铁矿焦煤2025年年度投资策略：供应压力仍存，关注节奏变化

2024年钢材原料价格走势回顾

2024年，铁矿石和焦煤价格均呈现震荡下行走势。铁矿石价格分为四个阶段：年初下跌、4月反弹、5月下旬见顶回落、9月底V形反弹后宽幅震荡。焦煤价格走势弱于铁矿石，年初下跌、4月初触底反弹、5月重回下跌、9月下旬反弹后再度下跌。

需求分析

国内需求延续下降，2024年生铁产量同比下降4%，预计2025年进一步下降至8.27亿吨，降幅2.15%。海外需求维持韧性，2024年海外生铁产量同比增长1.36%，预计2025年继续增长约1320万吨，但仍不足以抵消国内下滑影响。

铁矿石供应分析

2024年铁矿石供应增长明显，四大矿山产量增加1200万吨，国内进口量同比增长4.79%。2025年铁矿石进入产能扩张周期，预计全球供应增加2.21%或5560万吨，其中四大矿山增加2.24%或2550万吨，非主流矿增加2.13%或2300万吨，国产矿产量基本持平。

铁矿石供需平衡分析

预计2025年铁矿石供应过剩程度加剧，供应增加5560万吨，需求下降2900万吨，供需缺口扩大。预计2025年铁矿石现货价格运行区间在80-110美元之间。

焦煤供应分析

2024年焦煤供应压力仍存，国内产量同比下降4.81%，但山西煤矿治理取得成效，其他产区政策稳定。预计2025年焦煤产量增长2.3%或1100万吨，进口量增长2.8%或340万吨，主要来自蒙古和俄罗斯。

焦煤供需平衡分析

预计2025年焦煤供需过剩程度进一步加剧，产量增长1100万吨，进口量增长340万吨，需求微增0.78%。

结论及投资建议

2025年铁矿石价格可能进一步下降，现货价格运行区间在80-110美元之间。焦煤过剩预期难以改变，价格重心下移，需关注1000元/吨附近支撑。

风险因素

钢材供应超预期，原料产能投产进度不及预期。