核心观点：供给利多驱动，需求锁定空间。
盘面回顾：
上周纸浆期货价格上涨，持仓量减少，以空头减仓占优。SP2503主力合约周度上涨182元/吨，涨幅为3.15%，收盘价为5964元/吨。国内针叶浆现货价格上涨，山东银星价格上涨125元至6375元/吨，河北俄针价格上涨130元至5880元/吨；阔叶浆山东金鱼价格上涨225元至4675元/吨。
产业表现：
Suzano宣布2025年1月亚洲价格上涨20美元/吨，欧美价格上涨100美元/吨。当前针叶浆、阔叶浆价差已到历史高位，同时Suzano公司2025年一季度有减产计划。据UTIPULP数据显示，2024年11月欧洲化学纸浆消费量842.9万吨，同比上升1.91%；欧洲化学纸浆库存量674.1万吨，同比下降8.94%。库存天数24天，较去年同期减少5天。据Euroupulp数据显示，2024年11月欧洲港口总库存较10月缩减4.85%，较2023年同期增长17.51%。2024年11月世界20主要产浆国化学商品浆出货量同比-3.6%。软木浆出货量11月同比-8.7%，其中发运至中国的出货量同比-13.1%。硬木浆出货量11月同比+0.5%，其中发运至中国的出货量同比+0.5%。
核心逻辑：
上周纸浆期货价格较大幅度上涨，周内利多信息频繁，为纸浆价格提供短期上行驱动。宏观方面，上周全国财政工作会议在北京召开，会议指出2025年要实施更加积极的财政政策，持续用力打好政策组合拳。市场解读乐观，大宗商品价格利多表现。纸浆基本面，Suzano外盘报价上调，同时2025年一季度有减产计划，国内市场对未来进口阔叶浆供给量减少担忧，采购补库表现积极，阔叶浆价格周内大幅上涨。11月份世界主要产浆国发运量同比减少，其中发运至中国针叶浆量同比均有不同程度降低，预计明年1月份国内针叶浆到港量将减少。11月份，欧洲化学浆消费量环比小幅提升，欧洲港口总库存环比下降，欧洲纸浆价格压力不大。上周国内白卡纸及双胶纸周度产量小幅提升，生活纸产量下降，铜版纸产量持平，下游实际需求表现平稳，部分纸厂原料补库，采购情绪提升。周度国内纸浆港口库存下降，仓单库存变化平稳。综合来看，短期纸浆供给端利多因素驱动，价格支撑表现，进口成本端涨价落实，实际减产计划等等待落实，更多的价格上行驱动需要减产计划实施。随着浆价的上涨，下游纸厂利润快速回落，预计高价浆需求逐渐走弱，纸浆价格短期上行空间有限。
期现市场回顾：
价差
纸浆基差
下游报价
第三章 纸浆进口量
第四章 成品纸产能利用率
第五章 成品纸产量
第六章 成品纸出口
第五章 国内纸浆港口库存
第六章 成品纸利润
