研究院化工组策略摘要
核心观点
- 瓶片:当前处于产能集中投放期,供应预期相对宽松;现货工厂库存高位,新装置投产下加工费承压,绝对价格跟随原料成本。
- PX:国内短流程装置效益转弱有检修,但整体开工高位;汽油弱势和交割压力下PXN受压制,中低估值下继续下压空间有限,价格波动受原料和宏观影响。
- PTA:聚酯负荷下滑预期,供需累库压力较大,新装置投产增量下预计偏弱震荡。
- PF:交割压力和需求下滑预期下,加工费预计偏弱盘整。
市场分析
- 瓶片:产能高速扩张从2023年下半年开始,预计延续至2025上半年;现货加工费承压,昨日384元/吨(-60),市场价格跟随原料成本。
- 成本端:原油价格涨后回落,中长期基本面对油价形成打压;汽油市场裂解价差弱势,需求对芳烃支撑有限;短流程经济性高位回落,负荷下滑。
- PX:PXN175美元/吨(-2),负荷高,现货充裕,汽油弱势和交割压力下受压制,但中低估值下继续下压空间有限,关注调油进展。
- TA:基差-115元/吨(+3),PTA现货加工费211元/吨(+28),逸盛宁波4线PTA装置重启,累库态势难改,新装置投产增量下预计弱势震荡。
- 下游聚酯:上周新订单氛围回落,回归刚需备货,元旦后或有工人返乡导致开工率下降;聚酯负荷小幅调整,长丝库存小幅累积,整体仍处于低位;短期需求端仍有支撑,后续过年前后会下降,关注下游减产情况。
- PF:现货基差2502合约+50(+0),生产利润239元/吨(-44),涤短库存下滑,交割压力下利润压缩明显,下游涤棉纱销售疲软、库存增加、负荷下滑,需求走弱预期下加工费预计偏弱盘整。
策略
- PR:中性,供应预期相对宽松,现货加工费承压,绝对价格跟随原料成本。
- PX、PTA、PF:中性,PX价格波动受原料和宏观影响;PTA预计偏弱震荡;PF加工费预计偏弱盘整。
风险