美元债双周报（24年第53周）：联储鹰派降息，美债利率高位徘徊

美联储12月FOMC会议降息25BP至4.25-4.5%，符合市场预期，但市场迅速调整预期，预计2025年降息仅25BP。美联储上调2024年GDP增速至2.5%，下调2024和2025年失业率至4.2%和4.3%，上调2025年PCE通胀至2.5%。点阵图显示19位官员中有9位建议2025年利率降至3.75-4%，对应2次降息，较9月明显收缩。

美国假日消费显示韧性，但经济超预期幅度收窄。就业数据升至191万人，连续申请失业救济人数创新高；消费支出坚挺，假日季零售销售同比增长3.8%，汽车和网上购物增长显著。花旗经济意外指数连续下行，经济表现超预期幅度大幅收窄。

美债利率高位徘徊，10Y-2Y利差走阔。近两周美债曲线熊陡，10年期和2年期利率分别录得4.62%和4.31%，利差从15BP扩大至31BP。全球债市表现不佳，仅中资境内债上涨，美债、综合债、投资级和高收益级企业债均录得下跌。

投资建议：美债利率短期与基本面背离，技术面现见顶信号。10年期美债利率快速升至4.6%以上，与经济数据背离，受美联储预期引导和供需变化影响。2小时级别技术面见顶，建议波段交易择机做多。期限利差有望走阔至100bp，建议把握利差交易、中短久期利率债和投资级企业信用债配置机会。

未来两周重点关注12月非农数据。近两周三大国际评级机构对中资美元债发行人调级行动9次，其中6次撤销评级。风险提示包括美国经济和货币政策不确定性、发行人信用风险、房地产行业复苏不确定性、国际政治局势不确定性及个券流动性风险。