甲醇产业链周度综述
估值观察：
- 动力煤： 本周高库存制约下，煤价反弹无力。部分非电行业需求转好，北方冬储需求有提升预期，但下游询货少，港口煤价小幅回落3元/吨。煤炭各环节库存高位，铁路强势发运，下游采购不佳，煤价继续小幅下跌。长期看，冬储预期仍在，气温下降及采暖负荷拉起后，电厂需求恢复市场才会好转。
- 天然气： 海外天然气价震荡上行。
- 下游化工品： 下游单体丙烯上涨5美金，丁二烯价格下跌100美金。
供应：
- 内地开工维持高位，整体变化不大。
- 国际甲醇装置开工微调：伊朗ZPC装置正常，Sabanlan、Marjan、Arian停车；沙特、阿曼、卡塔尔维持前期；马来西亚一套装置听闻降负并计划于下月初检修；文莱有短停情况；美国维持前期。
库存：
需求：
- 诚志10月份因下游检修，降负运行一个月。
- 渤化10月9日降负运行，兴兴故障停车恢复。
现货：
- 港口基差走弱，基差01-20，11月伊朗发19w。
- 进出口窗口对纸货继续倒挂，港口压力仍在。
策略观点：
- 观点： 甲醇本周震荡运行，但有几点值得注意：
- 内地开工高位，但西南气头装置11月底开始停车，传统下游利润边际转好，开工小幅提升，供应存在减量预期。
- 受伊朗限气停车影响，贸易商积极参与竞拍，内地并无明显库存压力，上游排库顺畅。
- 伊朗装车速度减缓，截至上周五装船量在15w附近，装船速度较上月明显减缓。伊朗前期停车装置仍维持停车状态，冬季来临后大概率难以再开，即使回归也要再次面临停车预期，因此随着时间推移，空头将逐渐处于弱势。
- 结论： 维持甲醇多配，对MTO利润持悲观态度。
关键数据和研究结论：
- 内地库存： 来源：南华研究。
- 港口库存： 来源：SCI,南华研究。
- 提货量： 来源：同花顺,南华研究。
- 持仓成交： 来源：同花顺,南华研究。
- 区域价格： 来源：同花顺,南华研究。
- 仓单情况： 来源：同花顺,南华研究。
- 基差与月差：
- 利润情况： 来源：wind,南华研究。
- 分工艺产量： 来源：南华研究。
- 到港量： 来源：南华研究。
- 传统下游开工率：
- 下游采购： 来源：南华研究。
- 醋酸： 来源：wind,南华研究。
- 二甲醚： 来源：wind,南华研究。
- 来源：SCI,南华研究。
