南华纸浆周报（2024年12月28日）
核心观点
供给利多驱动，需求锁定空间。
盘面回顾
上周纸浆期货价格上涨，持仓量减少，以空头减仓占优。SP2503主力合约周度上涨182元/吨，涨幅为3.15%，收盘价为5964元/吨。国内针叶浆和阔叶浆现货价格均上涨。
产业表现
- Suzano报价上调：宣布2025年1月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨100美元/吨，且一季度有减产计划。
- 欧洲市场：11月化学纸浆消费量同比上升1.91%，库存量同比下降8.94%，库存天数减少。港口总库存环比下降。
- 全球出货量：11月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-3.6%，软木浆出货量同比-8.7%（其中发运至中国同比-13.1%），硬木浆出货量同比+0.5%（其中发运至中国同比+0.5%）。
核心逻辑
- 短期上涨驱动：上周纸浆期货价格大幅上涨，利多信息频繁，包括宏观政策利好和Suzano报价上调及减产计划。
- 国内市场：阔叶浆价格周内大幅上涨，因市场担忧未来进口供给减少，采购补库积极。针叶浆到港量预计减少。
- 下游需求：国内白卡纸、双胶纸产量小幅提升，生活纸产量下降，铜版纸产量持平，实际需求平稳，部分纸厂原料补库。
- 库存情况：国内纸浆港口库存下降，仓单库存变化平稳。
研究结论
短期纸浆供给端利多因素驱动价格支撑，进口成本端涨价落实，实际减产计划等待落实。随着浆价上涨，下游纸厂利润快速回落，预计高价浆需求逐渐走弱，纸浆价格短期上行空间有限。
