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行业竞争加剧短期承压，25年有望逐步改善

2024-12-29 曾朵红,郭亚男,余慧勇东吴证券申明华

公司作为国内接线盒领先企业，2024Q1-3营收7.4亿元（同降25%），归母净利润0.89亿元（同降39%），主要受下游需求减弱及行业竞争加剧影响。其中24Q3营收2.0亿元（同降42%），归母净利润0.19亿元（同降68%）。费用率略有上升，24Q1-3期间费率6.87%（同比+1.8pct），24Q3期间费率8.16%（同环比+2.0/1.6pct），主要因营收下滑。现金流有所改善，24Q3经营性净现金流-0.42亿元（同比减少1.23亿元），存货下降13%，合同负债下降29%。公司2024年11月发布定增预案，拟募资1.86亿元扩产光伏接线盒旁路保护模块和光储连接器，拓展储能领域。盈利预测下调，预计2024-2026年归母净利润1.1/1.4/1.7亿元（同比-43%/+25%/+20%），维持“增持”评级。风险提示：竞争加剧，政策不及预期。

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行业竞争加剧短期承压，25年有望逐步改善

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