核心观点： 关税冲击对PX、PTA影响较小，但对MEG影响较大；4月供应压力将有所缓解，但需求疲软，关注节后订单情况。
PX、PTA：
- 成本端：中海油惠州检修，供应下降；海外进口供应偏低。
- 供应：后续海南炼化、浙石化等有检修计划。
- 需求：汽油需求改善，裂解价差未大幅走强，调油套利窗口关闭。
- 库存：小幅去库，仍处于历史高位。
- 下游：加弹织机负荷下降，处于历史中下水平。
- 交易维度：短期建议观望，关注关税政策进展。
MEG：
- 成本端：油制利润亏损，煤制现金流压缩但仍有利润。
- 供应：油制装置检修，煤制装置检修及故障停车，进口供应偏低。
- 库存：华东港口库存累库，仓单数量处于历史同期低位。
- 需求：关税政策贯彻实施将对部分装置生产产生影响。
- 交易维度：MEG价格下探至煤制成本以下可适当多配。
上游价差： 石脑油-原油价差处于历史高位，新加坡汽油-原油价差处于历史中等水平。
PX基本面：
- 价格：环比下降，PX-石脑油价差处于历史低位水平。
- 开工率：亚洲PX开工率处于历史高位水平，中国大陆PX开工率处于历史同期中低水平。
- 新增产能：裕龙石化预计2025年Q4投产。
- 装置动态：中海油惠州检修，海外SOIL装置恢复负荷，Hanwha Total负荷下降，SKGC一套40万吨装置计划检修。
PTA基本面：
- 价格：环比下降，现货基差走强。
- 加工费：处于历史低位水平。
- 仓单：数量下降，处于历史同期中高水平。
- 开工率：处于历史同期中等水平。
- 新增产能：独山能源、虹港石化三期预计分别于2024年底、2025年三季度投产。
- 装置动态：逸盛大化重启推迟，恒力、福建百宏、四川能投等计划检修。
MEG基本面：
- 价格：环比上涨，现货基差走强。
- 开工率：总开工负荷处于历史同期高位水平，煤制开工负荷环比下降。
- 利润：石脑油制、乙烯制利润亏损，甲醇制亏损。
- 库存：华东港口库存处于历史中等水平，仓单数量处于历史同期低位水平。
- 新增产能：中化学、裕龙炼化、宁夏宝利下半年投产。
- 装置动态：油制装置检修，煤制装置检修及故障停车，海外装置检修。
聚酯基本面：
- 价格：环比下降。
- 开工率：聚酯工厂负荷、涤纶短纤开工负荷、江浙加弹负荷、江浙织机负荷均处于历史中低水平。
- 利润：综合利润、POY、DTY、FDY、短纤现金流均处于历史同期低位水平。
- 库存：综合库存、短纤权益库存均处于历史高位水平。
终端需求情况：
- 坯布库存下降，处于历史同期中低水平。
- 轻纺城成交量环比上涨，处于历史同期高位水平。
