工业硅多晶硅周报：多晶硅高开回落，工业硅底部震荡

工业硅

• 期货市场：本周工业硅期货价格延续跌势，主力合约2502收盘价为11295元/吨，下跌320元/吨。新仓单注册数增加，下游观望情绪浓厚，价格再创新低。期货总持仓量约33万手。
• 现货市场：华东通氧553现货价格下跌100元/吨至11250元/吨，421现货价格持平于12000元/吨。全国开炉数减少5台，西南地区减产完成，北方地区增产。市场供应宽松，现货存量压力较大。
• 供需分析：有机硅产量增加但以消耗库存为主，采购订单下降。多晶硅开工率35%，产量约9万吨，下游需求无好转。铝合金需求或小幅下降。出口数据回暖，11-12月出口量持稳。
• 库存：工业硅总库存持稳，约53.8万吨（含注册仓单），港口库存15.5万吨。
• 成本：生产成本相对稳定，高电价地区停产，在产企业余热发电装置使平均电耗下降，硅石等原料价格松动。
• 观点：低品位金属硅库存积压，市场成交压力大，短期下游需求弱势。部分期现商上调基差，低价货源减少，预计元旦前后可能出现超跌反弹。
• 策略：个人投机中性，区间操作；下游企业逢低买入套保。
• 风险：新疆产区开工率、硅料企业减产规模、新仓单注册速度、多晶硅上市联动、产业政策及宏观情绪。

多晶硅

• 期货市场：本周多晶硅期货上市，主力合约2506收盘价为41570元/吨，涨幅7.69%。上市首日成交及持仓良好，投机度较高。
• 现货市场：N型硅料价格围绕41-42元/千克，个别报价高于44元/千克。供应端开工维持低位，12月产量预计低于10万吨。需求端硅片去库较好，价格回暖。
• 库存：多晶硅库存下降约12%，龙头企业库存压力减轻。
• 成本：颗粒硅现金成本约3万元/吨，棒状硅3.5-5万元/吨，供需平衡位置现金成本约4.2万元/吨。
• 观点：上市初期盘面振幅较大，行业自律及企业减产缓解供应过剩，现货价格探涨。短期可在4.2万元/吨以内逢低做多，4.8万元/吨以上时卖出套保。
• 策略：谨慎偏多。
• 风险：行业自律限产实施不及预期、光伏装机不及预期。