公司更新报告：股权激励目标高增长，彰显发展信心

公司发布2024年股权激励计划，激励对象为中层管理人员及核心骨干共61人，拟授予限制性股票128.46万股，占总股本的0.91%，授予价格为10.62元/股。该计划分两期解除限售，考核期为2025和2026年，公司层面业绩考核目标包括：营业收入和净利润权重分别为60%和40%，2025-26年营收目标不低于13.89/20.00亿元（同比增速分别不低于40%/44%），扣非净利润目标不低于2.75/3.74亿元（同比增速分别不低于50%/36%）。个人绩效考核体系严格，总摊销费用1312.26万元，分三年摊销。

核心观点
公司作为优质户外运动供应链企业，具备技术壁垒和产能释放优势，受益于户外运动行业快速增长和TPU替代PVC趋势。公司战略稳固核心品类（充气床垫），同时拓展新品类（防水/保温箱包、水上用品），海外产能布局有序推进，盈利能力有望提升。

关键数据

• 激励对象：61人
• 授予股票：128.46万股（0.91%总股本）
• 授价：10.62元/股
• 考核期：2025-2026年
• 营收目标：2025年13.89亿元（40%增速），2026年20.00亿元（44%增速）
• 扣非净利润目标：2025年2.75亿元（50%增速），2026年3.74亿元（36%增速）
• 摊销费用：1312.26万元（2025-27年分别为820.16/437.42/54.68万元）

研究结论
看好公司作为技术领先、产业链景气度高、产能释放的优质企业，预计2024-26年归母净利润分别为1.88/2.75/3.78亿元，对应PE分别为18/12/9倍，维持“买入”评级。

风险提示
原材料价格波动、订单不及预期、工厂爬坡不及预期等。