工业硅及多晶硅综述及观点
周度综述（4.6-4.10）
- 数据周期：2026年4月6日至2026年4月10日
- 平衡表修正：
- 工业硅供应端：新疆头部大厂东部厂区计划减产32台，西部28台，东部47台正常开（含4台临时检修），后续计划3月初复产15台；兰州某厂正常开10台，后续可能减产。
- 工业硅需求端：多晶硅产量预估同前一页，需求端根据季节性线性外推，供需差和库存数据根据供应端和需求端总量计算。
平衡表
- 工业硅供应：大厂新增3台复产，但此前计划大修的2家北方工厂陆续兑现减产，近端供需维持改善。若盘面给出西南套保空间，丰水期可能由西南复产驱动缺口闭合。
- 工业硅需求：多晶硅产量预估同前一页，需求端根据季节性线性外推，供需差和库存数据根据供应端和需求端总量计算。
- 多晶硅需求：中性假设下，4月新增新疆两家减产+丰水期头部大厂复产。
成本曲线
- 工业硅交易逻辑：成本有支撑，但需求缺弹性，供给改善缺少持续性预期。
- 供需方面：大厂新增3台复产，但北方减产兑现，近端供需改善，丰水期可能由西南复产驱动缺口闭合。
- 估值方面：整体估值不高，战争导致的非化工品影响敏感度下降，低估值矛盾是最大矛盾，大厂外购电成本谈判进度是重要变量。
- 观点：暂无明显供需驱动，估值不高，调整空间有限，关注逢低买入或卖出看跌期权机会。
- 风险点：煤炭价格、头部大厂复产意愿、出台相关供应端政策。
多晶硅交易逻辑
- 政策方面：暂无新的反内卷实操指导，限价不低于成本销售仍混沌。
- 供需方面：高库存现实压力及国内弱需求背景下，后续抢出口结束后总需求承压回落，悲观产业预期难改，丰水期前博弈供给端弹性压力，供需矛盾突出。高库存+需求负反馈压缩上游利润，已击穿在产企业完全成本，尚未击穿现金流成本，4-5月新增少量减产但丰水期大厂仍有复产预期，若复产则重回累库。
- 估值来看：目前定价中性，仍有继续探底交易市场化出清的可能。向下临近在产企业现金成本线附近可能博弈越激烈。
- 风险点：现货价格波动、宏观因素等。
价格/价差/成本/利润
- 工业硅供应：
- 碳质还原剂（硅煤）价格趋势。
- 工业硅主要牌号成本及利润。
- 国内工业硅开工及产量：月度真实数据。
- 国内工业硅开工率-分地区：月度真实数据。
- 多晶硅供应解析：
- 工业硅需求-多晶硅：需求解析。
- 多晶硅-光伏链条库存解析。
- 硅片/电池片/组件/装机供需数据来源：钢联资讯中泰期货整理。
- 工业硅需求-有机硅：
- 有机硅价格价差/成本利润。
- 有机硅供应/需求/库存。
- 工业硅需求端-有机硅：中间体DMC成本利润。
- 工业硅需求端-有机硅：中间体DMC开工及产量。
- 工业硅需求端-有机硅：库存/供需差。
- 工业硅需求解析——铝合金/出口：
- 工业硅需求解析——总需求：
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