社会服务行业双周报（第97期）：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展

周观点：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展。《市内免税店管理暂行办法》自10.1起开始实施，通知明确在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州8个城市各设立1家市内免税店，近期中国中免先后中标广州、深圳、西安、福州4家市内免税店项目，王府井与武商集团合资公司中标武汉市内免税店项目。我们认为首批市内店中标结果有望对相关中标方构成直接利好，但免税板块短期仍需兼顾消费渐进复苏等扰动，其他潜在合作的地方国资或更易获灵活资金青睐。中线若消费企稳复苏，考虑市内店相比于机场给予出境人群更灵活的购物时间和丰富SKU选择，有望成为承担消费回流的重要渠道；同时考虑市内免税店经营要求具全国范围内免税经营资质的运营商绝对控股，为中国中免、王府井等免税龙头中线业绩增长提供支撑，中国中免最直接受益（一是数量领先：中免6家存量店+中服（中免拟参股49%）12家可申请转换，同时中免新中标4家。二是区域占优：卡位出入境客流超千万的北上广，其他城市陆续布局）；其他地方国资也有望通过合资模式分享市内免税中长线收益。 板块复盘：消费者服务板块报告期内下跌9.03%，跑输大盘10.24pct。报告期内（12月16日-12月29日），国信社服板块涨幅居前的股票为科德教育、东方甄选、希教国际控股、新高教集团、中国东方教育、学大教育、同程旅行。国信社服板块跌幅居前的股票为豆神教育、曲江文旅、凯撒旅业、大连圣亚、国旅联合、长白山、兰生股份、张家界、君亭酒店、华天酒店。 行业新闻：微信小店灰度测试“送礼物”功能，东方甄选等品牌当日已接入微信小店“送礼物”功能。肯德基中国两年来首次涨价，调价平均涨幅为2%，但优惠活动餐品如“疯狂星期四”等价格保持不变。近日三亚计划再发放7450万元消费券，2024年1月至10月，三亚已投放1.235亿元消费券，其中离岛免税消费券高达7300万元。近日，日韩计划对华放宽旅游入境。12月19日，湖南省公示新设三所民办营利性高校，相较于存量高校，新设高校在资产盘点和划定资产归属方面的历史包袱小，申请营利性民办高校相对顺利。 投资建议：维持“优于大市”评级。伴随国家不断出台扩大内需的利好政策，报告期内社服板块估值迎来大幅修复。目前经济环境和市场风格下建议配置携程集团-S、海底捞、科锐国际、同庆楼、首旅酒店、君亭酒店、峨眉山A等。中线优选中国中免、美团-W、华住集团-S、学大教育、携程集团-S、海底捞、天立国际控股、同程旅行、北京人力、BOSS直聘、科锐国际、锦江酒店、同庆楼、行动教育、宋城演艺、百胜中国、九毛九、粉笔、海南机场、米奥会展、传智教育、君亭酒店、王府井、峨眉山A、天目湖、三特索道、黄山旅游、广州酒家、首旅酒店、中青旅、奈雪的茶、东方甄选等。 周观点：市内免税店项目招标陆续落地，推动免税行业中线发展 中国中免、王府井陆续中标多地市内免税店项目。2024年8月《关于完善市内免税店政策的通知》印发，新增在广州、成都、深圳、天津、武汉、西安、长沙和福州8个城市各设立1家市内免税店，经国务院批准在全国范围内具有免税品经营资质的企业可平等竞争市内免税店经营权。近期中国中免先后中标深圳、广州、西安、福州4家市内免税店项目；王府井中标武汉市内免税店项目。 表1：国内市内免税店基本情况 从直接与间接布局的市内店数量及城市分布看，中国中免最直接受益。从门店数量看，中免目前已在10个城市直接布局市内免税店（新中标4家+正在申请转型6家)，同时中服旗下12家及港中旅旗下1家外汇商品免税店正在申请转型，此前公司公告拟收购中服49%的股权，港中旅系中免集团母公司，未来23家免税运营有望协同。从城市分布看，2019年机场出入境客流突破350万人次的前十大城市中，中免目前直接与间接布局市内店的城市已占9个，其中上海、北京、广州2019年机场出入境客流超千万量级，离境市内免税店中线空间预计最为可观。 图1：各大机场2019年出入境客流（万人次） 王府井与武商集团合作布局市内店，初步构建全渠道免税体系。王府井拟出资51%、武商集团拟出资49%设立王府井武商免税经营有限责任公司，王府井提名董事长与财务总监，武商提名总经理，在武商集团旗下武汉国际广场购物中心运营市内免税店，武汉机场2019年出入境客流约300多万。王府井是北京国资直属老牌零售商，2020年获得免税全牌照资质后从0开始布局，2023年初开业万宁离岛免税店、2024年8月中标哈尔滨机场与牡丹江机场出境免税项目，本次与地方百货国资合作市内店后初步搭建免税全渠道体系。 我们认为首批市内店中标结果有望对相关中标方构成直接利好，但免税板块短期仍需兼顾消费渐进复苏等扰动，其他潜在合作的地方国资或更易获灵活资金青睐。中线若消费企稳复苏，考虑市内店相比于机场给予出境人群更灵活的购物时间和丰富SKU选择，有望成为承担消费回流的重要渠道；同时考虑市内免税店经营要求具全国范围内免税经营资质的运营商绝对控股，为中国中免、王府井等免税龙头中线业绩增长提供支撑，中国中免最直接受益（一是数量领先：中免6家存量店+中服（中免拟参股49%）12家可申请转换，同时中免新中标4家。二是区域占优：卡位出入境客流超千万的北上广，其他城市陆续布局）；其他地方国资也有望通过合资模式分享市内免税中长线收益。 板块复盘:消费者服务板块跑输大盘10.24pct 消费者服务板块报告期内下跌9.03%，跑输大盘10.24pct。2024年12月16日至2024年12月29日期间，中信消费者服务板块期内下跌9.03%，位列所有行业指数中第28位（共30个行业指数），同期沪深300指数上涨1.22%，跑输大盘10.24pct。 图2：各行业板块指数涨跌幅（2024.12.16-2024.12.29） 报告期内（12月16日-12月29日），国信社服板块涨幅居前的股票为科德教育（16.05%）、东方甄选（15.88%）、希教国际控股（11.94%）、新高教集团（7.34%）、中国东方教育（1.10%）、学大教育、同程旅行。国信社服板块跌幅居前的股票为豆神教育（-33.69%）、曲江文旅（-24.55%）、凯撒旅业（-23.29%）、大连圣亚（-22.83%）、国旅联合（-20.31%）、长白山、兰生股份、张家界、君亭酒店、华天酒店。 表2：休闲服务板块个股涨跌幅（2024.12.16-2024.12.29） 行业与公司动态 一、行业资讯 【微信小店灰度测试“送礼物”功能】12月19日，微信团队公告称，微信小店正式开启“送礼物”功能的灰度测试。根据公告，目前除珠宝、教育培训这两大类目的商品外，其他类目的微信小店，原件不超过1万元的商品，都可以接入“送礼物”功能。据悉，东方甄选等平台当日已接入微信小店“送礼物”功能。 【肯德基中国两年来首次涨价】12月24日，肯德基中国正式启动调价，调价平均涨幅为2%，具体金额在0.5元至2元不等。此次调价是肯德基中国两年来首次进行调价，是结合经营成本所作出的决策。另为向消费者提供更多的选择，对于优惠活动餐品，如“疯狂星期四”、“疯日”、“OK餐”及“儿童餐”等，价格则保持不变。 【三亚再发放7450万元消费券，进一步激发消费活力】据三亚日报消息，12月25日，三亚计划再发放7450万元消费券。据悉，1月至10月，三亚已投放1.235亿元消费券，其中离岛免税消费券高达7300万元。为进一步激发消费活力，三亚计划在2024年11月至2025年2月期间，再投入7450万元开展消费券促消费活动，包括离岛免税消费券5700万元、商超零售、餐饮消费券1000万元、汽车消费券750万元。据了解，首批消费券自12月24日起开始发放，通过cdf三亚国际免税城、cdf三亚凤凰国际机场免税店、三亚海旅免税城及国药中服免税三亚店微信小程序平台进行投放，涵盖4种不同面额，最高可减3000元，且可与各免税店的促销活动叠加使用。 【日韩计划对华放宽旅游入境】12月25日，日本外务大臣岩屋毅访问北京，与中国高层举行了一系列会谈，出席“第二次中日高级别人文交流对话会议”，并在此次会议上透露：将放宽中国人赴日旅游签证的发放条件。包括就3年旅游多次签证，废除“3年多次往返申请后3个月内要入境日本”的要求及将“过去‘3年内访日2次’放宽至‘5年内访日2次’”。12月26日，代行韩国总统职权的国务总理韩德洙表示，将积极研讨对中国团体游客免签证试点项目并尽快实施。 【湖南省新设三所民办营利性高校】潇湘晨报报道，12月19日，湖南省教育厅发布将新设置长沙科技职业学院、株洲科技职业学院有限责任公司、衡阳理工职业学院有限责任公司、郴州智能科技职业学院有限责任公司予以公示。其中株洲科技职业学院、衡阳理工职业学院、郴州智能科技职业学院办学性质明确为民办营利性。中国民办教育协会常务理事、上海市教育科学研究院民办教育研究所所长董圣足介绍，据不完全统计，截至2024年上半年，我国共有24所民办高校、超1.4万所民办幼儿园、近1000所民办普通高中及民办中等职业学校转设或新设为营利性民办学校。相较于存量高校，新设高校在资产盘点和划定资产归属方面的历史包袱小，申请营利性民办高校相对顺利。 【深圳龙华区1.9亿元采购AI服务，用于教育、医疗等领域】据多鲸消息，近日，中国政府采购网披露龙华区人工智能项目（一期）中标（成交）结果公告，科大讯飞股份有限公司、讯飞医疗科技股份有限公司、深圳智信方略工程咨询有限公司联合体中标8。招标公告显示，龙华区人工智能项目（一期）的投资匡算金额为1.96亿元，该项目分为5个子项，包括教育数字化、卫生健康人工智能平台、AI赋能政务公共应用、数字法院、司法局AI赋能应用平台等。 二、社服上市公司公告 【祥源文旅】12月20日，祥源文旅发布公告披露关于全资子公司收购卧龙中景信生态旅游开发有限公司100%股权的事项。浙江祥源文旅股份有限公全资子公司浙江祥源堃鹏文化旅游发展有限公司拟与中景信（上海）旅游发展集团有限公司、卧龙中景信生态旅游开发有限公司签订《关于卧龙中景信生态旅游开发有限公司之收购协议》，拟以自有资金收购中景信所持有的目标公司100%股权，本次交易对价为人民币1.23亿元（包括以承接债务方式支付股权转让价款暂定人民币6767.94万元，实际计算至交割日止）。本次交易完成后，公司全资子公司祥源堃鹏将持有卧龙中景信100%股权，卧龙中景信将成为公司的控股子公司，纳入公司合并报表范围。 【豆神教育】12月24日，豆神教育发布关于部分限售股份上市流通的提示性公告。本次解除限售股份可上市流通日为2024年12月30日（周一），解除限售股份数量为5.36亿股，占公司总股本的25.93%。本次拟解除限售的重整财务投资人浙文互联集团股份有限公司及指定主体受让的8853万股，北京福石重整管理咨询有限公司及指定主体受让的1.28亿股，上海玖仲睿合及其指定主体受让的3.19亿股。 【锦江酒店】12月24日，锦江酒店发布了关于全资子公司PlatenoInvestment Limited收购下属三家控股子公司少数股东股权的公告。锦江酒店的全资子公司Platen持有Lavande57%股权、持有Xana62.7%股权、持有Coffetel57%股权。拟： （1）以协议转让方式收购Prosperous Team Limited持有的Lavande19%股权以及MapleLHoldingsLimited持有的Lavande19%股权，交易价格合计为11.01亿元人民币；（2）以协议转让方式收购FortuneNewsInternational Limited持有的Xana 15.2%股权 、DaChow Holding Limited持有的Xana5.7%股权以及DeerHarvestHolding Limited）持有的Xana11.4%股权，交易价格合计为2.90亿元；（3）以协议转让方式收购Prosperous持有的Coffetel19%股权、Fortune News持有的Coffetel7.35%股权、Plan2