机械设备行业周报：工程机械开工改善；智元机器人实现量产

核心观点

• 机械设备板块表现：上周机械设备（SW）板块下跌2.27%，表现弱于沪深300指数，其中轨交设备（-0.63%）和自动化设备（-1.30%）相对较好。市场担忧美国对墨西哥加征关税影响工程机械出口，但中央经济工作会议提出扩大内需、科技创新等政策，建议关注顺周期和科技成长板块。
• 工程机械：国内市场筑底回升，出口持续复苏。2024年11月工程机械进出口贸易额46.78亿美元，同比增长15.3%，其中出口44.85亿美元，同比增长16.3%。国内挖机销量同比增长17.9%，出口同比增长15.2%。预计2025年国内挖机销量增速转正，非挖产品有望改善。出口短期受关税影响，但长期全球化逻辑不变。受海外收入占比提高、原材料价格下行、费用管控加强，主机厂业绩和盈利能力上行，推荐三一重工、徐工机械等。
• 人形机器人：特斯拉Optimus机器人最新视频展示更强运动能力，应用场景拓展至复杂场景。国内比亚迪成立具身智能研究团队，智元机器人实现批量化生产。人形机器人国内外共振趋势加速，推荐减速器、丝杠等核心零部件，如绿的谐波、贝斯特。

关键数据

• 工程机械进出口：2024年11月进出口贸易额46.78亿美元，同比增长15.3%；出口44.85亿美元，同比增长16.3%。
• 挖掘机销量：2024年11月销售17590台，同比增长17.9%，其中国内9020台，同比增长20.5%；出口8570台，同比增长15.2%。
• 行业估值：机械设备（SW）市盈率31.75x，高于同花顺全部A股18.70x。

研究结论

• 工程机械国内市场改善，出口复苏，业绩和盈利能力上行。
• 人形机器人国内外进展迅速，核心零部件性能提升是关键。
• 建议关注顺周期和科技成长板块，维持推荐机床刀具、人形机器人、科学仪器等。

风险提示

• 下游行业需求不及预期；原材料或零部件价格波动或短缺；海外市场需求不及预期；行业竞争加剧；产业化进展不及预期。

公司信息跟踪

• 巨星科技（002444）：2024年预计归母净利润同比增长35-50%，主要系北美工具消费复苏。