电力行业周报：广东、江苏等地长协电价签订，电价风险出清

本周行业观点

• 广东、江苏等地长协电价签订，电价风险有望出清

  • 广东2025年度交易成交均价391.86厘/千瓦时，较燃煤基准价下浮13.5%，总成交量3410.94亿千瓦时。绿电交易电能量成交电量40.59亿千瓦时，成交均价386.58厘/千瓦时，环境溢价同比下降44.41%。
  • 影响电价水平主因：燃煤成本持续下行（北港5500k动煤均价837元/吨，同比下跌131元/吨）、区域电力供需（广东电源利用小时数同比减少）、政策环境引导（如浙江电价稳价座谈会）。
  • 电价风险有望出清，市场不必过分担忧“降电价”，未来电价将反映综合成本。区域分化仍存，建议关注供需偏紧、电价风险较低地区。新能源环境溢价有望兑现，优先关注风电机会。

• 火电：煤价下跌

  • 煤价持续下行，带动火电成本预期降低。

• 水电：三峡水库流量同比上升

  • 12月27日三峡入库流量同比上升8.22%，出库流量同比上升17.14%。

• 绿电：硅料、硅片价格稳定

  • 硅料价格39元/KG，主流硅片价格1.28元/PC，长期看光伏项目收益率有望提升。

• 碳市场：交易价格下降

  • 本周碳市场碳排放配额（CEA）收盘价97.74元/吨，较上周下降0.60%。

本周行情回顾

• 上证指数上涨0.95%，沪深300指数上涨1.36%，中信电力及公用事业指数上涨0.75%，跑输沪深300指数。
• 个股方面，电力及公用事业板块近半数收涨，涨幅前五为立新能源（21.49%）、西昌电力（12.53%）、建投能源（6.98%）、协鑫能科（6.60%）、甘肃能源（5.57%）；跌幅前五为宁波能源（-16.99%）、兆新股份（-9.06%）、广安爱众（-6.46%）、华电能源（-5.93%）、大连热电（-5.46%）。

行业资讯

• 行业要闻

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• 重点公司公告

  • （无具体内容）

投资建议

• 关注火电板块（申能股份、皖能电力、浙能电力、华电国际、国电电力），绿电板块（中闽能源、福能股份、龙源电力），水电板块（长江电力、国投电力、川投能源、华能水电），核电板块（中国核电、中国广核）。

风险提示

• 原料价格超预期上涨，项目建设进度不及预期，电力辅助服务市场、绿证交易等政策不及预期。