事件概述与销量表现
公司发布12月销量公告，12月批发总销量21.0万辆，同比+43%，环比-16.0%；2024全年累计217.7万辆，同比+32%。其中，12月新能源销量111,206辆，同比+84.0%，环比-9.2%，渗透率52.9%；2024全年新能源销售88.8万辆，同比+81.7%。分品牌看：吉利品牌12月销量15.7万辆（银河69,444辆（含几何）），全年累计166.9万辆（银河49.4万辆），同比+27%；极氪12月销量27,190辆，2024全年累计222,123辆，同比+87.3%；领克12月销量26,085辆，全年累计销售285,441辆，同比+29.6%。
2024销量与2025目标
2024年销量表现亮眼，12月总销量环比下降但新能源批发销量强劲，受银河、极氪品牌新品上量驱动。公司2025年销量目标为271万辆，同比增长约25%，其中吉利品牌200万辆、极氪品牌32万辆、领克品牌39万辆。新能源汽车销量目标为150万辆，同比增长约69%。吉利新能源品牌定位更加清晰，银河、极氪（含领克）分别定位主流消费市场、科技豪华，2025年产品周期强劲，多品牌发力向上。
技术与产品进展
GEA架构首款插混产品星舰7 EM-i上市，先享提车价为9.98-13.28万元，上市13天交付量突破10,000辆。星舰7有望强化公司10-20万以下新能源龙二地位，推动插混份额提升。星愿、银河E5新车上量演绎公司纯电市场份额提升逻辑。GEA架构采用十一合一电驱+自制神盾短刀电池降本，技术降本、规模化加速新能源业务步入盈利正循环。
组织与股权调整
吉利增持极氪、控股领克，交易后吉利汽车对极氪的持股比例增至约62.8%，对领克的权益上升到81%。本次股权调整有助于推进战略聚焦、整合、协同，明确各品牌定位，理顺股权关系，提高资源利用效率，促进内部资源深度整合和高效融合，提升集团整体运营效率。
投资建议与风险提示
维持盈利预测，预计2024-2026收入2,247.8/2,776.9/3,088.3亿元，归母净利160.4/125.8/163.2亿元（2024年包含出售HORSE股权的收益74.7亿），EPS1.59/1.25/1.62元，对应2024年12月31日14.82港元收盘价的PE9/11/8倍，维持“推荐”评级。风险提示：新车销量不及预期；“价格战”加剧；欧盟关税影响出海销量利润。
