调味品业务重焕生机，开拓算力打造第二曲线

评级及分析师信息 ►味精重回大众视野，莲花品牌认知度提升 味精是成熟的调味品细分品类，在鸡精、酱油、休 闲食品等多种调味品和食品加工中需求相对刚性。家庭消费 端随着海克斯事件后持续不断的消费者教育和国潮兴起，带 动味精消费需求提升，味精在调味品市场的份额同比持续增加，24Q3提升到1.80%，较去年同期提升0.23pct；莲花作为味精家庭消费第一品牌，市占率和品牌认知度稳步提升。 ►产品端品类拓展竞争力提升，渠道端拥抱新零售快速发展 产品端，公司核心产品味精聚焦家庭装市场，以“国 货崛起”为契机强化竞争优势，23年收入创历史新高；同时公司顺应消费者需求，创新产品“松茸鲜”在线下线上取 得了规模化效应，消费者认可度高，并不断在复合调味品、液态调味品、健康调味食品等领域进行研发，形成了多元化产品体系。 分析师：卢周伟邮箱：luzw@hx168.com.cnSAC NO：S1120520100001联系电话： 渠道端，公司持续深耕线下渠道，通过开展经销商赋 能及样板市场打造，公司味精产品市占率和竞争力进一步提升，商超等连锁渠道拓展不断取得突破。公司全面拥抱 线上新零售，搭建新零售团队，积极运用大数据、人工智能 推动线上业务快速发展，2024年前三季度线上收入破亿，同比提升158.91%，收入占比进一步提升至5.71%。 受益于味精行业发展以及公司在产品、渠道端积极布局，我们看好公司以味精为核心的调味品业务延续稳健 发展趋势，持续扩大业务规模、提升市场占有率。 ►加码智能算力，拓展第二业务曲线 基 于算力租赁业务的发展前景和供不应求的市场状况，结合公司自身资源禀赋，公司经过充分调研、分析后，布局智能算力业务。2023年6月公司在杭州成立全资子公司莲花科创，并与相关领域巨头达成战略合作，充分挖掘 和发挥各自优势，实现优势互补、强强联合，高效共建一流 智能算力中心，高效推进算力租赁业务的实施。2024前三季度算 力业务实现营业收入5570.7万元，收入规模快速起量。随着公司与客户合作持续深化，以及国内算力需求的快速崛 起，我们看好公司算力业务稳扎稳打，持续贡献收入，占比 进一步提升。 投资建议 我们预计公司24-26年营业收入分别为26.07/32.62/38.83亿元，分别同比+24.1%/+25.1%/+19.0%；24-26年EPS分别为0.13/0.18/0.22元，对应2024年12月23日5.00元/股收盘价，PE估值分别为39/28/22倍。首次覆盖，给予“买入”评级。 风险提示 原材料价格波动、行业竞争加剧、味之力收购不成功、算力客户开拓不及预期。 正文目录 1.调味品知名品牌，入局算力开启第二曲线........................................................................................................................................42.味精重回大众视野，莲花品牌认知度提升........................................................................................................................................63.调味品业务重焕生机，入局算力开启第二曲线...............................................................................................................................83.1.以味精为核心打造莲花品牌，品类拓展竞争力提升..................................................................................................................83.2.智能算力：稳扎稳打，布局第二曲线..........................................................................................................................................144.盈利预测与估值......................................................................................................................................................................................155.风险提示....................................................................................................................................................................................................17 图表目录 图1公司发展历程......................................................................................................................................................................................4图2李厚文成为公司实控人（截止三季度末）.................................................................................................................................4图3公司最新股权结构（截止三季度末）..........................................................................................................................................4图4公司股权激励具体安排.....................................................................................................................................................................5图5公司收入重回增长..............................................................................................................................................................................5图6公司利润规模快速提升.....................................................................................................................................................................5图7公司收入拆分（亿元）.....................................................................................................................................................................6图8 2024年前三季度公司收入拆分......................................................................................................................................................6图9我国是全球第一大味精生产国.......................................................................................................................................................6图10国内味精产量基本稳定..................................................................................................................................................................6图11味精市场集中度高...........................................................................................................................................................................7图12国内味精整体市场竞争格局..........................................................................................................................................................7图13味精三大用途占比拆分..................................................................................................................................................................7图14莲花位列味精家庭零售端市占率第一........................................................................................................................................7图15公司主要产品....................................................................................................................................................................................8图16公司味精产品配料表干净...............................................................................................