市场表现与核心观点
本周油价震荡偏强，主要因美国库存降幅超预期。短期来看，美国高频库存低位并去化，短期下跌难度大，油价或保持震荡；中期来看，供应过剩概率大，等待做空机会。
近期交易热点
- 11月制造业PMI显示，印度经济景气度提升，欧洲和美国需求环比走弱。
- 美国综合裂解利润小幅走弱，处于历史均值。
- 欧洲服务业PMI跌至50以下，柴油消费或差强人意；中国服务业PMI高于50，汽油消费尚可。
原油期货价格及持仓
- 本周油价震荡偏强，SC对布伦特升水走扩，SC原油仓单注销222万桶。
- 截止12月17日，WTI投机多头净持仓环比增加4万手。
基本面情况
(一) 欧佩克与俄罗斯供应
- 11月欧佩克9国环比减产10万桶/天，伊拉克减产7万桶/天，利比亚产量基本恢复。
- 俄罗斯11月原油产量不变，仍超产14万桶/天。
(二) 美国基本面主要情况
- 美国上周原油产量减少2万桶/天，9月产量环比减少16万桶/天，油气钻机数持平。
- 炼厂开工率高于去年水平，汽油消费环比增加，馏分油消费环比下降。
- 上周美国原油及石油制品总库存去库1244万桶，其中原油去库424万桶，库欣交割库去库32万桶。
(三) 国际需求
- 亚太油品需求占全球30%，11月中国原油进口量环比增加93万桶/天，1-11月均值同比减少23万桶/天。
- 印度11月消费环比回升10万桶/天，1-11月均值同比增加17万桶/天。
(四) 国际库存
- 10月OECD油品总库存环比去化3500万桶，低于五年均值5600万桶；原油库存环比去化1100万桶，低于五年均值4400万桶。
- 本周新加坡成品油库存去化733万桶，主要是燃料油库存冲高回落。
- 上周欧洲原油库存环比累库105万桶，处于历史均值水平；本周成品库存累库12万桶，显著高于历史同期均值。
(五) 价差
- WTI交割库存低位仍去化，月差走强，整体保持Back结构。
- 柴油裂解走弱，汽油裂解持平，裂解利润处于历史均值水平。
- BW价差略走扩，布伦特与迪拜价差走扩。
研究结论
- 短期油价下跌难度大，或保持震荡；中期供应过剩概率大，等待做空机会。
- 关注Q1美国检修和成品油需求情况，以及中国需求情况。
- 风险点包括地缘风险扩大、需求超预期、供应意外中断、伊朗被加大制裁。
