纺织服装行业投资双周报：板块复盘，静待拐点

板块复盘，静待拐点 纺织服装行业投资双周报（2023.5.15-2023.5.26） 核心结论 双周专题：板块复盘，静待拐点。1）复盘：男装亮眼，运动欠佳。年初以来，主要男装品牌表现亮眼，平均涨幅高达28.2%。运动鞋服整体表现欠佳，但二线运动品牌表现略好。其中，361度实现正增长，涨幅为8.7%。2）展望： 王源S0800522060003 分析师 18512191776 证券研究报告 行业周报|纺织服饰 2023年05月28日 频盯数据，静待拐点。运动品牌或将在二季度末迎来港股阶段性企稳趋势；而男 装品牌下半年有望维持一定景气度，龙头品牌或将维持一定弹性。 市场行情：1）A股：近两周纺织服饰指数下跌4.18%，跑输大盘1.97pp。从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。2）港股：近两周恒生非必需性消费指数下跌6.00%，跑输大盘1.51pp。从板块估值看，港股服装及服装制造板块TTM估值略高于历史估值的中位数水平。 行业重点数据跟踪：1）社零月度数据：4月份社零同比增长18.4%，服装鞋帽、针纺织品类消费同比增长32.4%。1-4月社零累计同比增长8.5%，服装鞋帽、针纺织品类累计消费同比增长13.4%。2）纺织品及出口服装月度数据：4月份我国纺织品服装出口额为256.6亿美元，同比增加8.8%。1-4月，我国纺织品服装出口额为928.8亿美元，同比减少2.9%。3）上游纺织原材料价格： 2023年5月26日，棉花、纱线、坯布、锦纶、羊毛、涤纶价格均同比下降。4） 三大平台月度销售数据：4月份三大平台合计销售额前三为李宁（5.3亿元）、安踏（4.8亿元）和耐克（4.1亿元）。5）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况： 4月份运动鞋服制造龙头台企营收增速从高到低依次为钰齐/志强/聚阳/丰泰/裕元制鞋业/儒鸿，同比分别增长+8%/+5%/-9%/-16%/-25%/-31%。 重要公告及新闻：1）京东发布2023年春夏出游季消费数据。京东销售数 据显示，出游季及“五一“假期期间，防晒衣品类成交额同比超80%，其中时尚防晒衣成交额同比增长超100%，户外防晒衣同比增长超200%。2）滔搏体育发布2022年业绩。2022年滔博体育收入270.73亿元，同比下降15.1%，毛利112.84亿元，同比减少18.4%。 投资建议：建议持续紧跟数据表现，静待行业拐点。1）运动品牌：二季度 末，或将有望迎来港股阶段性企稳趋势。4月及5月上旬，运动品牌流水表现较好；预计6月环比表现将走弱，Q2环比表现将好于Q1。我们认为，头部运动 品牌基本面表现较好，但由于港股整体波动，运动鞋服企业将持续波动震荡。建议关注：李宁、安踏、特步、361度、滔搏。2）男装：下半年有望维持一定景气度，龙头品牌或将维持一定弹性。我们认为，9月中下旬，即中秋及国庆节 前后，或将迎来激起又一轮男装消费热潮。主要需求为婚庆、面试、换季等刚需，有一定的必选属性。建议关注：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟。3）女装： 推荐关注流水持续复苏，库存持续向好且有展店空间的头部企业。建议关注：锦泓集团、歌力思、地素时尚。 风险提示：疫情反复，库存积压风险，消费者偏好变化。 wangyuan@research.xbmail.com.cn 相关研究 纺织服饰：“五一”可选消费超预期，服装终端流水表现佳—纺织服装行业投资双周报 （2023.4.24-2023.5.05）2023-05-07 纺织服饰：体育运动高景气，男装服饰强布局 —2023下半年纺织服装行业投资策略 2023-05-05 纺织服饰：3月线上销售回暖，重点关注品类环比均正增长—纺织服装行业投资双周报 （2023.4.03-2023.4.14）2023-04-16 索引 内容目录 一、双周专题：板块复盘，静待拐点4 二、市场行情5 （一）A股行情5 （二）港股行情7 三、行业重点数据跟踪8 （一）社零月度数据8 （二）纺织品及出口服装月度数据8 （三）上游纺织原材料价格9 （四）三大平台月度销售数据10 （五）运动鞋服制造龙头台企月度运营情况11 四、重要公告及新闻13 （一）行业要闻13 （二）A股重要公告13 （三）港股重要公告14 （四）海外要闻14 五、投资建议15 六、风险提示16 图表目录 图1：主要男装品牌年初至今涨跌幅4 图2：主要运动品牌年初至今涨跌幅4 图3：近两周行业市场表现5 图4：近两周纺织服装各子行业市场表现6 图5：纺织服装行业PE估值水平及中位数6 图6：近两周港股非必需消费行业细分板块涨跌幅7 图7：服装及服装制造板块历史（TTM）PE估值7 图8：中国内地鞋帽、针织品零售额（亿元）及YoY（%）9 图9：中国内地服装零售额（亿元）及YoY（%）9 图10：棉花328价格走势（元/吨）9 图11：纱线价格走势（元/吨）9 图12：坯布价格走势（元/米）10 图13：CCFEI锦纶价格走势（元/吨）10 图14：羊毛价格走势（澳分/公斤）10 图15：CCFEI涤纶价格走势（元/吨）10 图16：三大电商平台4月销售额合计（亿元）同比及环比（%）11 图17：天猫4月销售额（亿元）、同比及环比（%）11 图18：京东4月销售额（亿元）、同比及环比（%）11 图19：抖音电商4月销售额（亿元）、同比及环比（%）11 图20：2022年4月-2023年4月各制造商月收入同比增速12 图21：裕元制造业月度营收及YoY12 图22：丰泰月度营收及YoY12 图23：志强月度营收及YoY12 图24：钰齐月度营收及YoY12 图25：儒鸿月度营收及YoY13 图26：聚阳月度营收及YoY13 表1：2022年及2023Q1主要男装品牌、运动品牌经营状况及涨跌幅表现4 表2：A股重点个股涨跌跟踪（更新至2023年5月26日）6 表3：港股重点个股涨跌及估值跟踪（更新至2023年5月26日）7 表4：A股重点公司盈利预测与估值表（更新至2023年5月26日）15 表5：港股重点个股盈利预测与估值表（更新至2023年5月26日）16 一、双周专题：板块复盘，静待拐点 复盘：年初以来，男装亮眼，运动欠佳 男装品牌：年初以来，因商务出行复苏回暖，男装消费修复向好，拉动需求增长。重点男装品牌表现亮眼，平均涨幅为28.2%。其中，九牧王（涨幅52.3%）、报喜鸟（涨幅43.1%）及比音勒芬（涨幅36.3%）位列涨幅前三。 运动品牌：年初至今，表现欠佳。内资四大运动鞋服平均跌幅为11.7%，其中安踏体育跌幅18.0%，李宁跌幅33.1%，特步国际跌幅4.5%；361度的性价比优势在疫后凸显，是运动TOP4唯一实现正增长的品牌，其涨幅为8.7%。 图1：主要男装品牌年初至今涨跌幅图2：主要运动品牌年初至今涨跌幅 资料来源：Wind，西部证券研发中心 统计时间：2023年1月1日至2023年5月26日 资料来源：Wind，西部证券研发中心 统计时间：2023年1月1日至2023年5月26日 002832.SZ 比音勒芬 28.85 6.1% 7.28 16.5% 10.79 33.1% 3.01 41.4% 36.3 002154.SZ 报喜鸟 43.13 -3.1% 4.59 -1.2% 12.90 11.5% 2.56 24.2% 43.1 600398.SH 海澜之家 185.62 -8.1% 21.55 -13.5% 56.82 9.0% 8.03 11.1% 32.3 男装 600177.SH 雅戈尔 148.21 8.9% 50.68 -1.2% 32.66 -56.0% 8.67 -59.0% 8.1 002029.SZ 七匹狼 32.28 -8.1% 1.51 -34.8% 9.09 2.7% 0.89 96.6% 14.1 1234.HK 中国利郎 30.86 -8.7% 4.48 -4.3% 低双位数正增长 11.6 601566.SH 九牧王 26.20 -14.1% -0.93 -148.0% 7.72 0.8% 0.97 -269.2% 52.3 2020.HK 安踏体育 536.51 8.8% 75.90 -1.7% 高单位数正增长 -18.0 2331.HK 李宁 258.00 14.3% 40.60 1.3% 总体中单位数正增长，线下渠道高单位数正增长， -33.1 电子商务业务10%-20%低段下降 运动鞋服 1368.HK 特步国际 129.30 29.1% 9.20 1.5% 约20%正增长 -4.5 1）361度主品牌低双位数正增长 1361.HK 361度 69.61 17.3% 7.47 24.2% 2）361度童装品牌20%-25%正增长 8.7 3）361度电子商务35%正增长 表1：2022年及2023Q1主要男装品牌、运动品牌经营状况及涨跌幅表现 类别 股票代码 公司名称 2022 2023Q1 年初至今涨跌幅（%） 营收（亿元） YoY 归母净利润 （亿元） YoY 营收（亿元） YoY 归母净利润 （亿元） YoY 资料来源：Wind，各公司财报，西部证券研发中心统计时间：2023年1月1日至2023年5月26日 展望：静待拐点 运动品牌：二季度末，或将有望迎来港股阶段性企稳趋势。4月及5月上旬，运动品牌流水表现较好；预计6月环比表现将走弱，Q2环比表现将好于Q1。我们认为，头部运动品牌基本面表现较好，但由于港股整体波动，运动鞋服企业将持续波动震荡。建议关注：安踏、李宁、特步、361度、滔搏等。 男装品牌：下半年有望维持一定景气度，龙头品牌或将维持一定弹性。我们认为，9月中下旬，即中秋及国庆节前后，或将迎来激起又一轮男装消费热潮。主要需求为婚庆、面试、换季等刚需，有一定的必选属性。建议关注：比音勒芬、海澜之家、报喜鸟等。 二、市场行情 （一）A股行情 1）近两周(5月15日-5月26日)沪深300指数下跌2.20%，纺织服饰指数下跌4.18%，跑输大盘1.97.pp。 2）从行业指数近两周的整体表现看，棉纺(-1.93%)表现相对最佳。钟表珠宝(-2.56%)、印染(-2.59%)、鞋帽及其他(-2.66%)、辅料(-3.78%)、其他纺织(-4.10%)、非运动服装(-5.18%)、家纺(-6.92%)。 3）纺织制造行业中，双周涨幅前五的公司：安利股份(+6.20%)、华生科技(+4.27%)、台华新材(+1.67%)、华孚时尚(+0.00%)、盛泰集团(-1.00%)。 4）品牌服饰行业中，双周涨幅前五的公司：比音勒芬(-0.94%)、众望布艺(-0.73%)、海澜之家(-5.53%)、森马服饰(-6.21%)、水星家纺(-6.25%)。 5）从板块估值看，A股服装板块TTM估值处于历史较低水平。 图3：近两周行业市场表现 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：行业分类为申万行业2021年分类 图4：近两周纺织服装各子行业市场表现图5：纺织服装行业PE估值水平及中位数 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：行业分类为申万行业2021年分类 资料来源：Wind，西部证券研发中心注：行业分类为申万行业2021年分类 表2：A股重点个股涨跌跟踪（更新至2023年5月26日） 所属行业 公司名称 公司代码 双周涨跌幅（%） 月涨跌幅（%） 年涨跌幅（%） 安利股份 300218.SZ 6.2007 4.67 -5.80 华生科技 605180.SH 4.2718 7.33 3.20 台华新材 603055.SH 1.6667 -2.40 -3.37 华孚时尚 002042.SZ 0.0000 4.55 5.57 盛泰集团 605138.SH -1.0022 1.37 -17.38 健盛集团 603558.SH -1.2300 1.43 2.41 富春染织 605189.SH -1.3852 1.09 9.13 纺织