究报告|黑色商品日报2024-11-27 淡季观望为主，钢价震荡运行 研究院黑色建材组 研究员 王英武 010-64405663 wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系人 刘国梁 liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 钢材：淡季观望为主，钢价震荡运行 逻辑和观点： 期现货方面：昨日，钢材盘面价格震荡运行。钢材现货成交整体一般偏弱，有跟随盘面下跌成交转差迹象，市场情绪一般，以观望为主。全国建材成交11.4万吨，成交微增。 逻辑和观点：目前处于政策空窗期，市场将关注点聚焦12月份经济工作会议和明年两会，钢材回归到基本面交易。短期建材产销维持平衡，关注淡季下供需转弱趋势，建材检修和下游冬储情况。板材消费在�口带动下保持高位，受制于铁水产量见顶回落影响，板材产量增幅不足，板材库存持续去化。后期伴随建材季节性减产，板材在维持利润的情况下，供需情况或将有所好转，短期价格维持震荡运行为主，后期关注板材�口以及产量回升情况。 策略： 单边：震荡跨期：无跨品种：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材�口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：铁矿港库减少，矿价小幅调整 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货主力合约延续窄幅波动，涨幅0.32%。现货端，进口铁矿石库存有所回落。昨日进口铁矿石价格延续小幅上涨趋势，卖方端贸易商报价积极性一般，买盘端钢厂采购多谨慎，持观望为主，远期现货市场活跃度较好，平台有两笔成交。 逻辑和观点：供应端，铁矿石发运微增，到港量下滑明显；需求端，多家钢厂计划检修，现铁水产量基本持平，考虑钢厂仍有利润，冬储即将到来，消费维持韧性。整体 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 来看，铁水产量未有明显回落，后期钢厂仍有冬储补库预期，冬季铁矿价格仍具有一定的支撑，同时高库存对矿价有较强压制，因此铁矿价格维持震荡偏强格局，关注低价补库机会。 单边：震荡偏强跨品种：无 跨期：无期现：无期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：钢厂提降意愿增强，双焦震荡偏弱 逻辑和观点： 焦炭方面，昨日价格震荡偏弱运行，钢厂当前仍有提降意愿。现货端，昨日焦炭港口现货湿熄准一级焦成交价格1700元/吨；日照、青岛两港合计库存123.5万吨。整体来看，当前钢厂利润依旧偏低，入炉煤价格有所松动，进一步提降意愿有所加强，焦化厂维持小幅利润运行。目前焦炭产销中位持稳，库存保持低位，关注后续钢厂减产以及原料补库进度。 焦煤方面，目前焦煤供需较为稳定，随着焦炭持续降价，部分市场参与者对后期焦炭价格仍有看降预期，市场情绪偏悲观，下游钢焦企业对原料煤采购偏谨慎。进口蒙煤方面，近期口岸通关较为稳定且维持高位，蒙煤弱势运行，蒙5长协原煤价格降至 1050-1080元/吨。整体来看，目前焦煤供应增幅明显，需求及库存维持中高位，价格有所松动，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡焦炭方面：震荡跨品种：无 跨期：无 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明2/12 期现：无期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：港口库存新高，煤价易跌难涨 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地市场多数矿价偏弱运行，长协和刚需对市场的支撑较为明显，库存开始累积。港口方面，秦皇港口库存持续累积已突破700万吨，下游电厂需求较弱，贸易商观望情绪升温。进口方面，进口市场整体活跃度不高，外矿报价居高不下，但终端库存较为充足，暂时观望为主。 需求与逻辑：短期煤炭受非电行业补库及煤矿事故影响，存在一定支撑。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。因期货流动性严重不足，建议观望。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：下游拿货谨慎，玻碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面偏弱震荡运行。现货方面，浮法玻璃现货价格1376元/吨，环 比下跌4元/吨。华北市场成交灵活，华东市场大稳小动，华中市场成交中心下移，华南区域成交持稳。供应端，目前玻璃产量变化不大，仍处于低位水准。需求端，下游企业拿货谨慎，交投情绪偏弱，中游投机需求相对持稳，仓单压力略有缓解，中长期玻璃需求仍取决于地产表现。 纯碱方面：昨日期货盘面偏弱震荡运行。现货方面，纯碱现货价格企稳，情绪略有改善。供给端，纯碱高产量压力仍存，企业库存有所增加，西北运输受影响，部分地区货源紧张，提货排队。下游需求一般，按需为主，临近月底存在补库预期。中长期来看，光伏玻璃亏损明显，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，纯碱供需基本面依旧不容乐观，预计纯碱重心价格将继续下移。同时需警惕纯碱价格降至低位后的反弹风险。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明3/12 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱�口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：市场重归基本面，双硅价格趋稳 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日硅锰期货仍以震荡为主。现货方面，昨日内蒙古地区新点火一台硅锰合金矿热炉，涉及日产量200吨左右。硅锰市场表现尚可。整体来看，目前硅锰产量环比回升，处于年内中位水平，需求保持平稳，厂家库存创�近五年新高，基本面情况仍不乐观，价格跟随黑色板块震荡，后期关注下游需求，锰矿价格和硅锰库存等。 硅铁方面，昨日硅铁期货持续震荡。现货方面，市场重归基本面，以河钢定调为主，现货价格较稳。整体来看，目前硅铁供给压力较大，需求基本持稳，库存持续增加，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注冬储补库和下游消费持续性。 策略： 硅锰方面：震荡硅铁方面：震荡跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/12 商品每日价格基差 项目 合约 今日11月26日 昨日11月25日 上周11月19日 上月10月25日 项目 合约 今日11月26日 昨日11月25日 上周11月19日 上月10月25日 螺纹钢 热轧卷板 上海现货 3440 3430 3470 3480 上海现货 3450 3440 3460 3490 北京现货 3230 3230 3260 3570 天津现货 3450 3440 3450 3440 广州现货 3610 3610 3630 3720 广州现货 3580 3570 3550 3540 RB10合约 3423 3422 3456 3475 HC10合约 3559 3550 3597 3601 RB01合约 3303 3297 3322 3376 HC01合约 3471 3463 3495 3540 RB05合约 3363 3361 3396 3444 HC05合约 3516 3508 3546 3572 基差:上海 RB10 17 8 14 5 基差:上海 HC10 -109 -110 -137 -111 RB01 137 133 148 104 HC01 -21 -23 -35 -50 RB05 77 69 74 36 HC05 -66 -68 -86 -82 基差:北京 RB01 17 23 28 284 基差:天津 HC01 69 67 45 -10 RB01-RB05 -60 -64 -74 -68 HC01-HC05 -45 -45 -51 -32 RB05-RB10 -60 -61 -60 -31 HC05-HC10 -43 -42 -51 -29 唐山普方坯价格 3090 3070 3080 3090 热卷长流程即期利润 华北 77 69 80 38 张家港6-8mm废钢 2220 2220 2220 2230 华东 -45 -50 -32 -30 唐山生铁即时成本 2249 2248 2246 2281 江苏生铁即时成本 2375 2371 2371 2392 全国废钢到货(万吨) 50.62 51.64 48.30 51.08 热卷长流程盘面利润 近月 66 60 79 110 全国建材成交(万吨) 11.44 10.83 13.51 14.07 远月 94 85 113 121 螺纹长流程即期利润 华北 -48 -47 -44 225 超远月 132 122 158 147 华东 16 11 48 34 卷矿比 现货 4.06 4.05 4.09 4.19 螺纹长流程盘面利润 近月 -26 -31 -16 24 01合约 4.43 4.43 4.50 4.60 远月 14 10 37 67 05合约 4.57 4.56 4.65 4.70 超远月 69 65 92 96 卷焦比 现货 2.04 2.04 2.05 1.98 螺纹短流程即期利润 华东 -79 -88 -49 -49 01合约 1.82 1.81 1.80 1.78 华南 -310 -309 -312 -164 05合约 1.77 1.76 1.76 1.73 螺矿比 现货 4.05 4.04 4.11 4.18 卷螺差 现货 10 10 -10 10 01合约 4.22 4.22 4.28 4.39 01合约 168 166 173 164 05合约 4.37 4.37 4.45 4.53 05合约 153 147 150 128 螺焦比 现货 2.04 2.03 2.05 1.98 焦炭焦煤 01合约 1.73 1.73 1.71 1.70 焦炭现货价格:准一级 日照港 1690 1690 1690 1760 05合约 1.69 1.69 1.68 1.67 唐山到厂价 1710 1710 1710 1810 铁矿石 吕梁出厂价 1550 1550 1550 1650 日青京曹四港最低价 PB粉 773 773 769 758 J01合约 1910 1911 1945 1990 超特粉 659 660 655 648 J05合约 1985 1992 2018 2066 卡粉 893 891 889 894 J09合约 2047 2045 2069 2110 普氏62%美金指数 - 103.0 101.9 101.2 基差:日照港现货 J01 -62 -64 -97 -68 I01合约 783 782 776 770 J05 -138 -145 -170 -143 I05合约 770 769 763 760 J09 -200 -197 -222 -188 I09合约 754 752 749 747 J01-J05 -76 -81 -73 -76 基差:PB粉 I01 44 46 47 41 J05-J09 -62 -53 -52 -45 I05 58 59 60 51 焦煤现货价格:主焦 山西中硫煤 1450 1500 1520 1600 I09 74 75 74 64 沙河驿蒙5# 1540 1540 1585 1650 基差:超特粉 I01 76 79 79 78 蒙煤3#仓单价 1267 1287 1297 1378 I05 90 92 92 87 澳洲中挥发硬焦CFR中国 183 183 184 183 I09 106 108 106 101 JM01合约