航运周报：2412合约下周交割，关注潜在的美东港口罢工可能性

核心观点

• 市场分析：截至2023年12月27日，集运期货持仓83161手，EC2502合约下跌5.84%，EC2504合约上涨2.42%。SCFI（上海-欧洲航线）周度上涨0.54%至2962$/TEU，SCFI（上海-美西航线）周度上涨9.12%至4581$/FEU。SCFIS收于3364.32点，周度环比下跌2.67%。
• 运力供给：2023年及2024年将迎来集装箱船舶交付大年，1-11月交付442艘，合计运力269万TEU。2024年12月交付23艘，合计20.36万TEU。
• 价格走势：1月份周均运力大幅增加，2月份因春节空班周均运力减少。THE联盟率先调整价格，1月第二周涨价落空，12月上半月为此轮高点。预计此轮运价高点已出现，后期现货价格转为震荡向下。
• 交易策略：投资者需转变思维，由做多为主转为做空为主。2月合约后期聚焦现货价格向下斜率，初步预估2800点为02合约阶段顶部。04合约短期多头可关注，若美东港口再度罢工，EC2404及EC2406可能受向上驱动。02及04合约转为估值端博弈，远期合约（06、08、10合约）面临双重利空压制，整体情绪偏空。

关键数据

• 运力数据：上海-欧基港1月周均运力分别为22.53/24.72/29.21/25.07万TEU，月均24.92万TEU，环比2024年同期增幅较大。2月因春节空班，周均运力21.98万TEU。
• 班轮公司报价：2M联盟、OA联盟、THE联盟等公布春节假期空班情况，数量与2024年大致相同。
• 期货价格：12月合约关注12月涨价函落地成色，预估交割结算价格指数介于3400点左右。
• 地缘政治：也门胡塞武装与以色列冲突持续，关注后期发展。

研究结论

• 短期展望：1月第二周涨价落空，12月上半月为此轮高点。预计2025年1月28日-2月13日现货报价变动较小，2月合约交割结算价格博弈点聚焦1月下半月报价成色。
• 长期趋势：运力供给大幅增加及历年1-3月运价走势表明，此轮运价高点已出现，后期现货价格预计转为震荡向下。
• 风险提示：下行风险包括欧美经济超预期回落、原油价格大幅下跌、船舶交付超预期等；上行风险包括欧美经济恢复、供应链问题、班轮公司大幅缩减运力、红海危机持续发酵等。