甲醇产业链周度综述
估值观察
- 动力煤：本周市场煤需求有限，外购价下行，采购积极性一般。沿海八省电厂日耗季节性上升，但库存高企且进口煤充足，市场供大于求压力持续。
- 天然气：海外天然气价震荡。
- 下游化工品：下游单体丙烯上涨5美金。
本周总结
- 供应：内地开工高位，煤制利润较好。国际甲醇装置开工延续下滑，伊朗地区开工下降（busher停车，仅剩3套装置），沙特、阿曼装置维持前期，美国装置暂稳，委内装置开工一般。
- 库存：港口及内地库存均去库。
- 需求：兴兴停车，富德、盛虹、渤化降负，富德检修计划调整，诚志有出货行为，市场传闻一期停车。
- 现货：港口基差走强（05+65），12月伊朗发55万吨。
- 进出口：窗口对纸货倒挂。
策略观点
- 观点：甲醇受海外影响强势上行。伊朗能源危机引发市场担忧，预期伊朗可能3月无法回归，盘面月间及港口纸货基差大幅走强。外盘供应跌至低位，北美、委内重启缓慢，马油老装置停车，印尼检修提前。伊朗季节性停车早于往年，busher停车，开工仅剩3套，已发55.2万吨，全月预计55-60万吨。天然气制甲醇停车基本落地，联醇装置转产甲醇数量有限。
- 核心问题：伊朗装置回归时间及MTO反抗情况。预计伊朗回归延迟至3月或更晚，春节后港口平衡表去库斜率将非常夸张。
- 近期驱动：伊朗矛盾持续，MTO或被打停1-2套（兴兴已确定停车），甲醇驱动仍偏强，处于去库通道。
- 交易建议：即使MTO抵抗，也无法扭转逻辑主驱动，确认伊朗回归前不建议介入MTO做阔头寸。后市交易难度加大，暂时保持观望。
市场心态指标
- 港口库存：去库。
- 持仓成交：数据来源：同花顺,南华研究。
- 仓单情况：数据来源：同花顺,南华研究。
- 基差与月差：数据来源：wind,南华研究。
- 成本综述：数据来源：南华研究。
- 利润情况：数据来源：wind,南华研究。
- 分地区产量：数据来源：wind,南华研究,同花顺。
- 分工艺产量：数据来源：南华研究。
- 开工率：数据来源：SCI,南华研究。
- 外盘价格：数据来源：南华研究。
- 境外周产：数据来源：南华研究。
- 到港量：数据来源：南华研究。
- 传统下游开工率：数据来源：同花顺。
- 下游采购：数据来源：南华研究,wind,南华研究,SCI,wind。
- 二甲醚：数据来源：wind,南华研究,彭博。
- 运费：数据来源：南华研究。
- 动力煤价格与库存：数据来源：SMM,南华研究。
