铁矿石2025年报：两高两低压价格 增产扩能迫成本

2025年铁矿石市场展望

核心观点

• 供应端：四大矿山增产扩能，非主流矿山释放部分产能，全球铁矿供应增加，港口库存压力持续。
• 需求端：国内需求降幅收窄，出口扰动基建发力，但整体需求仍将下滑。
• 价格走势：铁矿石价格重心整体下移，受成本支撑和政策提振，但上涨空间有限，市场看空情绪浓厚。

关键数据

• 2024年铁矿石进口：10.24亿吨，同比增长4.8%。
• 2024年国内铁矿石原矿产量：8.72亿吨，同比增长5.5%。
• 2024年国内生铁产量：8.41亿吨，同比减少3.5%。
• 2025年四大矿山新增产量：预计4,200万吨。
• 2025年非主流矿山新增产量：预计500万吨。
• 2025年全球铁矿新增产量：预计6,200万吨。
• 2025年海外粗钢增量：预计1,900万吨，带来约2,600万吨铁矿需求。
• 2025年国内生铁产量降幅：预计-1.5%，对应铁矿石年度需求减少2,100万吨。

研究结论

• 供应预测：四大矿山增产扩能，非主流矿山释放部分产能，全球铁矿供应增加，港口库存压力持续。
• 需求预测：国内需求降幅收窄，出口扰动基建发力，但整体需求仍将下滑。
• 价格预测：铁矿石价格重心整体下移，非主流矿山成本形成支撑，期间国内政策出台推升矿价，普氏62%指数运行区间在80~110美元/吨。
• 政策影响：国内政策出现拐点，但预期多有反复，保持“战略定力”的政策节奏明显，财政主力由地方转移到中央，但中央也并非完全兜底，希望行业忍痛进行转型升级。
• 市场情绪：市场看空情绪依旧高涨，做多仍以投机为主，铁矿的下跌周期并没有结束。